〈分析〉倒債危機延燒全球 但真相呢？杜拜政府應說清楚講明白

「杜拜停止償債！」這震驚世界的消息，卻僅在說明將重組杜拜國內最大且最知名企業杜拜世界 (Dubai World) 的短短一紙文件末淡淡提及。

然而，杜拜世界要求其債權人展延其公司和旗下子公司Nakheel 償債期限至 2010 年 5 月的決定，卻引發全球金融市場的震盪。

而杜拜，這個中東最耀眼、創意無限的酋長國，將會為這個決定付出長遠而嚴重的慘痛代價。

杜拜在金融危機之前極盡所能的發展，成為中東地區經濟強權的象徵，但這樣一個新興地區當然也承受不住金融風暴的襲擊。

幸好，幾個月來，種種跡象顯示杜拜這個債台高築的國家，應該可以定期履約，且 Nakheel 12 月即將到期的40 億美元債務應該也可以還清。

據《金融時報》報導，甚至在幾周前，在中東地區的部份銀行業界人士還樂觀地認為，杜拜甚至可以不用再籌措更多的資金來償還今年即將到期的債務。

而杜拜當然會覺得經濟開始回穩，因為金融風暴後移出人口數較預期低得多、零售數據開始上揚、房地產價格也開始回穩，種種跡象都顯示杜拜的狀況有好轉。甚至杜拜政府自己也頗有信心，上月還發行了 20 億美元的伊斯蘭債券。

可是，一如往常，杜拜發生的問題還是沒有人知道全貌，而且甚至也釭鷟蘇伈‘髐H士還做出了錯誤的假設。根據《金融時報》報導 1 名分析師說法，「這是事情在杜拜運作的典型模式—「由上而下、隔絕一切對外消息」。對投資人而言，杜拜市場是很難操做的一個地方。」

的確，杜拜世界的高層官員曾多次表示，杜拜不會拖欠債務，而且外界理所當然地認為負責棕櫚島開發的地產商 Nakheel 對杜拜形象而言太重要；然而，杜拜並沒有明確表示會準時償債。

此外，在測試市場對政府債券風向的說明書中表明，杜拜政府沒有法律責任要替其相關企業背負償債義務，眾人皆知這所指的就是杜拜的國營事業，但杜拜政府有可能自行決定加大對其的支持。

杜拜在去年舉債數量更加向上攀升，多數是杜拜政府舉債，金額較獨立企業還高，甚至周三才接受來自阿布達比銀行的銀彈。

那所以杜拜的統治者 Sheikh Mohammed bin Rashid 周三到底在打什麼算盤呢？他有可能是在暗示，杜拜政府允傅a公司蒙受損失是為了要拯救好公司嗎？

或是他只是要迫使杜拜世界的債權人幫忙換取時間，讓本來下個月就需要償還的債務多一點彈性空間？

也釦躩竷@界相信杜拜政府會注入新的資金，並幫助重組其國有企業，因為杜拜政府正在重振其信譽。

標準普爾的 Farouk Soussa 表示，現在借貸給杜拜政府按理說風險較低了，因為其資金有更好的運用方式。不過，Soussa 也表示，這項優點已被缺乏透明度給抵銷了。

無論杜拜統治者的意圖為何，此舉已經造成杜拜世界的財政業務大幅虧損，信譽嚴重損害。而因為感到被政府給誤導、欺騙了，銀行和投資者怒火中燒，氣到不行。

同時，分析師也紛紛對其近期在杜拜所作的投資重新評估。過去總是假設阿布達比政府一定會支持杜拜和其國營企業，但是現在這個假設看起來似乎也不怎麼可靠了。

難不成這是阿布達比政府對杜拜國有企業這些過度擴張的復仇？

不過，這應該不太可能。兩個邦國之間的競爭，遠不及杜拜世界瓦解所造成的影響力重要；更何況這還造成阿布達比國債的投保費用激增。

還有一件事，阿布達比本身也有釵h企業投資杜拜世界，過去曾經是最熱情撒錢的投資者。

總之，無論杜拜在打什麼主意，假設背後有很多計謀好了，都應該在造成違約風險進一步擴大前對外界說清楚講明白。

只像周四那樣短短一紙聲明是遠遠不夠的，在對其信譽造成更大的傷害之前，杜拜需要對外做出更詳細的解釋。