央行四季度信貸指引:合理適度增長

濤聲依舊，適度寬鬆依舊。

在近日召開的央行貨幣政策委員會2009年第三季度例會上，央行表示，下季度要認真貫徹黨中央、國務院關於宏觀調控的決策部署，繼續落實適度寬鬆的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性。進一步理順貨幣政策傳導機制，保持銀行體系流動性充裕，引導貨幣信貸合理適度增長。

定調強調適度

今年以來，央行貨幣政策委員會始終表示，要堅決貫徹適度寬鬆的貨幣政策。

對於信貸政策，會議稱，下一季度，在引導貨幣信貸合理適度增長的基礎上，要繼續優化信貸結構。而在央行貨幣政策委員會第二季度例會上，當時的提法是要引導貨幣信貸合理增長。

建行研究部總經理郭世坤在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，之前的信貸投放中確實存在一些問題，尤其是沖時點的問題表現突出。

另一分析師告訴記者，從央行近期的表態來看，銀行對近期的信貸投放會更加穩健，並注重結構的優化，更多地體現寬鬆貨幣政策的適度性。

進入下半年，7月和8月的新增人民幣貸款分別為3559億元和4104億元。研究機構普遍預測9月新增信貸在4000億到5000億之間。

對於貨幣政策的下一步走向，上述分析師表示，年內央行調整利率和存款準備金率的可能性微乎其微。央行會更多地採用公開市場操作手段，例如，央行在第二季度就重啟了一年期央票的發行。

近期，央行公開市場操作節奏也頗為穩健。自7月9日一年期央票重啟發行以來，公開市場例行操作為週二發行1年期央票，週四發行3個月期央票。但昨日，央行暫停發行1年期央票，僅只進行了100億元28天期正回購操作。專家稱，目前多方面因素導致市場資金面偏緊，為確保國慶市場不差錢，央行實施淨投放資金以緩解市場資金壓力。

央行上述會議還指出，要繼續增強國內需求特別是居民消費對經濟增長的拉動作用，著力轉變發展方式，加快經濟結構戰略性調整。進一步加強貨幣政策與財政、產業、貿易、金融監管等政策的協調配合，保持經濟平穩較快發展。

理順傳導機制

值得注意的是，貨幣政策委員會還提出，要進一步理順貨幣政策的傳導機制。

理順傳導機制的目的在於讓流動性真正落實到實體經濟中去。郭世坤對《每日經濟新聞》表示，對於適度寬鬆貨幣政策的實施效果，傳導機制將起到至關重要的作用。但目前適度寬鬆的貨幣政策對實體經濟所起的作用並不十分明顯，信貸資金並沒有完全轉移到實體經濟中去，有部分資金流入了股市和樓市。

社科院金融研究所金融市場研究室主任曹紅輝也持有類似的觀點。他直言不諱地表示，一直以來貨幣政策傳導機制存在的軟肋之一在於，目前利率和匯率形成機制沒有市場化，同時政府對於信貸的干預仍然存在。簡言之就是貨幣政策傳導機制有效性出了問題，貨幣工具使用未達預期目的。

會議特別指出，要繼續優化信貸結構，加大對三農、中小企業等薄弱環節的金融支持，大力發展消費信貸。

曹紅輝認為：貨幣傳導機制不僅僅需要理順，更需要進一步完善，首先就是需要明確適當貨幣政策的目標，選取合理有效的貨幣工具。

昨日，央行研究局研究員鄒平座在接受本報記者採訪時也指出，提高貨幣政策的有效性應當作為未來工作重心之一，經濟發展、充分就業作為貨幣政策的目標，應當放到更加突出的位置。