產能釋放和毛利率提高致使安琪酵母09年凈利大增

安琪酵母發布2009年年報，公司實現主營業務收入16.81億元，同比增長28.51%；實現凈利潤2.99億元，比上年增長109.14%。公司09年業績增長主要是由于公司產能釋放，使得公司出口快速增長，同時毛利率大幅提高。

安琪酵母(600298)2月5日發布2009年年報，2009年每股收益0.7745元，每股凈資產3.834元，凈資產收益率22.19%，營業收入16.86億元，同比增長28.6%，凈利潤2.1億元，同比增加101.15%。擬10派1.3元(含稅)。

公司是亞洲最大、全球第三的酵母生產企業，國內市場占有率超過50%。“安琪”產品已進入全球100多個國家和地區，連續多年為國內第一大酵母出口企業。08年“安琪酵母”榮獲“中國行業標志性品牌”，“安琪紐特”榮獲中國保健品十佳品牌。

公司09年業績增長主要是由于公司產能釋放和毛利率提高。2009年是公司酵母產能釋放之年，09年伊犁二期（1.5萬噸酵母及提取物）、崇左二期（1.1萬噸）及其他基地技改項目陸續投產，公司酵母系列產品產能達到9.2萬噸，較08年增加50%。09年酵母及深加工產品實現銷售收入15.83億元，同比增長29.64%。同時，酵母產品毛利率也由08年34.4%提高到37.84%，同比提高3.44個百分點；綜合毛利率36.8%，提高2.8個百分點；三項費用率18.8%，下降2.8個百分點；尤其是財務費用，同比下降27.2%。 公司毛利率同比提升幅度較大，主要原因是1）08年底，全面上調產品價格，幅度超過5%；2）報告期內，消化了08年的部分低價庫存；3）新產品推出速度加快，產品結構提升；4）公司圍繞糖蜜產地進行產能布局，牢牢控制了上游原料；5）生產規模擴大，帶來固定費用降低。

公司海外業務快速擴張，出口收入逐年提速，成為近3年公司收入增長的主要動力。2009年增長50%以上，占比接近超過40%，而國內收入增速則連續三年低于20%。國際市場已成公司酵母銷售的重要市場，09年酵母出口營業收入達到6.6億元（占銷售收入的42%），同比增長53.65%，出口量約占總出口量56%左右（09年中國酵母出口量達到6.38萬噸，同比增長41.9%，出口均價2,272美元/噸，同比上漲10%）；國內市場酵母系列營業收入同比增長16.21%。預計2009-2011年凈利潤復合增長率41%。在國際市場上，公司產品性價比優勢明顯，國外收入高速增長，近幾年復合增長率在40%左右。2010、2011年公司仍有新產能陸續投產：10年下半年崇左三期1.5萬噸酵母及深加工產能投產（0.8萬噸酵母提取物、5,000噸酵母）；2011年埃及基地1.5萬噸酵母產能投產。在需求良好的市場環境下，新增產能陸續釋放將驅動業績持續增長。

此外，公司在環保成本、靠近糖蜜產地的產能布局、技術研發、應用技術服務中心建設、產品系列等方面，形成了堅實的壁壘。同時，我國酵母行業傳統領域增長平穩；隨著人們健康意識的增強，酵母新興領域逐步開發，市場空間廣闊；公司產品國際市場競爭力強，國外收入增長迅猛。同時，公司定向增發方案尚在進程之中，定向增發預計很快獲得審批。增發實際為管理層將其持有的控股子公司的股權換成上市公司股權，管理層利益與股東利益趨于一致，有利于從機制上解決管理層激勵問題。09年少數股東損益8,911萬元，同比增長130%，高于歸屬于母公司凈利潤增長率。

2月5日，公司股價收盤報于31.46元，跌幅0.47%。

(趙鵬 撰稿)

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