每週分析─11月19日～11月23日

USD：財政懸崖和巴以衝突提升避險需求，美元或將繼續上漲

GBP：英央行通脹報告公布後，英鎊動能轉為下行

上周除了日元外，主要貨幣對波動不大，英鎊/美元幾乎收平。來自英國的經濟數據表現不一，導致英鎊兌歐元以及美元保持在區間內震盪。歐元/英鎊上漲了0.31%，而英鎊/美元僅上漲了0.08%。盡管英鎊表現疲弱，但市場仍未完全消化掉利空因素。因此本周我們仍看空英鎊，再次收平的幾率較小。

上周英國數據表現不一，周二公布的通脹數據顯示10月消費者物價指數CPI年率上漲2.7%，高於預期值2.4%，而核心CPI年率上漲2.6%，預期為上漲2.2%。不用講，物價上漲壓力比過去幾個月明顯增大。10月通脹數據利好英鎊，但上行動能很快消失。

周三公布的就業數據顯示，英國至9月的3個月就業人數增長10萬，而據彭博社統計，市場預期為13.5萬。10月失業人數增加1萬，遠高於市場預期的0萬。不過，盡管上述數據表現疲弱，但至9月的3個月ILO失業率為7.8%，而預期值和前值分別為7.9%。考慮到周二的通脹數據以及周四公布的弱於預期的10月零售報告，一個令人擔憂的事實就是：英國正在陷入 滯脹。

滯脹，是用來定義這樣的經濟現象，即經濟增速處於低速，通脹增速處於高速，而且失業率處於高位。第三季度英國倫敦舉行奧林匹克運動會，並有一些銀行家假期 (兩因素均可促進經濟增長) ，但英國第三季度GDP年率僅僅增長1.0%，另外10月通脹高於預期，而就業人數低於預期 (盡管ILO失業率有所下降) 。10月失業申請人數增加表明失業者正在增加 (我們將把參與率作為健康就業增長的一個指標) 。這種狀況表明英國可能正在陷入滯脹當中。

英央行行長金恩對經濟現狀做出了同樣的評估，他稱：“我們在一定時期內面臨著經濟復甦無力，而通脹仍高漲的問題，這限制了國內政策制定者刺激私人部門需求的能力。”英央行關注的焦點仍是經濟增長，顯然通脹將會因此而上揚，而這將令投資者感覺錢包不滿，因而會限制消費。所以英央行可能會進一步采取量化寬鬆政策以刺激GDP增長。

本周四美國感恩節，而英國數據很少，因此市場會關注英央行的會議紀要。本周三將公布英央行會議紀要，我們預期英央行會采取溫和立場，從而打壓英鎊回落。因此如果英鎊/美元在周初上行，那么匯價在周三可能是一個轉折點。無論哪種情況，本周匯價更傾向回落。?ailyFX貨幣分析師Christopher Vecchio撰寫，Mary譯)

JPY：日本12月大選前，日元面臨修正超賣的壓力

在日央行利率會議前，日元走低，其中美元/日元升至月內高點81.45。不過由於日元超賣程度不斷加大，美元/日元短期內面臨下行修正壓力。日央行在10月份擴大其資產購買10萬億日元後，目前市場廣泛預期其會在本周的利率會議上維持政策不變，不過我們可能會看到日央行將繼續實施寬鬆政策，因為其試圖達到1%的通脹目標。

確實日本政亂打壓了日元前景，因為反對黨領袖安倍晉三建議日央行“無限制地實施貨幣寬鬆政策”。因日本政府繼續依靠日央行，並希望更多地與日央行合作，日央行行長白川方明在維護日央行獨立性方面可能面臨著更大的困難。日本內閣官員已經連續第四個月下調了對經濟增長的評估，市場可能重新猜測日央行會干涉日元升值。

隨著日本政策制定者不斷對通縮的負面影響提出警告，未來幾個月內日央行可能繼續擴大其資產負債表的規模，而且日央行可能采取更為激進的方式。不過日本的實際利率水平仍為正，繼續吸引投資者持有日元，因此政府干涉的影響可能很快消失，隨著美元/日元接近超買區域，其匯價可能繼續回吐漲幅。

美元/日元日圖相對強弱指標接近70整數位，顯示匯價短期內面臨向下修正的壓力，因此我們預期匯價在12月前可能形成短期頂部。下方支援位於自2011年高點至低點跌勢的50.0%回檔80.50，但年內匯價可能跌向38.2%回檔79.30-40區域。?ailyfx貨幣分析師David Song，Mary譯)

如同我們在上周所討論的一樣，澳元正在重新建立其與風險情緒的關聯性，現周期為20日的相關性為0.57。這意味著，本周如果風險厭惡情緒繼續增大，澳元可能面臨下行壓力。

歐債危機仍是關鍵因素，周二歐元區財長將召開會議討論對希臘的援助問題。希臘試圖三架馬車就此問題達成一致，如果就延長希臘減債目標年限上遲遲達不成一致，那么市場對希臘主權風險的擔憂可能重燃。盡管希臘在歐元區中只占一小部分，但它卻是一個先例，市場關注歐元集團將如何處理債務危機。如果希臘面臨無序破產，那么下一個將是西班牙。這樣的話，全球風險資產包括澳元在內，均將大幅回落。

周四歐盟將召開為期兩天的峰會，將討論未來7年內的預算協議。如果峰會未能產生積極成果，風險厭惡情緒可能爆發。

另外美國的財政懸崖問題也在市場的主要擔憂因素。美國國會預算辦公室預計，若2013年1月1日開始實施緊縮財政措施，那么將把美國2013年的GDP增長削減0.6個百分點，可能打壓其經濟在上半年陷入衰退。

目前市場希望美國經濟復甦，從而能抵擋歐洲及亞洲一些國家的經濟放緩所帶來的負面影響，而如果美國又面臨著“財政懸崖”的困擾，市場情緒將嚴重遭到打擊。投資者將關注本周一些美國官員的講話。

數據方面，周二關注澳儲行11月貨幣政策會議紀要，澳儲行在此次會議上意外維持利率不變。目前遠期市場顯示澳儲行將在12月份減息25點的幾率為65%。?ailyfx貨幣規則師Ilya Spivak，mary譯)