政策寬松預期略升溫 現券收益率窄幅震蕩

政策寬松預期升溫但機構謹慎樂觀，銀行間市場現券收益率12月14日窄幅震蕩。市場需求略降，3個月期央票發行量減半，但中標收益率有望繼續持平于3.1618%。

中國銀行間債券市場12月14日現券收益率窄幅震蕩。12月中下旬，財政存款的投放繼續為市場提供流動性，支撐買盤。續發10年期國債招標結果與預期偏差不大，對債市提振作用有限。11月信貸數據顯示，在貸存比高壓下，欲加大信貸投放，寬松政策仍可期。不過，在實質性利好政策尚未出臺前，投資者保持謹慎樂觀態度，債市未顯現明確方向。

財政存款陸續投放令資金面愈發寬松，今日1月以內回購利率全線下跌。新債發行利率基本符合預期，對二級市場起到穩定作用，現券總體比較平靜，成交有所增加，但收益率變化不大。中央經濟工作會議延續了"貨幣政策穩健"的主基調，但"穩增長"依然是明年的首要任務，未來政策松動的可能性在增加，債市有望迎來利好。不過，到了年底，各類機構交易趨減，以觀望為主，債市短期或維持盤整格局。

就具體品種來看，續發國債招標結果基本符合預期，銀行間國債價格14日總體平穩。今日成交的29只國債中15跌2平12漲，成交金額約218億元，較13日放大10%。剩余期限約2.94年的11附息國債25跌0.34%至99.66元，對應收益率2.94%。金融債偏跌，剩余期限0.56年的11國開39跌0.08%至100.39元，對應收益率3.58%。

貨幣市場方面，受年末財政存款投放影響，銀行間1月以內回購利率14日全線回落，基準7天回購加權平均利率收報3.2292%，較13日下跌26個基點；隔夜回購利率報2.9305%，較13日下跌3個基點。總體來看，資金面略有放松，除隔夜回購利率之外其他一月以內資金價格均有較明顯回落，主要是受到年末財政存款投放補充流動性的影響。不過，因為明日將是例行的法定存款準備金繳款和保證金存款補繳日，資金價格或會出現一定回升。

12月14日質押式回購利率變動情況：
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名稱    最新利率(%) 加權平均收收益率(%)  漲跌(基點)
R001        2.93         2.9305           -3.44
R007        3.23         3.2292          -25.55
R014        3.30         3.3020          -27.18
R021        4.00         3.8232          -16.71
R1M         4.75         4.7418          -11.96
R2M         5.03         5.0300            0.42
R1Y         5.50         5.5000           20.00
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數據來源：世華財訊

上海銀行間同業拆放利率(shibor)12月14日普跌，隔夜Shibor下跌3.55個基點降至2.9158%；1周shibor續跌28.75個基點降至3.21%；2周shibor續跌29.92個基點降至3.3008%；1月shibor下跌18.89個基點降至4.7305%；3月shibor續跌0.52個基點降至5.4459%，其他更長期限品種漲跌幅在0.2個基點以內。

12月14日上海銀行間同業拆放利率(Shibor) 
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期限     Shibor(%)        漲跌(BP)      
O/N      2.9158            -3.55 
1W       3.2100           -28.75 
2W       3.3008           -29.92 
1M       4.7305           -18.89 
3M       5.4459            -0.52 
6M       5.4319             0.13 
9M       5.2424            -0.08 
1Y       5.2356            -0.14                                 
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數據來源：世華財訊

公開市場方面：央行15日將發行30億元3個月期央票，發行量較上周減半。目前該期限央票一二級市場利率水平相近，但大幅低于同期限主要資金利率，加之期限較短令流動性不足，導致需求并不旺盛。不過，從此前1年央票連續持平來看，央行穩定市場利率的意圖依舊明顯，因此3個月期央票發行收益率亦有望繼續持平于3.1618%。本周公開市場到期資金量130億元，目前已知，本周至少凈回籠資金630億元。

一級市場方面：財政部14日續發280億元10年期國債，發行價格101.30元，對應收益率3.4509%，落在市場預期區間下限。該期國債全場認購倍數為1.41倍，邊際利率落在3.4825%。

(劉樹棟 撰稿)

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