東凌糧油(000893):09年業績暴增12倍衍生品交易巨虧6546萬

今日（3月6日），東凌糧油（000893，收盤價29.94元）發布重組后的首份年報。2009年公司實現營業收入65.26億元，較2008年減少4.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5640.15萬元，同比暴增1240.15%；每股收益0.25元，凈資產收益率8.62%。

主業轉型業績飛漲

東凌糧油前身為廣州冷機，主營制冷壓縮機的生產與銷售，由于行業競爭加劇，近年來一直處于虧損或微利狀態。2009年12月，公司資產重組終于收官，將全部制冷相關資產置出，與控股股東廣州東凌實業集團旗下的廣州植之元油脂實業有限公司（以下簡稱植之元）100%股權進行置換，由此變身成為食用油行業具內資背景的企業中規模僅次于中糧集團的產業龍頭，這也是公司業績暴增12.4倍的主要原因。

目前植之元主要產品為豆油、豆粕和磷脂。2009年植之元公司共加工大豆150.06萬噸，較2008年增長23.77%；銷售豆油27.59萬噸、豆粕121.97萬噸、磷脂0.66萬噸，銷量分別較2008年增長15.54%、25.8%、37.51%。其中豆油和豆粕銷售收入分別為16.76億元和36.47億元，營業利潤率分別為5.26%和6.48%。

在制定2010年經營計劃時，公司表示將要充分發揮現有產能，調整和完善市場銷售體系，并且力爭于2010年第三季度完成1000噸/天油脂精煉項目建設并投入試生產。此外，公司還提出要擇機啟動南沙生產基地二期項目，增加大豆加工的生產能力，在形成與精煉項目產能配套的同時，鞏固和加強現有區域市場龍頭企業的行業地位。

衍生品交易過于投機

雖然植之元2009年業績優良，但是并非毫無缺憾。在更名之前，公司就曾發布公告稱，2009年四季度將開展衍生品交易，資金日占用額不超過8000萬元，交易品種包括大豆及其產成品的期貨、期權合約及遠期運費合約，僅限于與企業正常的原材料、產成品、船務等經營行為的相關方面。

但是年報顯示，植之元的衍生品交易出現了高達6546萬元的虧損。其中大豆和產品期權合約全年虧損6276萬元，期貨合約虧損57萬元，遠期運費虧損213萬。年末時，植之元持有大豆和產品期權合約與期貨合約的金額分別為730萬元與4787萬元，合計占公司期末凈資產比例的18.09%。

公司并未對衍生品投資的虧損進行詳細說明，僅僅披露期末期貨合約中買持合約金額7159萬元、賣持合約金額11946萬元，最后公布的數據是已將同種商品買持和賣持進行對沖后的數據。

有期貨業內人士表示，從年末持倉與去年大豆走勢來看，植之元之所以去年會出現衍生品巨額虧損，多是因為將方向看錯。去年國內大豆一直維持溫和震蕩走高的走勢，而且從年末持倉來看，植之元并沒有遵循嚴格的套期保值規則，并且將方向看反。

這位業內人士還表示，套保要求全對沖，不能有風險敞口，而植之元多空不平衡，意味著是在惡性投機。另外，國內目前尚無大豆期權交易，植之元的期權交易估計標的是芝加哥的美國豆子，并且期權交易的特點就是如果看反了并且做的是賣方期權，那將是個無底洞。植之元在期權上的虧損很有可能是由于太過激進并且方向看反所造成的。

機構四季度大幅增倉

另外，從年報中還可以看出，由于在去年年底成功實施資產重組，機構投資者也對公司未來前景表示樂觀。截至12月31日，包括5家基金和1家保險公司在內的6名機構投資者出現在了公司前十大流通股東中，合計持有公司股票1109萬股。而在去年三季度末，公司前十大流通股東中5名機構投資者合計持有公司股票778萬股，也就是說四季度機構對公司增持了331萬股。