信達證券研發中心總經理呂立新:5000點太誇張回調10%再上揚較理想

空頭再一次偃旗息鼓，連提示風險的聲音都只談宏觀經濟而不談股市。7月中旬以來，市場每天保持平滑向上的勢頭，一次次上漲製造逼空壓力。7月23日，素來對市場趨勢判斷準確的和訊首席分析師文國慶認為若無人為調整因素，目前市場流動性足以支撐股市上達5000點。

市場不斷向上，行情演繹之下該如何判斷市場，宏觀政策變化是否會鬥轉星移，市場機會還將在哪裡體現？本周《每日經濟新聞》(NBD)邀請了信達證券研發中心總經理呂立新為讀者解答上述問題。

目前股市沒有泡沫

NBD：最近市場持續走高，有分析說今年大盤會站上5000點，你對下半年市場走勢如何判斷？

呂立新：下半年的市場總體是看多的，但上漲到5000點還是有點誇張。我希望下半年上漲能夠慢一點，這樣也能將上漲勢頭保持得久一點。比如市場在現在的位置上回調一下，再繼續向上就比較健康了，持續一路上漲風險比較大。

NBD：那麼出現怎樣的回調走勢才是健康的呢？市場現在有泡沫嗎？

呂立新：大盤在現在的點位回調10%就很理想了，如果調整20%就顯得過度。要知道現在還有很多資金在虎視眈眈，就等著回調抄底。

不過我認為市場上漲到目前點位還是比較健康的，不認同股市已經有泡沫之說。

泡沫是相對的，如果對應目前龐大的流動性供給，平均30倍市盈率的市場就不能算有泡沫。上半年股指上漲緣於對經濟復甦以及上市公司業績增長的預期，下半年，公司業績增長還會降低總體市盈率，反而是一個消滅泡沫的過程。

NBD：現在人們對上市公司的業績並非一致看好，甚至不少聲音認為中國目前產能極度過剩，大部分富人把錢用來炒股而非用於實業投資，你如何看待這一問題？

呂立新：上市公司業績是一個微觀因素，宏觀的評價就是GDP的增長——如果確定GDP增長了，顯然上市公司業績就有提升。

說中國產能過剩乃至公司業績低下的人不在少數，但是一定要拿出調查數字，而不是一味的否定。從不斷增長的GDP看，上市公司的業績總體趨勢應該是持續上漲的。

防通脹是「超前」論調

NBD：一些專家學者認為目前中國經濟復甦在望，因而要開始考慮防通脹，並掉轉貨幣政策方向，你認為下半年會否出現政策風向的變化？

呂立新：從溫家寶總理的幾次講話來看，堅持適度寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策不會動搖，我認為目前也不應該動搖。

目前市場上的確有很多人在談論防通脹，但現在這樣的觀點過於「超前」。首先，從公佈的CPI和PPI數據看，連續數月負增長表明當下仍舊是通縮狀態，不過，各種資產價格的飛昇的確也是現狀。下半年，貨幣政策應該盯牢實體經濟而不是股市和房地產市場，同時，如果下半年出現貨幣政策轉向，有可能誤傷實體經濟。

NBD：上周我們看到有經濟學家提出印花稅有上漲的可能，而實際上一些大盤股已經開始發行，管理層是否會動用政策手段打壓市場來預防泡沫？

呂立新：如果說用發行大盤股的市場化方法調節市場，我覺得是可行也可以理解的，但要提高印花稅，我覺得可能性不大。而且就目前的市場情況，即使國家讓投資者「不炒股、不炒樓」，大家也未必會去消費。

NBD：市場火熱如此，你認為中短期投資者還可以買哪些板塊和股票呢？

呂立新：目前市場指數雖在上漲，但實際上個股卻處在調整中——板塊輪動，非熱點板塊就在調整。目前總體漲幅都很大，短期看都有較大的風險，不過前段時間漲幅不大的農業、化工和醫藥板塊，還有窪地沒被填平。中長期看，如果市場出現理想調整後，銀行、地產、機械設備、裝備製造還有資源類等行業還是比較有前景的。