宏觀調控明確微轉信號 CPI拐點確立

經濟“晴雨表”股市最近非常紅。從上周一(10月24日)開始，A股在弱市中已連續收了5根陽線。

資本市場聞風而動，是因為看到了宏觀政策微調的明確信號。

10月25日，國務院總理溫家寶在天津濱海新區調研的座談會上表示，宏觀經濟政策將“適時適度”進行“預調微調”，這是自2010年年初我國經濟政策從緊以來，官方首度釋放的變調信號。

緊隨其后，央行網站發布消息，人民銀行將于10月27日發行今年第八十三期央行票據，期限3個月(91天)，發行量10億元，與上一期持平。但央行未公告最新3年期央票發行計劃，意味著當周3年期央票暫停發行。

CPI近期走勢更是為政策放松做好了鋪墊：8月、9月CPI連續回落。發改委最新的預測是，今年后兩個月CPI可以控制在5.0%以下。

政策微調是不是意味著全面放松呢？興業銀行首席經濟學家魯政委接受本報記者采訪時稱，由于“把穩定物價作為首要任務，繼續搞好調控，穩定通脹預期”，意味著宏觀政策不可能會出現轉向，政策會調整但不會出現“全面放松”。

CPI拐點確立

這一次CPI拐點不再是“隱現”，而是“確定”。

10月22日，國家發改委副主任彭森在“第九屆中國改革論壇”上表示，8月份以來，物價總水平漲幅開始回落，年內價格運行拐點特征已經得到確認，預計今年后兩個月CPI可以控制在5.0%以下。

家住東五環定福莊、每天都要去菜市場買菜的張女士對此特有感覺，她十分肯定最近買菜明顯便宜了。張女士掰著手指頭向記者細數：“雞蛋現在是4.7元一斤，之前最貴時一斤要6元，豬肉也降到15元一斤了，大白菜現在一斤只要5毛錢。”

“近兩個月來，肉價一直在下降。”10月27日，定福莊西街金鑼冷鮮肉專賣店的一位工作人員告訴記者，一周前，金鑼還再次下達調價通知。本輪調價后，精肉價格已從最高時的22.5元/斤變為17.7元/斤，1號肉由21.7元/斤降為16.8元/斤，后腿肉每斤的累計降幅更是達6元。

類似的降價也發生在雨潤、得利斯等其他品牌身上。據悉，在“一次降幾毛、連降兩個月”后，雨潤五花肉價格由年內最高點的18元/斤左右降至14.2元/斤。

被稱為“綁架”了中國CPI的豬肉價格，9月下旬就開始出現較大幅度的回落。據全國農副產品和農資價格行情系統監測顯示，豬肉價格已經連續6周下跌。北京新發地豬肉批發商劉貴告訴記者，這與一些養殖戶將存欄的豬集中出售有關，而目前市場上生豬的供應量十分充足。

商務部10月25日公布的監測數據顯示，截至23日，主要食用農產品價格連續兩周環比下跌。中信證券首席經濟學家諸建芳(微博)預計，10月CPI同比漲幅為5.4%左右，四季度CPI同比漲幅將回落至4.8%左右。

政策“糾偏”

“左右為難”的貨幣政策，終于在物價拐點的確定下，可以松一口氣了。

三季度CPI回落至6.1%，雖仍在警戒線上方運行，但已是“強弩之末”。而今年在緊縮政策持續下，“溫跑跑”開始在全國蔓延，房企“賣身潮”也出現井噴，各界呼喚政策適度寬松的呼聲不時響起，一度陷入兩難的貨幣政策也開始進入了審慎的觀察階段。

此時物價拐點的及時到來，對于決策層來說無疑等同于一場“及時雨”。

“一邊是對經濟增速下滑的擔憂，一邊是通脹形勢的好轉，或許正是基于上述判斷，政策才會做出微調的決定。”中國國際經濟交流中心研究部副部長王軍稱。

魯政委稱：“通常說宏觀經濟政策既要關注增長，又要關注通脹。就增長來說，正持續回調，這種回調在眼下政策調整的范圍來講還可控。在通脹方面，物價也已出現回落，但現在絕對的水平還遠遠高于政策目標4%的水平。因此，現在所處的狀況就決定了政策既不能偏向保增長，亦不能偏向抑通脹，只能站在中間。現在提的‘微調’就類似于這個走平衡木過程中的‘晃動’，即對于過去的矯枉過正的修正。”

事實上，早在今年2月份，在前期連續從緊的貨幣政策下，中央首次提出了“防止經濟出現大的波動”的預警。時隔大半年后，政策面終于要出手了。

暫難全面放松

不過，多數受訪專家認為，政策全面放松短期仍難到來。

央行行長周小川此時的官方表態是，我國當前貨幣政策基調保持不變，同時保持充分的靈活性和針對性。

針對央行暫停發行3年期央行票據的變化，專家認為，這似乎應該不是需求問題而是央行有意減少回籠、避免流動性過度抽緊、為期限接近的四地市地方債發行讓路的“微調”之舉。

不過交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉認為，從近期出臺的政策來看，政策的基調可能沒變，但的確已經開始放松，未來政策微調最可能的方式，就是由相關部門繼續出臺一些細則和措施，落實此前國務院出臺的“國九條”，以幫助企業融資，穩定發展速度。

由于此次政策微調的時間點與溫州爆發的一系列信貸危機相吻合，因此，此次政策微調一個明顯的刺激點就是針對中小企業。

王軍表示，微調可能主要針對的是當前中小企業的融資問題，可能會出臺包括貸款融資的促進政策、稅收優惠政策等等。“但總體的降息、大幅度放松銀根的可能性不大。”

國家信息中心預測部副研究員張茉楠對記者表示，政策微調中強調了結構性減稅。一直以來，宏觀經濟政策和調控所起到的作用就是“減剎車”和微調兩個方面，減剎車是為了平衡經濟增長的波動幅度，這就表現在預調，即判斷整體宏觀經濟的走向。而如果遇到走偏了或者有障礙物的情況，應該及時調整方向，這就體現在微調。