細數2012年1季度歐元面臨的四大威脅

因歐美國家適逢圣誕假期休市，且臨近年底，歐元/美元周一(12月26日)亞市早盤窄幅波動，預計本周匯市走勢也將呈現區間波動。有分析師指出，受諸多風險因素影響，明年第一季度歐元/美元恐進一步下滑。

因明年第一季度歐元區面臨發債高峰，歐洲央行(ECB)恐進一步降息，加之歐元區國家面臨降級風險，一些分析師預計，歐元/美元明年第一季度末或下跌至1.2500水平。

摩根士丹利(Morgan

Stanley)此前在一份的研究報告預計，到2012年第一季度末，歐元/美元會跌至1.25。

布朗兄弟哈里曼(Brown

Brothers Harriman)上周公布的一份報告顯示，其預計未來數月歐元/美元將繼續走軟。

報告指出：“歐元仍然交投于公允價值上方，包括經合組織(OECD)購買力平價指標在內的許多模型都暗示，歐元/美元將下滑至1.20-1.30區間下半區域。歐洲企業遣返資金以及全球央行外匯儲備多樣化似乎對歐元構成了支撐。但總體而言，這些因素能夠減緩歐元下滑速度，但不會扭轉跌勢。”

報告顯示：“從周期性角度來看，歐元對于經濟疲弱也相當敏感。歐元區外圍國家推進財政緊縮措施，加之金融市場壓力上升導致的負面反饋環(negative

feedback loops)，令歐元區經濟走軟，這也增加了歐洲央行下調基準利率的風險，提升了歐元的風險溢價。”

該機構聲稱，鑒于上述原因，其預計明年第一季度末歐元/美元將位于1.2400水平。

野村證券(Nomura

Securities)近日在一份報告中表示，預計2012年第一季度末前，歐元/美元最低將跌至1.2000。

報告顯示，做出上述預期的主要因素有以下三個方面：1)缺乏果斷政策的效應：因歐元區在作出政策回應方面猶豫不決，導致市場信心脆弱；2)歐元區經濟增長明顯低于預期；3)因結構上而言資本流入仍不振，且資本匯回的力道消退，歐元區資本流動疲弱。

Aspen

Trading Group的交易研究負責人Todd Gordon預計，歐元/美元將在2012年1季度跌至1.2550，年底前將進一步滑落至1.20。

以下是歐元在在2012年第一季度可能面臨的四大風險因素。

歐元區迎來償債高峰

2012年第一季度，歐元區多個國家將迎來償債和發債高峰，2012年初將成為歐債危機的一個重要風險窗口。其中意大利明年將發行2750億歐元的國債，同時有大致2000億歐元的市場債券到期，大部分集中在2—4月(需要贖回900億歐元債券)；而西班牙全年將發行1740億歐元的國債，時間集中在1、4、7、10月。

在接下來的幾個月中，考慮到現在意大利和西班牙融資成本高企，明年年初的國債集中拍賣將成為影響市場的重要因素，歐債危機很可能還要繼續深化和蔓延。

歐洲央行行長德拉基(MarioDraghi)上周一警告稱，明年第一季度歐元區債券市場面臨非常巨大的融資壓力，總額高達2300億歐元的銀行債券及2500-3000億歐元國債即將到期。

德拉基強調，除了上述債務，未來一年，歐元區將面臨2000多億歐元的企業有擔保債券到期，“因此債券市場面臨的壓力，真的會非常非常巨大，甚至前所未有”。

他表示，歐洲銀行業同時有其它問題，包括資金水平不足。德拉基指出，眾所皆知銀行業現正遭遇非常巨大的融資壓力，未來面臨的壓力甚至更大，尤其是在2012年第一季度。

歐洲央行恐進一步降息或推QE

目前市場人士普遍預計，歐洲央行明年第一季度恐進一步降息，若歐債危機惡化，也可能實施量化寬松措施(QE)。

瑞銀集團(UBS)此前預計，歐洲央行將在明年1月12日的貨幣政策例會上再降息25個基點，3月8日會上將最后再降25個基點，將指標利率最終下調至0.50%的水平。

歐洲央行12月8日宣布，將基準利率下調25個基點至1.00%。這是兩個月內第二次降息，上一次降息是在11月3日。

瑞銀經濟師團隊在研究報告中寫道，預計歐洲央行可能面臨提前降息至該水平(0.50%)的壓力，隨后并被迫采取量化寬松政策。在預設財政撙節政策和慘淡的借貸環境作用下，全歐洲的經濟增長預期仍在持續遭下調。

該行預計，歐洲央行很快就會迫于貨幣政策的動因而采取行動，若如此，歐洲央行行長德拉基(Mario

Draghi)可能聲稱，在物價穩定的硬性指標驅使下將因而買入債券。

丹斯克銀行(Danske

Bank)此前表示，預計歐洲央行到明年1月份時將主要再融資利率降至0.75%的紀錄低點。他們還稱，不能排除歐洲央行將在明年2月或3月再次降息的可能，屆時利率水平將降至0.5%。

歐元區國家降級風險

此外，歐元區國家遭評級下調也是歐元面臨的潛在風險之一。

據兩位歐洲政府消息人士上周五透露，標準普爾(S&P)預計將在明年1月公布備受矚目的歐元區15國主權評級報告。

一位消息人士指出：“我們得到了標普的非正式暗示，他們將在明年1月采取行動。在(與標普工作人員)的談話中，他們的字里行間透露出上述信號。”

該消息人士并稱，他只能代表其所在國進行談話，但預計所有歐元區15國的評估報告都將在同期發布。

另一個國家的消息人士亦表示，標普的評級決定或于下月發布。

標普12月6日表示，如果歐盟領袖無法在12月9日的峰會上達成協議，解決歐元區債務危機，該機構或將采取前所未有的批量式方式來下調歐元區成員國主權評級。該機構并表示，將在峰會結束后，盡快結束其評估。

歐盟再度召開峰會

歐洲理事會常任主席范龍佩(Herman Van

Rompuy)近日表示，歐盟領導人將于2012年1月份就歐元區緊縮財政計劃舉行國家間的雙邊談判。

范龍佩表示，歐元區27國領導人峰會將關注就業問題，同時強調歐元區財政穩定的重要影響。

范龍佩稱，“將要舉行的歐盟領導人峰會將關注就業問題，這也是歐元區內最大的挑戰，因為多數經濟學家都預測歐元區的經濟將停滯。我們必須在就業問題上采取強硬措施，而維持歐元區金融穩定將是歐元區的前景的關鍵。”

在12月9日召開的峰會上，歐盟針對債務危機采取了一些看似力度很大的動作，并為未來歐盟財政一體化指出了方向。此次峰會締結了一份新的財政契約，以強化財政紀律。不過，由于英國等國家對于推進歐盟進一步的財政一體化存有異議，加上新的解決方案中仍有太多不確定因素，9日的峰會最終并未成為歐債危機的轉折點，近期歐債的因素繼續沖擊全球市場。

在此背景下，歐盟能否開始考慮將政策重心從危機應對轉向促進增長，還是個未知數。范龍佩也承認，重塑金融穩定仍是攸關歐元區未來的“重中之重”。

北京時間09:53，歐元/美元報1.3050/58。