銀河證券：維持報喜鳥「推薦」投資評級

2009年11月23日 12:02

銀河證券認為，建議投資者積極參與報喜鳥此次增發，以分享中國品牌服裝成長、及報喜鳥由小到大的價值。維持公司「推薦」投資評級。

銀河證券11月23日研究報告中指出，S ANGELO定位於時尚休閒，是報喜鳥(002154)開拓的子品牌。基於對該細分市場的看好，美邦服飾、雅戈爾、七匹狼均在2008、2009年進入這一市場。我們認為，加盟商渠道數量是檢驗該品牌被市場接受度最好指標，達到200家以上，有望實現盈虧平衡；如果2011年達到400家以上，才能夠為報喜鳥整體業績高增長提供想像空間。

寶鳥主業為職業服團購，是報喜鳥第二大利潤來源。隨著現代企業制度建立健全，企業形象重視程度不斷提升，職業服市場的繁榮仍將得以持續。基於對2010年經濟形勢好轉，以及公司在量體等方面改進空間，判斷2010將會超越2008年水平，收入達到4.5億。預計2009/2010/2011年EPS分別為0.66/0.90/1.14元，建議投資者採取長期持有戰略，以分享中國品牌服裝成長、及報喜鳥由小到大的價值。此次增發價19.96元，對應PE分別為30/22.2/17.5倍，建議投資者積極參與，維持「推薦」投資評級。

(陶瑋瑋 編輯)

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