股債蹺蹺板效應再現 交易所債市全線走高

受新債利率低企、央票利率持穩、央行縮減資金回籠規模以及股市震蕩下行等因素影響，上證國債指數8月5日繼續上沖，現券漲多跌少。股市反彈結束開始調整，避險資金回流債市，信用債全線走高。

上證國債指數8月5日早盤高開0.02點，其后繼續呈現震蕩上行走勢，最終以全日高點報收，再創歷史新高，全天共成交7.45億元，較4日成交3.87億元放大93%，交易中的37只國債有12只上漲，3只持平，1只下跌，21只未成交。從盤面上看，成交國債多數走高，期限特征不很明顯。20年期國債03國債(3)上漲0.24%，報99.29元，列漲幅首位。僅7年期國債04國債(10)下跌0.04%，報103.86元。

上證國債市場8月5日繼續上揚，主要受新債招標結果及滬深股市低開震蕩提振，但債指漲幅較4日明顯收窄，投資者目前仍關注7月份CPI數據是否創新高。機構普遍預期，7月份CPI將因水災等自然災害影響而超過前期3.1%高點，債市依然承受調整壓力。同時，隨著光大銀行IPO申購日臨近，未來數日市場流動性或將收緊，債市也因此面臨下行壓力。

由于資金面持續寬松、機構配置需求仍旺盛，國開行兩只金融債繼續獲得市場追捧，其中6個月期貼現金融債參考收益率2.1002%，并獲得1.64倍認購；10年期浮息金融債中標利差45個基點，靠近市場預測區間的底端，并獲得1.95倍認購。中國進出口銀行8月6日將發行100億元5年期浮息金融債，中標利差有望落在25-30個基點范圍內。

中國人民銀行8月5日發行了120億元3個月期票據，以及300億元91天期正回購協議。3個月期央票中標收益率為1.5704%，連續第七次落在此水平上。本周公開市場實現資金凈回籠20億元，回籠規模較上周的840億元顯著下降，僅象征性地延續凈回籠操作。本周也是公開市場連續第三周凈回籠資金，預計未來數周內央行仍將維持小幅凈回籠資金的態勢，而市場資金面的寬松格局也將難以改變，8月份貨幣政策將偏于中性。

信用品種仍具有防御價值，信用債指數8月5日震蕩走高。上證企業債指數最高探至142.42點，最低探至142.30點，收盤報142.42點，上漲0.07點或0.05%，成交個券中有31只上漲，11只下跌，其中05國網(1)上漲2.47%，報105.90元，列漲幅首位；08云煤化下跌2.25%，報98.29元，列跌幅首位。深證企業債指數最高探至129.99點，最低探至129.90點，收盤報129.98點，上漲0.04點或0.03%，成交個券中有12只上漲，7只下跌，其中04東特債上漲0.84%，報106.90元，列漲幅首位；02廣核債下跌1.37%，報99.61元，列跌幅首位。公司債指數最高探至125.36點，最低探至125.22點，收盤報125.31點，上漲0.02點或0.02%，成交個券中有21只上漲，6只下跌，其中07海工債上漲0.47%，報107.85元，列漲幅首位；08萊鋼債下跌0.93%，報107.00元，列跌幅首位。分離債指數最高探至126.78點，最低探至126.52點，收盤報126.78點，上漲0.10點或0.08%，成交個券中有15只上漲，3只下跌，其中08青啤債上漲0.17%，報89.85元，列漲幅首位；07武鋼債下跌0.06%，報96.75元，列跌幅首位。

信用債8月5日收盤情況一覽表:
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               當日收盤價 漲跌點  漲跌%  今日成交量(億元） 上日成交量(億元） 上漲個券數量 下跌個券數量
上證企業債指數  142.42    +0.07   +0.05     3.31            5.60                31           11
深證企業債指數  129.98    +0.04   +0.03     4.53            2.27                12            7
公司債指數      125.31    +0.02   +0.02     1.92            4.13                21            6   
分離債指數      126.78    +0.10   +0.08     0.93            0.98                15            3
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數據來源：世華財訊

交易所回購方面，市場資金面整體仍寬裕，回購利率8月5日走勢分化。GC001當日大幅高開，盡管其后升幅收窄，收盤時仍大漲145.45%報2.700，成交金額放大至215.03億元；GC007收盤下跌5.00%報1.615，成交金額萎縮至40.28億元。從GC001和GC007全天走勢來看，盡管光大銀行下周申購在即，但市場卻幾乎沒有感受到大盤股發行的緊張氣氛，資金供需依然集中于隔夜品種上。未來幾日，光大銀行IPO對市場資金面的影響仍將有限。

交易所回購8月5日收盤情況一覽表:
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品種    最高價  最低價   收盤價  漲跌%  今日成交量(億元） 上日成交量(億元） 
GC001   4.800   1.000    2.700  145.45      215.03         173.04
GC007   1.850   1.615    1.615   -5.00       40.28          89.08
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數據來源：世華財訊

受滬深股市低開震蕩和轉債市場擴容壓力影響，兩市成交的9只可轉債8月5日多數走軟，其中有1只上漲，8只下跌。僅王府轉債(110008)上漲2.12%，報138.58元；新鋼轉債(110003)下跌0.43%，報113.99元，列跌幅首位。當日轉債表現略遜于正股。隨著多空博弈加劇，A股修復性行情步入深水區，市場震蕩加劇，近期仍建議投資者逢低介入轉債，以規避股市回調風險。銅陵轉債8月6日將在深交所上市交易，中金公司預計，其合理上市定位在120-125元之間，建議投資者積極關注。

可轉債8月5日投資價值分析表：
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轉債簡稱  市價    股價   轉股價值 套利空間 轉股溢價率 轉債收益率 比較收益率 純債價格 純債收益率  轉股價  轉股比例
          (元）  （元）    (元）    (%)      (%)       (%)        (%)        （元）   (%)       (元/股）
新鋼轉債 113.99   6.24    76.75    -37.24   48.52     -0.21      3.34       102.91    10.77       8.10    12.30
廈工轉債 149.51  11.30   151.42      1.91   -1.26     -6.53      3.64        99.59    50.12       7.45    13.40
博匯轉債 114.38   7.92    76.03    -38.35   50.44     -0.46      3.66        97.20    17.68      10.34     9.60
王府轉債 138.58  38.82   112.58    -26.00   23.10     -4.78      3.83        89.27    55.25      33.56     2.90
雙良轉債 114.50  15.18    71.35    -43.15   60.49     -1.74      3.77        88.76    29.00      21.11     4.70
澄星轉債 117.00   8.01    75.29    -41.71   55.39     -6.04      2.81       100.07    16.91      10.54     9.40
中行轉債 104.48   3.49    89.69    -14.79   16.49      1.15      3.87        89.84    16.30       3.88    25.70
唐鋼轉債 109.95   4.02    42.61    -67.34  158.03      2.00      3.06       107.33     2.44       9.36    10.60
美豐轉債 114.10   6.57    88.70    -25.41   28.64     -0.87      3.79        91.87    24.20       7.36    13.50
錫業轉債 124.50  18.72    86.11    -38.39   44.58     -8.19      2.81       102.28    21.73      21.35     4.60
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數據來源：和訊網

(劉樹棟 撰稿)

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