PVC上行空間受抑制

在2月25日創出近幾個月的新高之后，進入3月份，國內PVC開始步入連續下跌的行情，期價從最高8715元/噸下跌至最低7880元/噸，跌幅達9.6%。目前國內PVC市場整體呈現企穩態勢，期價在8000元/噸關口得到支撐之后，展現振蕩上行格局。筆者認為，在國內PVC產能連續擴張、需求下滑以及電石成本支撐弱化的情況下，PVC后期的上行空間將受到較大的抑制。

盡管2月底開始，國內PVC期貨出現放量增倉上行，但是，這樣的局面并沒能延續，在期現價差逐步擴大以及現貨價格始終難以走強的背景下，大量套保盤的介入導致PVC期貨價格最終自高位回落，并跌穿了此前上漲的起點價格。可以這么說，正是PVC現貨商的積極參與才導致PVC期貨價格回落。PVC現貨商之所以在期貨市場積極套保，主要原因在于現貨市場成交低迷，一方面是來自于上游供應過剩的壓力，另一方面則是下游需求疲軟所致。

近幾年，國內PVC產能擴張的步伐從未停止，由于國內煤炭資源較為豐富，加上PVC生產的投入相對較小，這就導致地方政府為了創收紛紛上馬電石法PVC企業，進而導致國內PVC產能過剩。中國氯堿工業協會的統計數據顯示，2011年全國PVC新增產能為563.5萬噸，較2010年的458.5萬噸增長了25.2%。而在PVC產能不斷增大的背后，是國內PVC生產企業開工率的降低，企業的有效生產率明顯下降。根據筆者了解，PVC從原料采購到成品產出的過程大致在1周以內，一旦PVC現貨價格出現連續上漲，那么企業加大開工率來博取更多利潤的行為將促使現貨供應快速增加，進而抑制PVC價格的上行。因此，過剩的PVC產能是抑制PVC價格上漲的主要障礙。

另外，自去年開始政府不斷加大對房地產市場的調控，而國內PVC的大部分下游需求來自于房地產行業的管材和型材加工企業，因此，政府對房地產行業的調控對PVC的需求產生了較大的負面影響。為了抑制日益上漲的房價，政府采取了多種調控措施，貨幣政策的收緊、新“國八條”的實施以及各地方政府出臺的“限購”政策等導致目前房地產市場成交大幅萎縮，買賣雙方均處于僵持階段。正是由于房地產市場成交低迷，導致PVC的下游需求企業采購積極性進一步減弱，觀望氣氛濃厚，進而使得PVC現貨價格始終難以有效走高。

除了供需失衡問題外，支撐前期PVC價格高位運行的電石價格也出現了明顯的回落。去年7月份，由于地方政府為了完成節能減排目標，紛紛實行拉閘限電舉措，特別是西北地區的電石生產企業等高能耗企業受到了較大的影響，這也直接導致電石價格自低位連續上漲。然而，隨著節能減排目標的完成，國內電石價格自去年12月份開始逐步下跌，西北地區的電石平均價格從12月初的4300元/噸下跌至目前的3200元/噸，這個價格僅小幅高于去年7月之前的價格。因此，在成本支撐弱化之后，PVC價格自然出現了回調。

考慮到此前PVC市場已經經歷了連續下跌的走勢，加之技術上存在一定的底部支撐，因此，操作上建議，逢反彈高位拋空，控制倉位，并分批進場，以8000元/噸作為離場的參考點位。

（上海中期 李宙雷）

(田莉 編輯)

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