MORNINGSTAR基金市場週報 (截至09月25日)

上週，全球股市仍受到聯準會對全球經濟前景看法不甚樂觀的評論，及中國經濟數據不佳所影響，普遍以下跌結束，而歐洲股市於期間更因福斯汽車集團負面消息的拖累，跌幅擴大。上週，整體台灣核備銷售的股票型基金美元報酬率為負3.13%，債券型基金美元報酬率為負1.95%。

◆美國

美國上週公佈的經濟數據中，耐久財訂單在六、七月份的連續增長後，於八月份轉為減少2%。八月份的成屋銷售減少4.8%，但新屋銷售成長5.7%，反映投資人企圖於升息前置產的心理。此外，MARKIT於23日公佈的九月份美國製造業PMI初值與八月份持平，但低於金融海嘯過後的平均表現(54.3)。不過，美國商業部於25日公佈調整過後的第二季GDP增長率，則是從3.7%上調至3.9%，優於市場預期；九月份消費者信心指數終值也從85.7上調至87.2。聯準會主席葉倫於上週四晚間的演說中指出，並未排除今年內升息的可能性。

上週，雖然受到先前聯準會未升息、中國經濟數據不佳，及福斯汽車集團測試報告造假等消息的影響，美股表現不振，但隨著經濟數據轉佳、葉倫後續談話的影響，帶動美股反彈，美國三大指數得以跌幅收斂，美國股票型基金各組別的美元報酬率在負4.50%－負1.85%間。

根據巴西央行於21日公佈的調查結果，經濟學家下調該國今年GDP至負2.7%，遠低於之前的預估，且預計2016年仍將衰退0.8%。持續受到政經情勢不穩，及原物料價格為低水平的影響，巴西Ibovespa指數於上週下跌5.15%；巴西央行於上週對巴西盧布走勢進行干預，貶值幅度縮小至1.25%。巴西股票型基金組別美元報酬率為負6.60%。受到巴西、墨西哥股、匯市齊跌的影響，拉丁美洲股票型基金組別上週美元報酬率為負的5.17%。

◆歐洲

德國福斯柴油汽車排氣測試結果造假，穆迪於日前將該公司評級展望從穩定下調至負向，引發市場擔憂福斯的違法行為，將影響德國汽車業的整體出口，並進而為其經濟前景帶來負面影響。另外，上週MARKIT公佈的歐元區九月份綜合採購經理人指數(PMI)初值下滑至53.9，但新訂單增速為五個月以來的最高水平，製造業的原物料採購量也創下自去年二月份以來的新高，讓第四季的製造生產前景露出曙光。

此外，歐洲央行行長德拉吉於23日表示，今年夏季期間，受到新興市場經濟放緩、歐元受全球避險資金的推升，及國際油價與原物料價格持續疲弱的影響，使歐元區通膨與經濟的下行風險再次浮現，但歐洲央行仍需時間評估是否需要擴大寬鬆貨幣政策的規模。

上週，泛歐600指數下跌1.55%，歐元藍籌50指數、德國DAX指數分別下跌1.40%、2.30%。歐洲股票型基金組別美元報酬率介於負3.34%－負1.55%間，且歐元區單一國家股票基金組別美元報酬率亦都為負值，在負4.40%-負2.28%之間。

◆中國

中國社科院於21日公佈的「經濟藍皮書夏季號：中國經濟增長報告(2014-2015) 」中，將中國2015年的經濟增長率從7%下調至6.9%，並預估中國經濟增長率在「十三五(2016年－2020年)」期間約為6%。此外，於23日公佈的九月份財新/Markit中國製造業採購經理人指數初值下滑至47，不如市場預期，為近六年半的新低水平，並已連續七個月處於榮枯線之下。

上週，中國國家主席習近平於美國進行國事訪問，於期間表示中國將進一步推動經濟改革，且將與美國合作應對網絡安全威脅問題，同時鑒於國內、外的經濟與金融形勢，人民幣不存在持續貶值的基礎，會避免進行競爭性貨幣貶值。然習近平亦表示，發展資本市場、完善人民幣匯率市場定價機制是中國的改革方向。雖然，上週中國經濟數據不佳，但受到北京官方持續挹注資金用以提振股市的效應下，上證綜合指數僅微幅下跌0.18%，中國股票?A股基金組別美元報酬率為1.47% (截至24/09/2015)，但中國股票型基金組別美元報酬率為負3.35%。

亞洲開發銀行於上週表示，越南的外資直接投資於今年上半年來到新高點，並帶動該國的製造業及出口表現；同時上半年的民間消費動能強勁，提升百貨零售銷售表現。此外，越南政府把握目前通膨處於低水平的環境，持續推出刺激經濟增長的貨幣與財政政策，因此該組織將今年越南的GDP增長率從6.1%調高至6.5%，2016年則從6.2%調高至6.6%。越南VN指數於上週微幅上揚0.73%，台灣核備銷售的越南股票型基金組別美元報酬率為0.32%。

受到中國經濟放緩的影響，印尼政府上週將該國2016年經濟增長率從5.5%調降至5.3%。在經濟前景不佳，外資持續轉向的影響下，上週印尼JSX綜合指數下跌3.90%，印尼盾則貶值2.11%，印尼股票型基金組別美元報酬率為負6.25%。

南非央行行長於上週表示，南非目前雖有通膨壓力，但有鑒於國內經濟增長前景黯淡，因此於此次利率決策會議中決議不升息，但南非央行的貨幣政策仍處於利率正常化之軌道中。雖然，該國央行的決議符合市場預期，但南非 JSE All Share 指數仍下跌1.40%。中東卡達QE指數於上週僅微幅上揚0.13%，不過台灣核備銷售的非洲及中東股票基金組別(共三檔，原計價幣別分別為美元、新台幣)美元報酬率為0.8%，成為上週表現最佳的基金組別。

◆產業股票型基金組別表現

上週，各產業股票持續受到聯準會對全球經濟前景黯淡談話的影響，投資人風險意識增加，公用事業類股因而受到推升，產業股票-公共事業基金組別美元報酬率為0.16%，是唯一美元報酬率為正值的產業股票型基金組別。另外，主要受到中國經濟放緩，對進口農產品需求降低的影響，產業股票-農產品基金組別美元報酬率為負5.32%。

生物科技類股受到美國總統候選人之一希拉蕊，於上週一表示當選後將提出限制處方藥的藥品價格調漲方案，使上週那斯達克生物科技指數下跌8.41%，產業股票-生物科技基金組別美元報酬率為負12.44%，為上週表現最差的基金組別。產業股票-健康護理基金組別美元報酬率則為負6.04%。

◆債券型基金組別表現

上週，債券市場除了繼續消化聯準會決議維持利率不變的決策消息外，德國福斯汽車集團消息發酵的影響，亦造成投資人的風險意識升高，致使美國、德國、日本的10年期公債殖利率於上週五之前呈現下行走勢，直至週五受到葉倫並不排除升息的談話影響，才出現回升。受到投資人避險的心理影響，上週投資等級債券型基金組別普遍表現優於非投資等級債券型基金組別。

由於全球經濟趨緩疑慮持續升溫，美國銀行美林高收益債券指數於上週下跌1.92%。其中，受到英鎊貶值2.66%的拖累，高收益債券-英鎊對沖基金組別美元報酬率為負3.90%，成為表現最差的高收益債券型基金組別。其餘高收益債券型基金組別美元報酬率在負3.25%－負1.01%之間。

持續受到主要新興市場國家經濟明顯放緩，甚至進入衰退的影響，摩根全球新興市場指數於上週下跌2.06%，再加上國際貨幣兌美元上週普遍貶值，讓所有新興市場債券型基金組別的美元報酬率更形惡化。其中，全球新興市場債券-本地貨幣基金組別表現最差，美元報酬率為負3.40%，其餘新興市場債券型基金組別美元報酬率則在負3.27%－負1.15%。

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