通脹預期最大受益 兔年布局商業連鎖股

雖然去年大盤整體走勢不佳，但商業連鎖股卻表現不俗。當前A股市場共有商業連鎖股69家，其中主板市場上的商業百貨股有68只，創業板仍僅有吉峰農機一只。目前69只商業百貨股總股本數為342.2億股，總市值達5668.3億元。

全年漲幅9.5%

好于整體差于往年

剔除6只上市不滿一年的股票，其余63只商業百貨股2010年的平均漲幅達到9.5%，略好于整體市場；但相比2009年145.8%的平均漲幅而言，仍可謂經營慘淡。其中33只股票漲幅為正，占總數的52.4%；而在2009年，商業百貨股的最小漲幅也達到了33.9%。

全年漲幅最高的商業股為澳洋順昌，達到83.8%；SST秋林、江蘇國泰、南寧百貨、小商品城分別以72.1%、57.1%、56.7%和56.6%的漲幅排在2—5位。2009年表現出色的天業股份、美都控股、ST筑信遭遇回調，2010年排名靠后，但兩年總體漲幅仍較為可觀。

商業股表現出色

再創“造富神話”

以去年12月31日的收盤價計算，目前蘇寧電器的總市值已經達到917億元，在所有商業股中排名第一，小商品城以476.5億元的總市值排名第二。2010年新上市的永輝超市和愛施德的總市值分別達到239.9億元和224.3億元，超越王府井、豫園商城、百聯股份等老牌上市公司，排在三、四位。永輝超市作為國內第一家上市的生鮮超市，其創始人張軒松、張軒寧兄弟合計持有27386萬股，以2010年12月31日31.24元的收盤價計算，張氏兄弟的身家超過85億元。正是這樣的造富神話，激勵越來越多的區域零售商爭相上市。另一方面，在資金相對不足的情況下，上市融資已成為國內零售企業解決自身發展瓶頸的重要途徑。可以預期，未來時期內國內商業零售業與資本市場的對接，無論在力度，還是在頻率和多元化方面將高于以往。

多重利好支撐

未來仍可期待

從對2011年的預期看，商業股整體將會有較好的表現：其一，物價的持續上漲利好商業零售企業；其二，宏觀政策面支持商業股繼續走強；其三，密集出臺的區域政策有利于推動當地商業類上市公司的上漲。

從我們連續三年的追蹤情況來看，商業股每年都會有大幅跑贏大盤的股票出現：如2008年的小商品城，2009年的天業股份，以及2010年的澳洋順昌。另一方面，商業股的輪漲態勢明顯，即上年表現沉淪的股票，當年往往會有較好的表現：如小商品城2009年漲幅在所有商業股中排名倒數第八位，2010年躍升到第五位。因此，基本面較好、估值合理、上年漲幅較小、同時又屬于區域龍頭的商業股，在2011年將會有較好的表現。