2011年百貨超市兩公司IPO被否

2011年，除了文峰股份、三江購物兩家公司成功登陸A股市場外，其余百貨超市企業均以闖關失敗告終。

業內人士分析，各地區域性的商場、超市都已基本上市，而今年優質的公司并不多，闖關失敗的企業多因門店持續盈利能力不足、關聯交易頻繁而致。2012年，百貨超市業的上市之路將不再是坦途，而區域性整合、重組會比較活躍。

兩家IPO被否決

在相當一部分零售企業眼中，今年的三江購物（601116）、文峰股份（601010）成功上市無疑是幸運的。而在香港上市的北京商超企業京客隆回歸A股被否、廣西南城百貨股份公司上市被否，引起了業界關注。

2006年，京客隆成功登陸香港創業板，兩年后便順利轉板至香港主板。但在今年10月，這位資本市場“過來人”登陸A股之旅卻遭遇尷尬。

據知情人士透露，京客隆股份公司和其控股股東北京市朝陽副食品總公司之間不獨立，存在經常性關聯交易，不符合上市企業要求的“五獨立”原則。

京客隆作為一家以賣場形式為主要經營模式的零售企業，其較大部分的商場租賃為其大股東朝副公司的房產。

據京客隆當時的招股說明書顯示，京客隆的賣場主要采用租賃物業的方式進行，其自有物業與租賃物業的面積占其物業總面積比分別為18.37%與81.63%。截至2011年6月，其租賃房產中約有11.453萬平方米的建筑面積來自于其大股東，占京客隆租賃物業的16.9%，占其目前所有經營物業面積的13.81%。

12月，廣西南城百貨的IPO申請遭否。其招股書顯示，在列出的22家門店、子公司情況說明中，有4家門店在2010年虧損。值得注意的是，其子公司柳石南城，2010年凈利潤為-30.9萬元，而至2011年上半年凈利潤竟然增長至2587.43萬元。

此外，其資產負債率逐年遞增，2008年為61.7％，2009年為62.38％，2010年升至70.69％，2011年上半年更是高達75.95％。

有消息稱，證監會開始對連鎖企業的上市申請予以重點核查，關注企業的潛在風險及門店的持續經營能力，以及近一年來的異常增長行為。“零售企業門檻低、科技含量小，創業板并不歡迎，主板、中小板的條件相對較高，零售企業在高成本時代門店的盈利空間有限，能滿足上市條件較以往要困難。而每年能上市的幸運兒就那么幾個。”湘財證券零售行業分析師王俊杰如此分析。

并購整合將活躍

中投顧問分析人士指出，從政策上來看，國家一直支持國內零售企業做大做強，并鼓勵有條件的企業上市。但從目前的情況來看，各省市的大型商場、超市基本上都已上市，未上市的企業似乎有種“失落”的心態。這導致一些企業還沒有做好充足準備，就遞交上市申請，結果付出了很大的代價。

一位業內人士舉例說，某家年銷售額在10億元左右的零售企業運作上市幾年未果，投入的上千萬元基本就打了水漂。按零售業凈利1％左右算，這家企業相當于一年白干。

大禾咨詢總經理程建輝認為，從發達國家的經驗看，我國連鎖企業的規模未來還有很大的提升空間。但就部分連鎖業態而言，目前卻出現了市場飽和與區域競爭過度的問題，這一方面需要連鎖企業重新制定正確的品牌戰略和市場定位，另一方面也驅使一些大型連鎖企業必須走向行業整合之路。

目前，像永輝超市已經加快的省外并購擴張的步伐，華中商圈、華東商圈的企業之間的整合今年也頗為熱鬧，明年這種趨勢或將會表現得更為明顯。