軍工題材烽火燃:閱兵設備再聚焦

「國慶大閱兵」的主題投資機會近期被渲染較多，不過隨著閱兵更多信息的公佈，一些交易性的機會可以更具體地把握。

在全球經濟危機仍未過去的當下，今年的閱兵具有特別的意義，它不但是一次國威、軍威的檢閱，也是振奮民心、鼓舞士氣的盛事。10月1日，全國的注意力都將聚焦在天安門，聚焦在天安門廣場前出現的國產軍事裝備，這種關注將延伸至國防工業、軍工板塊和相關上市公司身上。

近期有軍方人士透露，60週年國慶閱兵式上亮相的空軍武器全部是國產裝備。其實不僅僅是空軍裝備，隨著我國軍事工業的發展，先進裝備的國產化率不斷提高，我們相信60週年閱兵將是國產裝備最多的一屆。目前，我國有11個軍工集團分別負責海、陸、空、二炮和核武器的裝備建設。其中，兩個兵器集團負責陸軍裝備，中航工業集團負責空軍裝備，兩個船舶集團負責海軍裝備，兩個航天集團負責二炮和導彈裝備，兩個電子集團負責電子設備，兩個核工業負責核武器裝備。國慶閱兵上展示的軍事裝備將為我們瞭解國防工業打開一扇窗。

陸軍裝備

參閱的陸軍裝備包括，自動步槍、坦克、裝甲車輛、自行火炮、自行高炮、反坦克導彈車、火箭炮等。作為傳統上的陸軍大國，人民解放軍的陸戰裝備，包括槍支、火炮和裝甲車輛等一向是閱兵式上的焦點。其中，參閱部隊手持的槍支等輕武器主要由兵器裝備集團研製，而參閱車輛方陣中的大部分火炮、裝甲車輛等重武器則主要由中國兵器工業集團研製。在這些裝備的研製過程中，不少上市公司參與其中：甚至處於核心地位：西儀股份有自動槍械業務；北方創業有坦克結構件業務；新華光有反坦克導彈業務；中兵光電有遠程火箭彈控制艙業務。

航天裝備

參閱的航天裝備包括，海軍的岸艦、艦艦導彈，二炮的戰略、戰術導彈；空軍的防空導彈。它們是精確打擊時代的象徵，是國防技術最高水平的體現。我國專注於航天防務產品的軍工集團是兩大航天集團，其中以航天科工集團為主。目前，由於航天防務產品的敏感性，這部分核心軍品的研製業務很少進入上市公司，但相關配套產品則較多。航天長峰有紅外成像儀和軍用計算機業務；航天通信有便攜式防空導彈業務；航天晨光有特種車和發射設備業務。

航空裝備

參閱的航空裝備包括：戰鬥機、殲擊轟炸機、轟炸機、加油機、直升機、教練機等。隨著我國國防戰略的轉型和調整，空軍作為機動性最強的兵種，在國防建設中的地位越來越重要。近年我國航空工業內的產業重組也是各大軍工集團中速度最快、力度最大的，很多航空裝備的研製資產已經實現了證券化進入上市公司：成飛集成的殲10部件加工業務；航空發動機的軍機發動機業務；西飛國際的殲擊轟炸機製造業務；洪都航空的教練機業務；哈飛股份的直升機業務。

60週年國慶閱兵是軍工行業的投資機會。一方面，類似於50週年國慶閱兵時的「9910」工程，為了滿足閱兵式需要，大量最新型號的武器裝備都將增加訂單，並對軍工企業經營業績產生積極作用。更重要的是，國慶閱兵將使國產先進軍事裝備成為聚光燈下的主角，這將提升市場對軍工板塊的關注度。

從今年4月份船舶板塊的表現和4月23日海上閱兵的相關性分析來看，閱兵對軍工板塊的二級市場表現確實存在積極影響。因此，我們在考量安全邊際的基礎上，以與國慶亮相裝備的關聯度為標準，為投資者挑選了一個有價值的「國慶閱兵」投資組合：新華光、四創電子、北方創業、中兵光電、哈飛股份、成飛集成、洪都航空、西飛國際、西儀股份等。

資產整合繼續推進

除了閱兵帶來的關注外，各大軍工集團的資產整合工作也都在進行中，由於背景、業務、發展思路不同，其資產整合各具特點。其中，中航工業集團的資產整合走在軍工企業前列，其整合的規模和力度都是最大的，目前旗下還沒有進行資本運作的上市公司已逐漸成為稀缺「資源」，建議關注哈飛股份、中航精機、成飛集成。

中國兵器工業集團提出用3年多的時間，把現在110多家成員單位重組為30多個具有市場影響力的專業化子集團，旗下上市公司外延式發展機會可觀，建議關注新華光。

中國航天科技集團由於業務和組織特點，整合工作穩步推進。中國航天科工集團在新領導班子的帶領下資產整合工作步入正軌。而中國電子科技集團隨著民品業務的產業化發展，其整合工作也漸入佳境。

閱兵武器 主要研製單位 旗下上市公司 涉及程度 評級

自動步槍 兵器裝備集團 西儀股份 槍械製造 重點

主戰坦克、裝甲車輛 兵器工業集團 北方創業 坦克結構件 重點

反坦克導彈車 兵器工業集團 新華光 總裝製造 重點

戰鬥機 航空工業集團 成飛集成 部件數控加工 重點

戰鬥轟炸機 航空工業集團 西飛國際 軍機總裝製造 重點

航空動力 軍用航空發動機 重點

教練機 航空工業集團 洪都航空 教練機研製 重點

直升機 航空工業集團 哈飛股份 直升機總裝製造 重點

自行火炮 兵器工業集團 晉西車軸 暫不涉及軍品製造 一般

遠程火箭炮 兵器工業集團 中兵光電 核心部件研製 重點

防空導彈 航天科工集團二院 航天長峰 部件製造 一般

反艦導彈 航天科工集團三院 航天科技 部件製造(未注入) 一般

彈道導彈 航天科工集團四院 航天晨光 少量零部件 一般

雷達 中國電子科技集團３８所 四創電子 零部件 重點

(製表:東方證券)