信達國際:建議可予吸納維達國際

于2011年上半年，集團營業額按年增長30.5%至21.9億港元，但由于木漿價格顯著上升，使集團毛利率由去年同期的32.0%下跌至27.7%，使集團純利按年倒退3.7%至1.9億港元。管理層表示，為應對成本上升壓力，集團上半年平均單價已上調16%，而在提價的情況下，集團的市占率仍呈上升。

踏入下半年以來，國際木漿價格已見回落，故相信下半年毛利率表現將較上半年平穩，惟仍存在不確定因素。同時，集團將繼續調整產品組合，目前卷紙產品占銷售的61.2%，集團期望在5年內能提高毛利較高的盒裝紙等非卷紙產品之銷售比例至50%。當中，集團在下半年以貝愛多品牌推出新產品嬰兒紙尿褲，意味著集團正式開展個人護理業務，初步市場反應良好。

截至6月底，集團的產能約為40萬噸，預期至今年年底將可增加至47萬噸。而長期目標是每年增加10萬噸的產能，并在3-5年后將產能提升至約70萬噸。

中國人均生活用紙年消費量已從2009年3.14公斤提升至2011年3.48公斤。而在人均收入逐步提升的環境下，預期對優質生活用紙的需求將繼續保持旺盛。另外，各省已陸續出臺《紙業“十二五”規劃》，部份低端生活用紙產能將被淘汰。而據報導指，今年的淘汰規模及執行力度均高于去年。預期集團作為行業龍頭之一將可進一步擴大市占率。

雖然集團短期業績續受原材料價格波動影響，但長遠前景仍呈正面，建議可予吸納。