上市首日太保(02601)H股成功"避險"

23日，太平洋保險（601601，SH；02601，）登陸港交所。早盤一度跌破發行價28港元，隨后拉起，首場表演最終安全落幕。

早盤驚魂

在香港投資者眼中，上市首日破發并不是個“好意頭”，太保H股能否逃過民生銀行的破發“慣性”一直為市場所關注。

22日，香港輝立交易場數據顯示，太保暗盤表現不盡如人意，收于27.8港元，較發行價28港元跌0.70%，盤中最高價僅與發行價28港元持平，最低價27.3港元。暗盤成交174萬港元。

23日早上，保薦人之一中金公司董事長朱云來、港交所主席夏佳理、港交所行政總裁周文耀齊齊到賀太保上市。10點整，太保H股順利開鑼，開市報28港元，隨后又升至28.1港元。

然而這種薄弱的優勢在短時間內便發生逆轉，股價一路跌落至全日最低點27.5港元，在港交所上市儀式現場引起一片嘩然。

谷底后很快就出現V型反彈，開市半小時左右后，股價在27.95港元和28港元之間拉鋸，幾番掙扎后最終沖破發行價，奠定全日升勢。午盤最高升至28.6港元，而后一度下滑，尾盤又拉升至收盤價28.3元，較發行價略高1.07%。

A-H股負溢價率不高

中國太保董事長高國富在“破發”的當時正接受現場媒體采訪。對于股價的一時失利，他表現得很平靜，并不認同這是由于發行價過高導致。高國富說，28港元的定價是由四大保薦人“竭力推薦”，太保自己也覺得“非常適合”。

太保此次共發行8.61億H股，招股區間為26.8～30.1港元。28港元發行價處于招股價的中間偏低位置，使融資規模達到241億港元。

太保H股12月23日最終收報28.3港元，A股報收23.32元，A-H股之間存在負溢價6.4%。而在一周前該股以28港元定價之時比照A股還存在折讓，短短幾天之內，太保A股的優勢隨大盤走低逐漸淹沒，H股也從“便宜”走向“合適”。

不過與兩只同類股中國平安和中國人壽相比，太保的A-H股負溢價幅度并不算大。平安23日A-H負溢價13.4%，國壽則為10.7%，因此中國太保H股仍然可算作“最便宜的保險股”。

國泰君安分析師彭玉龍對《每日經濟新聞》記者表示，太保H股一度破發的主要原因是受A股市場的影響。A股和H股之間本來就互相影響。但是他強調中國太保本身的發展前景看好，股價也沒有太大高估。

收購長江養老還在審批中

在IPO記者會上高國富曾表示，此次募集的資金都用于未來三年發展內地保險業務，其中90%用于財險、壽險、養老險和資產管理。

申國萬銀的分析師孫婷認為，目前太保的個險增速比平安和國壽都要低，所以太保募集的資金應該會用于業務擴張，發展代理人渠道和銷售。另外太保收購長江養老保險公司，目前即將試點的上海延稅型養老保險試點預計將為上海帶來超過20億的新增保費，給太保的業務拓展帶來了契機。

高國富在上市儀式后告訴媒體，長江養老的收購還在等待保監會審批中，他相信未來養老保險年金業務將持續增長，太保也將從中受益。

他還表示，保監會將不斷采取措施改善保險企業的經營環境，太保今年的盈利將超過去年，相信未來“一年比一年好”。

當被問到明年一月起實行的新會計準則對準備金的影響時，高國富則表示，“我沒有看到正式的文件，很難做出準確回答。”

據保薦人瑞士銀行估算，中國太保在2009年及2010年的內涵價值增長將為34%及23%。