【*熱點追擊】農行AH股折價23.94%，何解“同股不同命”？

今年7月中旬，農業銀行(601288-CN)分別於上海、香港兩地上市，雖出自同一間公司，但A、H股之間的表現多少有點“如同陌路”。農行H股發行價格為每股3.20港元，而 A股為每股2.68元人民幣；今日農行A股收於2.70元，在大盤的發力下勉強收復發行價，而H股收於4.120港元，較發行價大漲三成；而A股較H股之間的折價更是高達23.94%，顯著高於其他中資銀行股。扣除匯率因素，農行A股與H股之間截然不同的表現真可謂“同股不同命”。

海外機構大舉增持，農行H股“奇貨可居”。據香港聯交所披露的數據顯示，自農行H股上市以來，深受海外機構的青睞，增持不斷。麥格理於7月16日以125.9億港元增持農行38.5億股H股，持股量增至14.39%；高盛於7月19日以6億多港元增持農行1.89億股H股，持股量增至15.43%。進入9月份，又有JF AssetManagement增持農行近2億股，Capital R esearch、CRM分別增持近1億股農行H股。據統計，農行上市時11名基石投資者共持132.844億H股，相當於已發行H股43.22%。因此扣除11名基石投資者以及各機構在二級市場的增持鎖倉，目前農行H股街貨不足已發行40%，遠低於工行的67%和中行的75%。海外機構的青睞，使農行H股步入了“價升量減”的良性軌道。相比H股受到的青睞，A股可謂備受冷落，一度大幅破發。

農行A、H股之間巨大的反差表現突顯了海內外投資者投資理念的巨大差異。對於包括農行在內的銀行金融股，國內投資者更為關心的是因房地產市場引發的可能政策打壓，而海外投資者更多的是關心企業的資產、經營以及估值情況。有業內人士指出，海外機構青睞農行H股，主要原因是農行的上半年業績較好，國際機構投資者認為農行業績依然有不少增長空間，分紅也較多，有比較良好預期；另外，國際機構投資者沒有過多考慮內地房地產、金融的政府調控因素，持有信心比較充足。另外應該指出的是，隨著3、6、12個月的禁售期陸續到期，農業銀行A、H股供需不平衡的局面將逐步得到改善；同時隨著人民幣國際化推進，QFII投資A股可能會進一步得到放寬獲得更多配額，A、H股之間巨大的折價問題將得到修正。

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FINT[PFSTBMX,53,5301,530109]

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