東方電氣 打造能源設備"三棲明星"

東方電氣（600875，收盤價33.34元）日前簽署了火電出口、風電出口、核電等三項重大合同（或授標函），三項合同合計金額204億元，約占公司2009年營業收入的61%。

核電設備優勢繼續保持

公司中標印度10套660MW超臨界燃煤機組訂單總額165億元人民幣，此次訂單容量超過公司火電整體產能的25%。再加上“十二五”期間大型火電基地建設推動，國內火電市場將會出現一定程度的復蘇，未來公司火電設備收入增速將有所改善。

從公司核電設備生產升級角度考慮，公司中標彭澤AP1000項目其意義遠大于項目本身的合同額。公司作為少數幾家涉及法國EPR三代核電站設備生產企業之一，先發優勢明顯，臺山核電站作為我國首個EPR項目，在建造過程中已經對國產化率作出了要求，公司在EPR方面的先發地位將為公司帶來豐厚的收益。

此次簽訂合同中，風機單位功率價格約為5300元/KW，對比公司1.5MW直驅風機國內4400元/KW的單位報價，價格上升了約20%。但166臺1.5MW風機僅相當于公司2009年風機產量的13.8%。公司風電業務未來的發展，仍需要看主力產品成本降低的程度，以及未來大容量風機的開發進度。

雖然此次重大合同中并未涉及水電方面項目，但公司在大型水電設備和抽水儲能電站方面生產經驗豐富，而且公司地處水電資源豐富的西南腹地，“十二五”期間水電大發展啟動后公司將首先受益。

在手訂單創歷史新高

2009年底公司在手訂單1300億元，在公司全部產能達產后仍需要近3年來完成，公司產能不足問題突出。我們預計公司去年的新接訂單達500億元，在手訂單總計1400億元，創歷史新高，其中核電訂單逾400億元，占比28%。

從公司主營業務來看，除風電外，大型火電設備、核電設備、大型水電設備這三類市場均具有較高的資本門檻和技術門檻，相關行業的市場需求放大時，處于壟斷地位的公司將首先受益。

核電、風電和火電是公司新增訂單的主要支柱，近年以來核電訂單在總訂單中占比增長迅速。截至2009年末，公司火電、核電、風電、水電訂單分別占比52%、29%、7%、8%，對應訂單金額分別為676億元、377億元、91億元、104億元。從今年開始，公司的募投項目將陸續投產，考慮到公司目前充沛的訂單情況，新增產能將能夠充分得到消化，從而直接推動公司業績快速增長。 中郵證券