匯率波動致中國外儲回落 規模積累時代近尾聲

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--中國人民銀行最新數據顯示，截至2014年12月末，國家外匯儲備余額為3.84萬億美元，比2014年6月末的3.99萬億美元有所回落。海外觀察人士認為，近期中國外匯儲備回落的主要原因是匯率波動，伴隨中國經濟進入新常態，中國長期大規模積累外匯儲備的時代或正接近尾聲。

美國智庫彼得森國際經濟研究所研究員肯特·特勞特曼告訴新華社記者，中國外匯儲備近來出現回落主要有三方面原因，一是中國央行停止干預匯市，二是人民幣單邊升值壓力減弱，三是美元走強導致外匯儲備中非美元資產以美元計價時出現賬面匯兌損失。其中，第三點可能是過去兩個季度外匯儲備回落的主要原因。

英國凱投宏觀中國經濟學家朱利安·埃文斯-普里查德也將中國外匯儲備回落的主要原因歸結於匯率波動。普里查德表示，從中國央行的資產負債表來看，央行近期鮮有干預外匯市場的活動，故去年第三和第四季度中國外儲規模下降主要是因為外匯市場價格波動，也就是說歐元和日元對美元匯率下降，導致持有的歐元和日元資產價值相對縮水。

新加坡南洋理工大學副教授葉秀亮判斷，中國外匯儲備回落的原因可能是中國企業對外投資增加，也可能是一些資本外流，也可能源於央行干預政策調整。

法國《回聲報》則認為，這反映出某些中國投資者認為海外投資回報率高於國內投資的心態，同時也意味著中資走出去的浪潮很可能持續下去。

那么，中國外匯儲備規模是否已經見頂?彭博社日前發表文章說，中國長期大規模積累外匯儲備的時代可能正接近尾聲。彭博社近期對18位經濟學家進行的調查顯示，有12位預計2015年底中國外匯儲備將在3.5萬億美元至4萬億美元之間，11位經濟學家認為去年年中3.99萬億美元的外儲規模已經見頂。

不過，特勞特曼認為，如果中國積極干預匯市，外匯儲備規模可能再次上升。他說，雖然中國央行擁有對人民幣匯率中間價的完全控制力，但中國央行為特定目標而干預匯率的行為並不會完全結束。另外，如果美元匯率扭轉過去一年走強的趨勢，中國外匯儲備規模也可能再次上升，但這目前不大可能發生。

奧本海默基金公司基金經理李山泉表示，中國外匯儲備規模巨大，適當出現回落沒有問題，不必對此太大驚小怪。只要中國在國際市場上競爭能力不斷提高，就不需要擔心創匯能力。另外，中國逐步開放資本項目，加大對海外投資，也會令資本項目出現逆差。他強調，重要的是在中國資本流出時確保用好。

葉秀亮也認為，中國外匯儲備變動並不算大，而且要看是長期還是短期趨勢。即便是外儲已經見頂的長期趨勢，也不必擔心，因保證幣值安全不需那么多外匯儲備。

葉秀亮指出，現在的問題是外匯儲備如何保值，尤其是當前美債面臨加息預期。應利用現在的時間視窗在資產設定上實施多元化，以分散風險減少損失。他說，新加坡也持有大量外匯儲備，最近已在進行多元化，比如投資於歐美等地的地產。

聯昌國際區域分析師宋生文指出，中國外匯儲備回落幅度不大，可能是歸於企業資產重設、熱錢抽逃等多種原因，但考慮到中國巨額外儲仍然穩固，本輪外儲回落的背后並無資本外逃之虞。(執筆記者：俞懋峰、劉云非，參與記者：高攀、陳濟朋、黃繼匯、韓冰、吳心韜)