中期期貨:難有利好支撐 連塑延續整理

第一部分本周市場回顧

本周歐債危機蔓延、中美經濟數據疲弱拖累石油市場，但是市場關注中東地緣政治影響，國際油價仍然動蕩，一系列經濟數據顯示美國經濟減緩。美國失業人數意外增加和耐用品訂單下降加重了石油市場低迷氣氛。歐元區國家債券收益率上升，歐洲主權債務信用違約掉期(CDS)費率升至紀錄高點。此外美國宣布了針對伊朗的最新制裁措施，禁止向伊朗出售有助于該國石油生產的商品和服務，并阻止伊朗銀行業在全球范圍內開展業務。包括法國、英國和加拿大在內的幾個西方國家也加入了支持對伊朗實施制裁的行列。

本周國內PE行情可謂說是平淡無奇，周初市場的整體價格水平與上周末基本持平，而周中由于市場利空刺激因素的影響，現貨市場難有較大轉變，基本維持震蕩陰跌的態勢。本周歐元區債務危機拉空效應繼續走濃，國債收益率走高威脅歐元區整體經濟穩定；而美國方面，雖然本周部分經濟數據有所好轉，但其縮減法案的"流產"，也使美國經濟蒙上一層陰影。本周國內PE行情受經濟面影響尤為明顯，大環境的看空，PE市場難以獨樹一幟。國際原油價格在95-99美元/桶之間震蕩，石化的成本壓力凸顯，但由于部分石化企業庫存量的持續走高，從供應面來看，市場受其打壓的可能性較大。本周行情低迷另一主要原因在于疲軟的下游需求，工廠本周采購相對上周繼續減少，工廠對于后市的悲觀心態，促使市場實際成交表現萎靡。綜上所述，本周難有利好支撐，眾多打壓因素促使市場短期難有明顯轉變。

圖1：連塑近期走勢

圖為連塑近期走勢圖。

圖2：現貨價格

圖為現貨價格走勢圖。

第二部分：基本面分析

一、油價仍然動蕩

歐債危機蔓延、中美經濟數據疲弱拖累石油市場，但是市場關注中東地緣政治影響，國際油價仍然動蕩。截止11月24日的一周，紐約商品交易所輕質低硫原油首月期貨凈跌2。65美元，跌幅2。68%；每桶結算均價97。128美元，比前一周低2。455美元，結算價最高每桶98。01美元，最低每桶96。17美元。倫敦洲際交易所布倫特原油首月期貨凈跌0。44美元，跌幅0。41%；每桶結算均價107。654美元，比前一周低4。054美元，結算價最高每桶109。03美元，最低每桶106。88美元。

1。消息面影響：

(1)一系列經濟數據顯示美國經濟減緩。美國失業人數意外增加和耐用品訂單下降加重了石油市場低迷氣氛。美國勞工部數據顯示，經季節性因素調整后，截至11月19日當周美國首次申請失業救濟人數小幅增加至39。3萬人，結束了三周連續下降的趨勢。美國商務部數據顯示，美國10月份耐用品訂單較上月下降0。7%，而9月份耐用品訂單降幅被大幅向下修正至1。5%，初步數據為下降0。6%。美國商務部公布的數據顯示，美國第三季度GDP增速低于初值，國際油價一度下跌。數據顯示，經通貨膨脹因素調整后，第三季度美國GDP折合成年率增長2。0%，一個月前評估的初值為增長2。5%。12月下旬美國商務部還將對第三季度GDP進行最后的評估。

(2)受歐洲債務危機持續不確定性影響，歐元區國家債券收益率上升，歐洲主權債務信用違約掉期(CDS)費率升至紀錄高點。法國、比利時和西班牙5年期CDS費率均大幅升破紀錄收盤水平。西班牙國債拍賣的中標收益率不斷上升令投資者感到焦慮。3個月期西班牙國債的平均中標收益率升至5。11%，高于上一次拍賣的2。292%。但是國際貨幣基金組織(IMF)決定向面臨歐債危機風險的國家提供新的借貸工具。

(3)美國宣布了針對伊朗的最新制裁措施，禁止向伊朗出售有助于該國石油生產的商品和服務，并阻止伊朗銀行業在全球范圍內開展業務。包括法國、英國和加拿大在內的幾個西方國家也加入了支持對伊朗實施制裁的行列。但是據路透社報道說，阿聯酋一條重要的輸油管線ADCOP即將啟用，該管線輸油能力每日250萬桶，繞過了受到可能會伊朗要挾的霍爾木茲海峽，經富查伊拉港出口原油。一旦伊朗局勢緊張，該管線將保證中東地區的原油出口。預計12月末該管道輸油量可達每日100萬桶，此后將逐漸增加至200萬桶。

2。投機面影響：

投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的凈多頭增加3。8%。美國商品期貨管理委員會最新統計，截止11月15日當周，紐約商品交易所原油期貨中持倉量1357125手，減少9080手。大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭173407手，比前一周增加6365手。其中持有的多頭減少8270手；空頭減少14635手。

3。原油和成品油庫存：

(1)美國石油學會認為，截止11月18日當周，美國原油庫存和餾分油庫存下降，而汽油庫存增長。美國原油庫存量3。35735億桶，比前一周下降556。9萬桶；美國汽油庫存總量2。09567億桶，比前一周增長541。6萬桶；餾分油庫存1。3812億桶，比前一周下降88。6萬桶；渣油庫存0。37063萬桶，比前一周增長101。5萬桶。

(2)美國能源信息署最新石油庫存報告顯示，美國原油和餾分油庫存下降、汽油庫存增加。截止11月18日當周，美國原油庫存量3。30815億桶，比前一周下降622萬桶；美國汽油庫存總量2。09634億桶，比前一周增長448萬桶；餾分油庫存量為1。32963億桶，比前一周下降77萬桶。原油庫存比去年同期低7。8%；汽油庫存比去年同期低0%；餾份油庫存比去年同期低16%。

4。需求統計和預測：

美國能源信息署最新統計顯示，截止11月18日的四周，美國成品油需求總量平均每天1914。4萬桶，比去年同期低0。3%；汽油需求四周日均量860。2萬桶，比去年同期低4。0%；餾份油需求四周日均數424。9萬桶，比去年同期高5。7%；煤油型航空燃料需求四周日均數比去年同期高3。40%。單周需求中，美國石油需求總量日均1858。5萬桶，比前一周低72。6萬桶；其中美國汽油日需求量859。2桶，比前一周低3。3萬桶；餾分油日均需求量406。9萬桶，比前一周日均低12。0萬桶。

圖3：原油BRENT價差

圖為原油BRENT價差走勢圖。

二、乙烯市場弱勢盤整

本周亞洲乙烯市場報價弱勢盤整，成交低迷。目前CFR東北亞/東南亞收于1023。5-1026。5美元/噸和1000。5-1001。5美元/噸。現貨市場交投冷清，買賣雙方陷入拉鋸戰，市場參與熱情降低，終端客戶多謹慎觀望，入市興趣低迷，未有成交聽聞。裝置方面，印尼Chandra Asri 年產60萬噸乙烯蒸汽裂解裝置檢修計劃于本周五恢復開車，該裝置于10月5日停車例行檢修35天，隨后于本月15日重啟后突遇故障再度停車至今。臺灣臺塑位于麥寮三套石腦油蒸汽裂解裝置負荷暫穩至八成，預計到明年1月負荷都易降難升。

三、下游產品生產和消費

本周原料價格盤整后在期價帶動下走低，農膜廠家對原料采購持謹慎態勢，多按需采購，特別是在春季地膜儲備不佳的情況下。PE功能膜生產進入旺季后期，開機率極有可能下滑，地膜生產不均局面繼續。西北政府招標和煙草訂單支撐生產，日光膜生產旺季結束。簡單介紹一下本周的農膜生產情況：

日光溫室膜：廠家開機率繼續呈現下滑趨勢，保持低開機或短暫停機狀態，訂單清淡。對后期生產持悲觀態度。

PE功能膜：山東廠家生產維持良好，開機率在50%-80%，預期后期生產訂單不佳，廠家開機率有望下滑至60%左右。江蘇和河南地區廠家的生產理想，以PE功能膜為主。制品報價整體下滑，低端雙防膜11400元/噸，中端雙防膜報價11500-11800元/噸，高端雙防膜報價12000元/噸。

地膜：廠家開機不均局面繼續，春季地膜儲備