歐元債券難產 市場信心前景黯淡

歐元區債務困境是過去兩個月以來市場出現大幅下滑的根源之一，歐洲的信用問題才是目前國際市場的核心。目前全球市場已經進入了危機模式，金融市場充滿不確定性，而歐盟決策者解決歐債危機的力度遠未令投資者放心。德法都表達了堅決捍衛歐元區的決心，但雙方對于歐元區發行歐元債券的提議表示反對。

近期，國際金融市場波動超出市場預期，歐債危機威脅到歐元區核心國家，市場的普遍觀點是，歐元區債務困境是過去兩個月以來市場出現大幅下滑的根源之一，“歐洲的信用問題才是目前國際市場的核心。”

而上周二德法首腦峰會后，德國總理默克爾和法國總統薩科齊盡管都表達了堅決捍衛歐元區的決心，但雙方對于歐元區發行歐元債券的提議表示反對，同時也不打算擴大當前歐洲援助基金的規模，這又使市場看跌歐債前景，上周歐洲大部分銀行股近期均已跌至三年低點。

歐元債券難產

隨著歐債危機蔓延，發行歐元債券成為歐元區國家救市的一種聲音，意大利財政部長特雷蒙蒂近日表示，“最好的辦法是發行歐元債券”；希臘政府發言人莫西艾羅斯重申了推動歐元債券的立場；歐元集團主席容克和歐盟貨幣事務專員雷恩也表示對歐元債券的支持。

中國銀行國際金融研究所副所長宗良在接受中國經濟時報記者采訪時認為，歐洲許多國家陷入債券危機導致現在整個層面都缺錢，發行歐元債券是找到錢的一種方式。

但歐洲各國存在不同的國家利益，默克爾及薩科齊均表示，目前時機尚不成熟。默克爾指出，“發行歐元債券在當下不是最好的解決問題方案。”薩科齊也表示，此種債券的發行應該是在經濟一體化進程后期考慮的問題，而非初期階段。

而對德法放棄歐元債券，國際金融大鱷索羅斯警告稱，假如歐元區領導人不能接受債務共同化原則，歐元“可能會內爆”。他說：“在我看來，大家仍不了解歐元崩潰的后果如何，這可能會導致銀行危機，最終導致全面失控。”據悉，出于對債務危機和增長日益放緩的擔憂，歐洲銀行股本月暴跌逾20％。

但默克爾8月21日稱：“市場想迫使我們做某些事情，但我們不會那樣做。”持相同態度的也大有人在，歐洲央行首席經濟學家斯塔克表示，引入聯合債券的概念將會使那些財政狀況不佳的國家解決預算的結構性問題的動能減弱，僅僅發行聯合債券，卻不加強政策上的統一協調，只能治標而無法治本。

“治本，本在哪里？”全球知名經濟學家加特曼表示，“在過去數年的時間里，歐洲銀行體系與國家利益之間存在很大的沖突。即法國的銀行業持有大量西班牙企業債以及西班牙的主權債務，而西班牙的銀行卻同樣持有法國企業債以及主權債務。一旦一個地區的經濟出現緊縮，其他國家就會出于增加流動性的目的急于將債券變現，從而對整個地區的經濟和市場造成災難性打擊。”

對此，宗良認為，關鍵是找到一個系統綜合的解決方案，要避免像現在這樣讓市場感覺是這邊火撲滅了那邊又起了，市場對歐債前景缺乏信心，在籌集資金時要估價一下大概需要多少，讓市場能把握解決問題的預期。

市場信心難以修復

目前來看，歐洲在解決歐債危機時小修小補，8月8日到8月12日，歐洲央行購買了220億歐元歐盟國家國債，雖然沒有明說是哪個國家，但市場普遍分析是西班牙和意大利的國債。因為意大利和西班牙的國債利率從最高值的6％，下降到了5％。

中國現代國際關系研究院歐洲所副研究員劉明禮認為，這是不可持續的，它將來的債務負擔會越來越重，因為債務以5％增長，而以意大利和西班牙當前的情況，經濟增速不可能達到5％。

而且，數據顯示德國二季度經濟幾乎陷入停滯，而更糟糕的是，歐元區二季度經濟增長速度進一步放緩至2009年第二季度以來的最慢速度，這使得歐元區應對危機的壓力進一步攀升。

索羅斯指出，目前全球市場已經進入了危機模式，金融市場充滿不確定性，而歐盟決策者解決歐債危機的力度遠未令投資者放心。就目前情勢而言，唯有德國能夠拯救整個歐元區，德國必須有實際行動捍衛歐元。

盡管德法反對發行歐元債券，但兩國建議成立一個“歐洲經濟政府”。據悉，這個政府由所有歐元區國家的政府領袖組成。新機構人員將兩年會面一次，并由現歐盟主席范龍佩領導。而且，兩國還將推動歐元區所有17個成員國在明年夏天前采納一項“黃金法則”，即成員國有義務平衡公共財政。兩位領導人還將在9月底之前提議征收一項金融交易稅。

目前來看，針對應對債務危機措施歐盟各方分歧嚴重，形成統一決策難度空前，這導致市場極度失望，上周歐股走勢慘淡，銀行股板塊連續三個交易日下跌。宗良認為，歐洲還沒有從根本上解決歐洲債務危機的決心，但也不會坐視歐元解體，如果危機程度進一步擴大他們還會加大救助力度，但目前不能拿出恢復市場信心的方案，而且市場不知道下一個倒下的會是誰，如果此時國際三大評級機構再不配合，那市場還會繼續處于一種混亂沒信心的狀態中。