央票利率"維穩"資金回籠"微調"

央行24日在公開市場招標發行110億元1年期央票，並同時進行了400億元的28天正回購操作。分析人士表示，在本周市場到期資金量高於上周的情況下，昨日510億元的資金回籠量卻低於上週二，這可能顯示出央行在資金回籠力度上的微調。不過，近期的資金淨回籠態勢短期內仍將維持。

資金回籠量小幅回落

央行昨日以價格招標方式發行了2009年第六十期1年期央行票據，發行量110億元人民幣，同日進行的28天期正回購數量為400億元。操作情況顯示，1年期央票發行價依舊保持在98.27元/百元水平，中標收益率繼續第十三次持平於1.7605%，28天期正回購中標利率也繼續持穩在1.18%。上週二，央行招標發行了180億元一年期央行票據，並進行了950億元28天期正回購操作。

來自WIND的統計數據顯示，本周公開市場到期資金量為1250億元，較上周的950億元到期量有顯著增加。而昨日510億元的資金回籠量較上週二的1130億元有大幅減少。本周到期資金較上周增加300億元，而昨日的資金回籠量卻大幅回落，一些分析人士表示，這可能顯示出央行在資金回籠力度上的微調。上海一本地券商交易員表示，臨近年末，央行在資金回籠上略有放鬆，這從某種程度上也可以理解。不過，市場長期以來預期的央票利率再上「一個台階」，至今仍未兌現，這可能也在一定程度上限制了機構「繳納」資金的積極性，並進而造成公開市場上資金回收量有所降低。該市場人士同時預計，不排除近期央票利率「鬆動」的可能。

淨回收態勢或延續

截至上周，央行在公開市場已連續第六周淨回籠，其中上周淨回籠量為930億元。而本週二儘管央行操作力度有明顯降低，但市場人士仍預計，當前的資金淨回籠態勢短期仍將延續。

來自央行的數據顯示，10月外匯占款增加2285億，較9月大幅減少。而10月份外匯占款較9月份環比下降，主要是十一長假、企業外匯用款需求比較強烈等因素導致，未來外匯占款總體上還會保持較高的增長水平。在此背景下，央行在公開市場操作上回籠貨幣的力度預計仍將延續。如果週四央票和回購量繼續保持高位，本周有望實現連續第7周公開市場淨回籠。

10月以來一年期央票的發行規模維持在200億元附近的水平，相對於三季度800~1000億元左右的發行規模有明顯下降，這也導致目前的單周加權平均凍結期限已經由0.5年下降至不足0.3年。分析人士表示，如果只利用短期限央票和正回購對資金的到期進行平滑，並不利於實現「管理通脹預期」的目標。有分析人士據此預計，加大一年期央票的發行規模，並小幅提高一級市場發行利率以增加對機構的吸引力，對於貨幣當局來說可能是目前的一個較好選擇。而昨日一年期央票發行量和28天期正回購數量的降低，從某種程度上說可能就是一個信號。