政策數據齊出 風格熱點漸換

中信證券認為本周公布經濟數據、中央經濟會議進一步釋放政策信號、美元走弱三大因素作用下，市場行情風格和熱點將緩慢切換。

據中國證券報12月7日報道，本周通脹數據公布、中央經濟會議信息逐步釋放以及美元有所走弱這三大因素可能都會有進展，行情可能表現為風格和熱點的緩慢切換。建議主線仍然圍繞“十二五”專項規劃和新興產業深挖個股，另外也可逐步布局估值回升的主流藍籌股，為明年1月行情做準備。

政策基調已定關注通脹數據

預計中央經濟工作會議將于近期召開，而12月3日召開的政治局會議基本已經定下了明年經濟工作的主要基調，即“要實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性”。根據以往慣例，這將成為明年經濟工作的主要目標。

財政政策方面，明年是轉型關鍵期，投資的作用依舊較大，再加之民生領域改善空間很大，所以繼續實施積極財政政策意義重大。“穩健的貨幣政策”在表述上已經是方向上的偏緊，預計防通脹將是經濟工作會議的討論重點。

預計11月份經濟數據難有超預期的表現，對市場影響平淡。當前市場關注的焦點依舊集中在CPI數據，目前市場普遍預測在4.8%-5%之間。考慮到近段時間以來嚴控物價的諸多政策，我們預計最終的CPI數據會高于10月份，但略低于預期，對市場影響有限。

調結構政策繼續出臺

中央一號文件在連續七年聚焦三農問題之后，我們預計即將于1月份出臺的2011年中央一號文件仍將圍繞三農問題，但焦點將圍繞水利建設展開。我國現有18.3億畝耕地，有效灌溉面積只占46%，農田水利化程度比較低。現有農田水利設施老化失修、功能嚴重衰退，大量工程不斷損毀，每年因此減少有效灌溉面積300萬畝以上，相當于減少10個大型灌區。未來的發展方向主要是中小水利設施建設、灌區配套和節水工程、主要流域水庫加固，預計明年國家會在財政預算方面加大對這一領域的支持，實際投資可能會遠超規劃目標。

此外，我們預計節能環保將成為七大戰略新興產業中最先出臺的政策，其中涉及的合同能源管理、節能設備補貼等政策有望陸續出臺。同時，建議積極關注新能源汽車相關政策，目前市場預期國家支持將主要集中在小額補貼層面，我們預計在購置稅方面還會有更大的政策力度。

近期，各省開始陸續發布“省（市）委關于十二五規劃建議”。從已經發布的北京、上海等地情況看，對GDP目標都有所淡化，在產業政策方面強調產業升級和經濟轉型，關注重點是本地區具備一定基礎的戰略新興產業。明年1月份，各省兩會將陸續召開，屆時可關注各地重大項目和產業政策動向。

風格熱點或緩慢切換

我們認為，市場熱點轉換的動力在于以下三點：一是11月通脹數據公布并且對12月通脹趨勢有良好預期；二是經濟工作會議召開對明年的經濟政策基調進行確認；三是外圍形勢穩定，歐債或者軍演等因素不構成對市場負面沖擊。預計本周這三個因素可能都會有進展，包括通脹數據公布、經濟會議信息逐步釋放以及美元有所走弱。

上周末美元下跌的主要原因是12月3日晚間美國勞工部發布的非農就業報告的環比增量明顯低于10月，并且失業率環比增9.8%，給美國經濟的復蘇再度帶來隱憂。美元指數的再度走弱，預計會引發資源品價格的小幅反彈，也可能對A股上游板塊短期構成支撐。

本周的行情可能是風格和熱點慢慢切換：一方面，隨著“十二五”規劃的專項規劃公布，與之相關的主題仍有空間；另一方面，經濟形勢及其預期的確認能夠提升市場整體估值；另外，新基金發行后的建倉動力、年底機構投資者的調倉需求以及中小市值個股估值壓力明顯等因素也顯現了低估值藍籌的配置價值。

對于配置邏輯，我們建議主線仍然圍繞“十二五”專項規劃和新興產業深挖個股，另外也可逐步布局估值回升的主流藍籌股，為明年1月行情做準備。建議關注有觸發因素的水泥、機械、商業零售行業，股票組合推薦蘇寧電器、天齊鋰業、報喜鳥、ST科龍、海螺水泥，繼續關注“中信‘十二五’20組合”（智光電氣、榮信股份、興蓉投資、桑德環境、烽火通信、中興通訊、大立科技、富春環保、天通股份、龍源技術、雅克科技、龍凈環保、盛運股份、九龍電力、浙富股份、東方電氣、輝煌科技、廣東榕泰、中國北車、杰瑞股份）。

(毛崇才 編輯)

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