大豆回落風險加大

受南美大豆減產和美豆出口好轉預期等因素提振，美豆強勢走高。目前南美天氣炒作已接近尾聲，3月底USDA種植意向報告恐難帶來提振。前期利多因素正逐步消退，連豆需謹防沖高回落。

出口好轉預期提振美豆

美國農業部預計2011/2012年度美豆出口總量預估為3470萬噸，較去年同期減少15.07%。但據美豆出口檢驗報告顯示，截至2012年3月8日當周，美國大豆出口檢驗量為2624.7萬蒲式耳，遠低于去年同期水平。本作物年度迄今，美國大豆出口檢驗量累計為9.34339億蒲式耳，比上一年度同期下降23.08%。筆者認為，美豆出口需求被高估，后市仍存下調空間。

南美天氣炒作接近尾聲

一季度，南美大豆主產區天氣是市場關注的焦點，南美作物減產擔憂支撐美豆期價上行。美國農業部3月供需報告下調2011/2012年度巴西大豆產量350萬噸至6850萬噸，下調阿根廷大豆產量150萬噸至4650萬噸。目前南美大豆減產已基本塵埃落定，南美大豆天氣炒作已接近尾聲，預計后期對美豆的提振力度有限。

USDA報告中性，限制上漲空間

美國農業部3月供需報告呈中性。目前美豆2011/2012年度庫存消費比預估為9.14%，處于歷史中等水平，并未形成供需偏緊格局，將限制美豆的上漲空間，美豆突破去年高點的可能性非常小。

種植報告難有利多預期

美國農業部2月份展望論壇預計2012年美國大豆播種面積7500萬英畝，與上年度持平。近期，美豆期價連續走高，美豆與美玉米比價已達2.33:1高點，或將鼓舞部分美國農民增加大豆播種面積。3月底USDA種植意向報告恐難有利多預期，或給美豆期價帶來壓力。雖然最新NOAA預報顯示，四月底拉尼娜天氣或將轉為厄爾尼諾中性天氣，厄爾尼諾天氣往往易引發洪澇或干旱天氣，或給后期美豆期價帶來反彈動能，但目前距離北美天氣炒作期仍有一段時間，利多真空期內，美豆隨時可能引發階段性回調。

美元仍存反彈空間,商品承壓

美聯儲宣布維持聯邦基金利率在0—0.25%區間至少到2014年下半年，并未提及任何新寬松舉措，QE3預期落空，支撐美元繼續上行。近期，美國經濟持續復蘇，但反觀歐洲，雖然希臘獲得1300億歐元援助資金使得歐債危機暫時緩解，但目前葡萄牙10年期國債收益率仍高居13.65%，西班牙2011年赤字比率為8.5%，已超出歐盟規定的6%。歐洲經濟持續低迷將壓制歐元，推升美元。技術上看，美元指數將繼續上測今年1月高點壓力，大宗商品承壓。

美豆自去年底以來構筑頭肩底走勢，一路振蕩走高。前期提振期價反彈的利多因素正逐步消退，且距北美天氣炒作期尚遠，美豆隨時會出現階段性回調，主力5月合約密切關注1360—1400美分區間壓力。連豆1209合約仍有上漲空間，關注第一壓力位4560元/噸，第二壓力位4700元/噸，多單臨壓力位逐步止盈。(期貨日報)

(趙志欣 編輯)

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