20094萬億驅動的經濟復蘇路線圖

宏觀大勢迅速復蘇基礎還需鞏固2009年中國經濟出現了超預期的反彈。

國家統計局在公布2009年一季度宏觀經濟數據時表示：“一季度國民經濟運行出現積極變化，整體表現好于預期。”中國人民大學經濟學院副院長劉元春總結道：“中國宏觀經濟成功擺脫了世界經濟危機沖擊下的深度下滑，實現了超預期的觸底反彈。”

2009年，中國經濟走過了怎樣的復蘇軌跡？

“2008年11月至2009年2月，是進入新世紀以來我國經濟最為困難的時期。”國家統計局刊文認為。但在準確而及時的刺激性投資、結構性減稅、擴大內需等政策組合拳實施之后，今年一季度時，經濟整體局勢得到穩定，企穩回暖的態勢初步形成。

二季度，統計局分析稱，生產增速穩步回升，國內需求增長加快，經濟結構調整積極推進，民生得到繼續改善。

三季度，中國經濟的回升好過預期，保增長的任務不用再過于擔憂，并且開始從加速上升向平穩增長轉變。

“三季度8.9%的GDP增速還沒有達到金融危機前的水平，是一個恢復性的速度。”國家統計局國民經濟核算司司長彭志龍指出。

拋開速度，再來看結構。劉元春分析指出，經濟下滑以及經濟刺激的雙重作用使中國宏觀經濟結構出現了外需比重、重化工比重、東部比重以及單位GDP能耗等指標下降的重大變化。

他進一步表示，受經濟下滑以及經濟刺激的雙重作用，中國經濟增長的結構發生重大變化，但這種動力結構變化具有十分強烈的短暫性和過渡性，這意味著目前經濟反彈的結構基礎并不扎實，未來將面臨復蘇進程中部分結構反調帶來的拖累，增長的臨時結構性變動將使未來結構性問題更加復雜。

而從三季度至今，政策“微調”的推斷和預測便不絕于耳，從貨幣政策方面的公開操作，到年末中央經濟工作會議的正式提法變化，政策重點已經清晰地開始往“調結構”方面轉變。

中央經濟工作會議透露出信號：財政和貨幣政策將在2010年逐步轉向穩健。調整產業結構和收入結構、增消費、促平衡、保穩定等政策力度在明年將會進一步增強。

GDP:V型反彈開始平穩增長

6.8%、6.1%、7.9%、8.9%，從總量上看，從去年四季度至今，我國經濟增長在本輪國際金融危機的沖擊之下，于今年一季度觸底回升，GDP同比增速逐季提升，呈“V”型反彈態勢。

但如果細致分析2009年我國GDP的增長步調和結構，可以發現一些值得深思和需要未雨綢繆的東西。

劉元春表示，從環比增速來看，呈現“倒V”型，前三個季度的同比增速分別為6.1%、7.9%、8.9%，2009年第二季度出現強勁反彈，剔出季節因素的環比增速接近16%；第三季度剔出季節因素的環比增速分別為9.2%；預計第四季度環比降為8.2%。劉元春認為：“中國宏觀經濟并沒有出現兩個季度以上的持續加速局面，環比增速的波動表明，中國宏觀經濟政策刺激效應已經度過其加速階段，開始步入平穩增長階段。”

不少經濟學家也曾指出，隨著復蘇態勢的形成，刺激政策的效應將會遞減，如何使得經濟增長具備內生性，是需要思考的問題。

如果分別來看前三季度拉動GDP增長的“三駕馬車”的貢獻率，消費貢獻比例的下降趨勢恐怕不是好現象。國家統計局的數據顯示，今年一季度時，消費對GDP的貢獻率為60.7%，上半年下降到53.5%，到前三季度，貢獻率只有51.9%。相比之下，投資對GDP的貢獻率卻一直在上升，從一季度的47.5%到上半年的87.3%，到前三季度已高達94.8%。

顯而易見，投資仍是經濟回升的絕對主導力量，專家指出這樣的增長方式難以持續，結構的不平衡暗示了復蘇基礎的脆弱。

另一方面，產業結構在GDP貢獻中也有了變化。數據顯示，第一、第三產業金融危機以來穩中有升，成為支撐中國經濟維持8%以上增速的核心力量。

“中國宏觀經濟結構由第二產業主導轉變為第二、第三產業主導。”劉元春指出，“但第一產業、與第三產業的提升時常在危機時期出現，其持續性存在疑慮。”

所幸的是，不管是國內還是國外的市場機構，均預期我國2010年全年的經濟增速將在2009年基礎上進一步提高，并且增長動力更為平衡。

CPI和PPI:雙雙回升暗藏通脹風險

經濟下滑，國內物價下跌。居民消費價格（CPI）從金融危機伊始的同比增長1.5%左右，急速跌至2009年2月份的-1.6%；PPI跌至-4.5%的深度。CPI、PPI雙雙負增長，中國籠罩在通貨緊縮的陰影下。

2009年上半年CPI累計同比下降1.1%；工業品出廠價格（PPI）同比下降5.9%。而6月份和7月份，CPI和PPI的同比降幅都較上月擴大，超出市場普遍預期。至三季度時，CPI累計同比下降1.1%，PPI累計同比下降6.5%。

隨著超寬松的貨幣政策，以及整個經濟環境的好轉，這種局面逐漸開始改變。事實上自5月開始PPI環比由負轉正，CPI環比也在7月份由負轉正，PPI同比增速和原材料價格同比增速同時觸底回升；11月CPI同比轉正，增長0.6%；PPI降幅大幅縮減3.7個百分點至2.1%。

物價持續回升，國際大宗商品價格大漲，尚未擺脫通縮陰影，通脹預期就被市場高度關注。劉元春指出，標志著通脹壓力的核心指標——M2與GDP的增速缺口，以及M2與工業增加值的增速缺口都出現前所未有的急劇上揚。“進入2009年以來這兩種指標一路上升，11月份達到21.6個百分點和20.6個百分點，通脹壓力大幅上揚。”

9月份的第三屆夏季達沃斯年會上，國務院總理溫家寶提到：“要警惕和防范包括通脹在內的各種潛在風險。”10月21日，國務院常務會議總結當前宏觀經濟形勢，也首次提及“管理通脹預期”。同一周，中國三季度經濟數據公布時，國家統計局也表示“高度關注通脹預期”。

高層表述的改變，透露出政策調控重點有所調整，通脹預期與保增長、調結構將相提并論。

統計局總結1～11月份的物價形勢時認為，在經濟復蘇階段，價格的溫和性上漲對促進經濟增長和就業是有利的，溫和通脹可帶動經濟更高水平的增長。

因此，目前的共識是，2010年通脹風險并不是首要問題，相比之下，資產價格的高漲及其泡沫更值得重點關注，資產價格上漲的幅度將明顯高于物價上漲幅度。

PMI:節節回升重返正常水平

2009年標志著制造業景氣狀況的制造業采購經理指數（PMI）出現了快速回升，從歷史最低點2008年11月的38.8%上升到2009年11月的55.2%，連續9個月高于臨界值50%。制造業PMI基本展示了中國經濟在金融危機中的V型復蘇態勢。

2008年11月，受國際金融危機影響，制造業PMI降到歷史最低點38.8%。隨著及時而強有力的政策刺激，PMI一路回升，于2009年3月份沖破50%的“牛熊”分界線。此后，PMI僅在5月份有輕微波動，便進入平穩增長區間，表明制造業經濟總體保持平穩回升態勢。

而在4月份之前，官方制造業PMI一度和里昂證券公布的中國PMI分處“牛熊線”上下兩方，分別顯示出經濟整體擴張和衰退的兩個“矛盾”趨勢。

當時，專家分析官方PMI指出，復蘇質量存在疑慮，反彈迅速并處于擴張的行業大多是政策著力刺激和扶持的領域，而與居民消費掛鉤的指標并不好。

但此后至今，偏重于大中型企業的官方PMI和以沿海中小企業居多的里昂證券PMI，都同時位于“牛熊線”之上，顯示制造業上升趨勢“初長成”。時至7月份，里昂證券PMI（后為匯豐PMI）甚至超過了官方數據。

8月份，PMI其他指標中，唯獨庫存下降，專家稱這說明企業對未來前景尚存疑慮，尤其對未來內需恢復的持續性和穩定性還沒有足夠信心。到了四季度初期，原材料庫存和生產指數都上升的行業個數顯著高于歷史同期水平，興業銀行首席經濟學家魯政委指出，這說明企業對未來生產預期出現實質性好轉。

進出口的拐點也出現在此時，制造業企業的海外訂單量連續5個月上行，并且達到2007年6月以來最大的漲幅。申銀萬國首席經濟學家李慧勇認為，我國出口已開始進入拐點，“即由加速回落轉為回升的拐點。”

值得注意的是，10月和11月55.2%的制造業PMI水平，已基本恢復到去年5月以前的正常水平。“當前中國經濟已基本熨平由國際金融危機帶來的異常波動”，“可能預示著經濟景氣度開始趨穩，也預示了未來經濟回升態勢可能趨穩，經濟增長的穩定性和可持續性不斷提高。”中國物流與采購聯合會（CFLP）分析在最近兩月的制造業PMI時指出。

信貸增量:急劇擴張年內或破10萬億

2009年中國信貸增量很可能突破10萬億元的“天量”。

據央行公布，2009年1～11月份人民幣各項貸款增加9.21萬億元。11月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為59.46萬億元，同比增長29.74%，增幅比上年末高11.92個百分點；狹義貨幣供應量(M1)余額為21.25萬億元，同比增長34.63%。

2009年中國貨幣政策可謂極度寬松。“中國商業銀行的新增貸款量實際上主要體現的是中國政府宏觀調控的計劃。”國泰君安首席經濟學家李迅雷說道，2009年，政府在確定了寬松的財政和貨幣政策的政策取向后，新增貸款便大幅增長。

他還認為，中國的銀行貸款在一定程度上具有“準財政”的特征，因為很多貸款是為了配合財政政策計劃而發放的。

不可否認，急劇擴張的信貸規模為中國經濟率先復蘇立下汗馬功勞，尤其是對于這一輪以投資拉動為特征的經濟增長。

李迅雷分析，在內需增長方面，固定資產投資是內需增長的主要決定因素，而在私人投資仍不夠活躍的情況下，固定資產投資的增長受制于政府主導的公共部門投資的增長，而公共部門的投資明顯對信貸更加依賴。

不過，在助推經濟復蘇的同時，“天量”信貸不可避免地帶來負面作用。“極度寬松的貨幣政策在企業投資意愿和居民消費意愿下滑、流動性對實體經濟的滲透性大幅下滑的環境下，使貨幣大量流向資本和投機領域，從而導致房地產價格、股票價格以及黃金等投資品價格大幅度上揚。”劉元春指出。

其實，中央已經傳遞出不少貨幣政策“微調”的信號。從10月下旬國務院常務會議提出的“管理通脹預期”，到年末的中央經濟工作會議明確提出，在貨幣政策中的信貸投向上，重點向社會經濟薄弱環節、就業、戰略性新興產業等方面轉移，“把握好貨幣信貸增長速度。”

中央經濟工作會議再次強調了2010年要堅持“適度寬松的貨幣政策”。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，2010年的貨幣政策將會“名松實緊”，“不許過多、不能太少”的精準調控，將是明年信貸的基本導向。

貨幣供應量:M1快過M2剪刀差在擴大

2009年，在適度寬松的貨幣政策引導下，M1的增幅出現了1994年以來的首次高增長，從年初的16.50萬億元，到11月份的21.25萬億元，同比增長34.63％，增幅創歷史新高；M2從年初的49.60萬億元，到11月份的59.46萬億元，同比增長29.74％。

2008年11月，4萬億刺激政策出臺的同時，央行于當月取消了信貸規模限制政策。當年12月，人民幣信貸增加7718億元；2009年1月，人民幣貸款增加1.62萬億元；2月人民幣各項貸款增加1.07萬億元；3月人民幣各項貸款增加1.89萬億元。到11月，新增人民幣貸款2948億元，比10月的2530億元的年度最低值略有反彈。

由此不難看出，整個2009年度貨幣信貸出現了兩大走勢：一是信貸走勢由高走低，這主要受兩個因素影響，首先是4萬億的財政投放影響；其次是順應了年度貸款遞減規律的影響。

第二個走勢就是，M1從2008年12月份到2009年的11月，超越M2的增速，業內預計12月份的增幅仍會小幅攀升。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松分析認為，M1的高增長主要是去年基數較低造成的。11月份M1的大增，與今年下半年走高的股市與房地產市場活躍程度相吻合，說明投資交易量明顯上升。

由于M1從9月開始出現了明顯的遞增趨勢，分析人士認為，這反映出明顯的變化動態：一是儲蓄戶類信貸加大，一部分儲戶把原始儲蓄和信貸資金轉移到房地產，還有一部分將信貸投入股市乃至更多地投入基金和期貨市場。

不過，M1與M2的上述變化，也引發了貨幣專家的各種看法。中國農業銀行研究主管李剛說，M1同比增幅較快，表明微觀經濟基礎活力在進一步增強。中國銀行金融市場總部分析師石磊說，中國M1同比增長率變化是股市等資產價格的一個滯后指標，基于此，M2在12月還會延續當前走勢，而M1會繼續上升。

國務院發展研究中心金融所銀行室副主任吳慶分析認為，貨幣供應量的超高水平增長是價格指數上漲的重要推手。已經超過29%的狹義和廣義貨幣供應量（M1和M2）很難再用“適度寬松”來形容。

工業增加值扶搖直上全年或達10.5%

工業增加值，這是一個占據GDP四成以上份額的關鍵數據。

從2009年4月起，全國規模以上工業增加值同比增速連成了一條明顯上揚的數據線。這一長串逐漸擴大的數字，讓人們看到了雨后的陽光，將曾經的擔心逐漸轉變為堅定的信心。

受國際金融危機和內需減弱的影響，進入2008年下半年后，工業生產增速慘遭滑鐵盧，從2008年6月份16%的高位迅速下降到11月份5.4%的低谷。接下來3個月，持續低位徘徊的數據讓不少人捏了把冷汗。

"看中國工業發展的曲線，我們可以清晰地看到最困難的時期是2008年11月、12月，2009年1月、2月。"國家統計局總經濟師兼新聞發言人姚景源在11月12日舉行的"經濟每月談"上表示。

第一線曙光出現在2009年的春節之后。11%--2位數的增長讓人們小小地興奮了一下。分析人士隨即指出，由于春節因素，單月數據不足以說明問題。帶著人們對復蘇是否已經起步的疑問，3月8.3%的增幅讓人暫時松了一口氣。"我們實行的各項政策措施已初步見到效果。"回顧2009年一季度的中國經濟，國務院總理溫家寶如是說。

從2009年6月起，工業生產增速穩步進入2位數增長。"11月份規模以上工業增加值同比增長19.2%，連續7個月同比增速加快。當然，這與2008年同期基數較低有關。"安邦咨詢高級分析師賀軍告訴《每日經濟新聞》。

賀軍認為，工業增長不僅與政府推動的投資項目有關，也是市場最終需求的變化結果。2009年民間投資已開始出現轉正跡象，這一趨勢將會在2010年進一步確立。從當前國內經濟復蘇勢頭和國際環境來看，如不出意外，工業增速的快速增長在2010年前三個季度是可能持續的。

中國社科院財貿所研究員張德勇則預計2010年的投資規模不會再像2009年這般驚人。

雖然第四季度的數據尚未出爐，但工信部總工程師、新聞發言人朱宏任預測，2009年全年規模以上工業增加值增速達到10.5%左右，2010年工業經濟將繼續延續2009年的平穩增長態勢。

進出口:曲折向上進口率先復蘇

目前看來，2009年出口"保八"已基本無望。

2008年9月～2009年2月，中國的進出口遭遇了一次斷崖式跳水，進出口額雙雙縮水過半。明顯好轉的跡象出現在2009年3月，當月出口出現大幅反彈，中國穩定外貿增長的措施和企業自主調整的行動開始初見成效。

2009年5月底，穩定外需的六大措施出臺，涉及出口退稅、人民幣匯率、信保費率等多方面，意在為供給方提供寬松的貿易環境。

接下來的幾個月，我們看到了一條曲折上升但尚未達到人們期望值的曲線。

率先由負轉正的是進口增速。自2008年11月起，我國當月進出口額同比增速已連續12個月為負，且當月進口額連續8個月達到兩位數的降幅。2009年11月，進口額26.7%的大幅增長令人為之一振。海關數據顯示，11月進出口總額再次站上2000億美元關口，進出口總值年內首現正增長。

11月海關數據出爐當日，國泰君安首席經濟學家李迅雷表示，進口強勁反彈證實了受大規模投資帶動，內需明顯擴大。交通銀行金融研究中心也認為這與強勁的內需拉動了原材料等商品的進口相關。

不過，花別人的錢總比花自己的錢更難。在進口數據翻紅的同時，出口數據仍沒有人們預期的那么樂觀。雖然同比降幅逐月收窄并連續5個月超過千億美元，但進口同比增速至今仍未改變持續為負的命運。

"出口形勢總體較溫和，但預計會在2010年一季度之前轉正。"國信證券策略分析師黃學軍分析，從復蘇的進程看，國內明顯好于國外，因此進口狀況好于出口。

2009年10月15日，商務部新聞發言人姚堅在新聞發布會上表示，對未來出口依然看好，并預測增幅完全有可能在2009年四季度的某個月轉正。現在看來，這個轉正的機會只剩下12月份。

"2010年的進出口整體形勢應該和2009年差不多。另外，在外需不足的情況下，更應該加強社會保障建設，將國民收入分配適當向居民傾斜。"中國社科院財貿所研究員張德勇如是預測。

社會消費品零售總額平穩增長擴內需仍有空間

這是一個用來觀察城鄉居民生活消費和社會集團公共消費的商品變化情況的指標，與"三駕馬車"之一的消費有密切關系。

和其他宏觀數據的大起大落相比，一年來社會消費品零售總額的變化顯得略為平緩，自2009年5月份起，社會消費品零售總額同比增幅一直維持在15％～16%。2009年11月的統計局報告用了"繼續平穩較快增長"來形容這一指標。

最新統計數據顯示，1～11月份，社會消費品零售總額為112733億元。分類別看，11月份，限額以上批發和零售業中，排在前幾位的是汽車類、建筑及裝潢材料類、服裝類、家用電器和音像器材類。

"這顯示出國內消費市場有很大的潛力，比如汽車銷售，2009年前11個月達到1280萬輛的歷史新高。"安邦咨詢高級分析師賀軍表示。

在國際金融危機的大環境下，為什么2009年以來我國消費品零售總額能夠保持穩定增長？11月11日，國家統計局貿易外經統計司長宋躍征表示："這里面既有支撐消費增長的基礎因素（包括我國社會經濟水平已達新階段和過去幾年財富積累兩個方面），也有短期推動的新增因素，還有消費自身特有的剛性因素。"

國信證券策略分析師黃學軍對目前的消費增速比較滿意，"已經高于預期了。過去的消費主力大多在一線、二線城市，現在則加入了三線城市以及農村地區。沒有必要一味追求過高的消費增速，那容易引發通貨膨脹。"

在國家統計局看來，內需仍有擴大的空間。12月11日，國家統計局新聞發言人盛來運表示，2008年我國城鄉居民消費率是35.3%，僅為美國的一半，甚至低于印度；不過，正因為"低"，才說明擴大內需的空間，特別是擴大居民消費需求的空間較大。

值得注意的是，賀軍提醒，住房消費支出擠占了居民的大量消費支出。商務部官員曾預計，2009年全年消費品零售總額為12萬億元左右。而中國房地產研究會統計，2009年全國商品房銷售總額可達6萬億元。不考慮統計口徑，全國消費者買房的金額，相當于全年消費規模的一半左右。

固定資產投資增速驚人明年規模或更大

高投資正在支撐中國經濟復蘇。

2009年上半年的城鎮固定資產投資增速著實有些驚人，6月單月投資額高達24578億元，約為2008年月平均值的2倍。進入下半年，投資增幅呈鋸齒型波動，但總體上仍保持了較快增速。

"前三季度最終消費對GDP的貢獻有4個百分點，投資貢獻了7.3個百分點。"11月2日，國家統計局固定資產投資統計司司長汲鳳翔在解讀投資增長趨勢時曾表示，前三季度經濟增長主要由投資拉動。他分析，投資快速增長的原因主要包括中央擴大投資的政策、信貸資金的大量投放以及各級地方政府出臺的一系列促進投資的措施。

12月11日，國家統計局發布數據顯示，1～11月份，城鎮固定資產投資168634億元，同比增長32.1%。其中，國有及國有控股投資73535億元，同比增長37.8%；房地產開發投資31271億元，同比增長17.8%。數據還表明，自2009年4月起，在中央項目投資的帶動下，地方項目投資占比開始上升。

如此高增長的投資有喜有憂。喜的是短期經濟恢復增長動力充足，憂的是投資質量和僅依靠大規模政府投資驅動經濟增長的可持續性。

"政府推動的投資是2009年投資高增長的主力。從統計數據看，國有及國有控股企業投資在固定資產投資中扮演了重要角色。"安邦咨詢高級分析師賀軍認為，目前民間投資還未被完全帶動，2009年仍處于觀望狀態，但有回升跡象，預計2010年民間投資將會繼續上升。

"上半年靠政府拉動，接下來如果能換擋成功的話， 國退民進 是一件好事。"國信證券策略分析師黃學軍提醒，還應注意到房地產開發投資正在逐步回升。

關于2010年固定資產投資的規模，賀軍認為，不會小于2009年。因為許多重大項目在2009年啟動，按"金上馬、銀下馬"的規律，這些項目2010年不會停止，投資將會持續。考慮到季節性因素，2010年上半年的投資增速將十分可觀。

但中國社科院財貿所研究員張德勇認為投資拉動經濟增長的效果已見成效，所以無需再擴大投資規模。

全社會用電量增速由負轉正全年或超5%

用電量這個工業經濟"風向標"卻在2009年上半年和工業增長值分道揚鑣了。

來自中電聯和統計局的數據顯示，2009年一季度，國內生產總值同比增長6.1%，其中規模以上工業增加值增長5.1%，但全社會用電量卻下降了4.02%。上半年國內生產總值累計增長7.1%，規模以上工業增加值增長7.0%，而全社會用電量累計卻降低2.24%。兩項指標一喜一憂，令投資者備感困惑。

業內人士分析："這兩項指標出現差異，結構調整無疑是原因之一。當第一產業或第三產業發展更為迅速的時候，用電量增長不那么明顯是正常的。但出現如此大的差異，仍然難以理解。"

此外，也有一些專家用金融危機發生后出現的"去庫存"現象來解釋兩者的背離。業內人士表示，這也是理由之一，但"去庫存"主要發生在2008年末到2009年初，而不是2009年整個上半年。

質疑的聲音尚且沒有散去，用電量和工業增加值已雙雙翻紅。自2009年6月開始，用電量單月轉正并持續正增長。8月發電量增速攀上14個月來的高點，前8月累計用電量也在年內首度實現正增長。

12月14日，能源局在網站上發布數據，并用"電力需求穩步回升，供需形勢總體平衡"來概括當前的用電狀況。據中電聯統計，從6月份開始，全國全社會用電量增速由負轉正，并逐步加快上升。

國家能源局發布的最新數據顯示，11月份，全國全社會用電量3283.88億千瓦時，環比增長4.77%，同比增長27.63%，同比增幅比10月份上升11.76個百分點，增速加快。1～11月累計，全國全社會用電量32990.78億千瓦時，同比增長4.77%。

來自能源局的信息還顯示，工業用電增速逐漸加快，6～10月分別增長1.9%、2.7%、6.4%、8.8%、17.7%，是拉動全社會用電正增長的重要力量，且重工業回升快于輕工業。

"前11個月累計4.77%的增速是在意料之中的。此外，11月份的數據特別突出是因為2008年同期的基數較低。預計12月的增速會低于11月，但全年累計增速很可能超過5％。"國泰君安電力分析師王威表示，從全年的用電量情況分析，目前經濟正處在復蘇的過程之中。

財政收入:扭降為升全年保八無憂

最近連續4個月的高速增長使得2009年全國財政收入"保八"已基本沒有懸念。

"上半年，全國財政收入33976.14億元，比2008年同期減少2.4%。但從8月份到11月份，全國財政收入同比增速分別高達36.1%、33%、28.4%、32.6%。2009年全年財政收入完成8%的增長應該毫無問題！"安邦咨詢高級分析師賀軍分析。

從同比增速看，自2009年5月開始財政收入由降轉升，且迅速增快。從9月份起，"完成預算任務仍然艱巨，全年財政收支緊張矛盾突出"這樣的字眼從財政部報告里消失了。

據財政部統計，1～11月累計，全國財政收入63393.1億元，同比增長9.2%，已完成預算的95.7%。同時，前11個月累計出現了7157.13億元的結余。

財政收入大增，稅收收入的增加自然功不可沒。前11月，財政收入中的稅收收入累計為55687.26億元，同比增長7.1%，增速明顯加快。

2009年年初國家制定的"5500億元結構性減稅計劃"尚在執行中，我國稅收收入卻在一片"為企業減負"的吶喊聲中"碩果累累"。在全球金融危機的背景下，僅用經濟復蘇和向好來解釋這一"怪現象"難免牽強。中國社科院財貿所研究員張德勇分析："這主要是加強征管的原因，財政壓力實際上已得到一定緩解。"

"從數據分析，在不斷強化稅收的情況下，財政收入的情況仍將繼續好轉。因為政府不會放松自己的腰包，只要有可能都會盡量填滿它。"賀軍說，"2009年政府一直在喊財政壓力很大，即使在目前的狀況下，也不會承認財政壓力緩解。這意味著，2010年國內市場的稅負環境可能會更加趨于嚴厲，這是企業要提前做好準備的。"

賀軍預測，如果12月財政收入同比增長1200億元，全年財政增收將達到6525億元，即比2008年增長10.6%，這無疑是不小的"豐收"。在2009年國內經濟艱難復蘇的時候，財政收入還能取得比企業效益和居民收入更高的增長，可見財政先嘗到了經濟復蘇的甜頭，分走了不少企業和居民應得到的"實惠"。