又到財報季 華爾街日報：注意銀行非流動資產 摩通最堪慮

在面對各種資訊時，投資人需要在如同深沉陰暗的池水中，探尋最底層的真相。

美國眾家銀行，即將陸續公佈第 1 季財報；且預期表現受到債市及股市重振加持。不過《華爾街日報》提醒，銀行資產負債表上有個環節，值得投資人特別注意：即公佈的非流動資產持有部位。由於這類資產缺乏市場價格數據，各金融企業必須自己決定這些資產的價值。

究竟投資人應該在這類第三級金融資產 (level-three assets) 資料中，尋找哪些訊息？有一項可視為紅色警訊的訊息，即在當前整體市場回暖的情況下，這類資產比例是否下降；若資產依舊維持非流動，恐將在資產負債表上停留一段時間。

其次，若銀行持有的第三級衍生性商品非流動資產比例偏高，則將來恐較容易受到政府的金融業整頓措施影響。因為目前提出的金管變革，鎖定這類衍生商品，可能讓持有這類資產的銀行，付出逞罰性的昂貴代價。

報導點名，摩根大通 (JPMorgan Chase)(JPM-US) 持有 1300 億美元的第三級資產，值得關注。去年摩通這類資產僅減少 5%，相較於高盛 (Goldman Sachs)(GS-US) 同期減持幅度達 30%，摩根士丹利 (Morgan Stanley)(MS-US) 的持有更驟減 48%。

此外截至去年底，摩通持有的第三級衍生性商品總額達 467 億美元，較持有總額次高的花旗 (Citigroup)(C-US) 足足高出近 200 億美元。

儘管護衛摩通者可能辯稱，該行在金融危機期間表現優於同業，顯示其有足夠能力處理大量的第三級資產。不過從更現實的角度來看，摩通可能需要大規模重整資產負債表，若最終必須大幅消減第三級資產，獲利恐受到衝擊。