《大行報告》高盛：安踏(02020.HK)銷售情況尚未見底 維持「確信沽售」

高盛表示，現時難以預計安踏(02020.HK)最壞情況是否已過去；集團目前仍未能清楚衡量出尚餘多少存貨，以及預計何時才能清理存貨。據該行與有關行業人士商討後認為存貨短期內未能回到正常水平。歷史證明其他運動品牌如Nike、Adidas以及李寧(02331.HK)銷售由雙位數滑落後，情況最長可持續兩年。

該行預料，集團經營溢利率將因高批發折扣和經營去槓桿化而下降；即使銷售回穩，安踏仍需要增加廣告及研發費用以投資於品牌及產品，為長遠毛利率帶來下行風險。

高盛續稱，下月初公布明年第二季訂貨結果將為近期一項負面因素，預計明年次季情況與首季相似(訂貨按年下跌20%-30%)；同時，該行對集團12年下半年業績表現看淡，維持評級「確信沽售」，目標價3.7元不變。(gi/u)

阿思達克財經新聞

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