價值定位與價值投資

唯物主義認為，世界的本質特征是物質，物質是一種客觀存在。唯心主義者認為，世界的本質是精神，組成世界本源的東西是由“唯識所造”，唐代玄奘就是唯識理論的代表。辯證唯物主義認為，世界雖然是物質的，物質是運動的，運動是有規律的，但人的主觀認識即精神世界不僅可以認識客觀規律，還可以通過認識物質世界的規律改造、利用、創造出新世界。因此，精神不僅是物質的反映，還可以主動地解釋世界、改變世界、創造世界，而改變和創造世界，形成人化的自然，是人類的主要任務。

因此，有關世界本相（真相）的觀點、理念、理論、精神，不僅是哲學家的思考對象，更是經濟學家、政治家、社會學家考慮的范疇。去年4月中旬在蘇州太湖邊舉辦的第一屆“投資總監20人論壇”上，有基金公司的投資總監在談及投資理念時認為，無法堅持或者固定一種理念，因為基金的錢是持有人的，而持有人是追求短期利益的，即使持有最好的投資標的，如短期不見成效，在持有人的贖回壓力下，基金經理也只能放棄。

對于世界本相的不同認識和定位，直接決定了人類對于外在環境“格物”的方向與目標。所“格”之物不同，所致之“知”也不相同。因此，雖然人性相通，但在不同文化背景下，不同群體或者不同個體對于自己在已知和未知世界中的“定位”或估值是不同的，對于資本市場價值判斷的參考系統或參考點系統也各不相同。不同的價值判斷的參考點，會給予不同的民族、不同的群體、不同的機構、不同的個體不同的思維之錨，這也決定了不同的利益主體對于同樣的行業或股票有不同的估值。也正因為存在不同估值體系，才會達成買賣雙方的交易。

“思維之錨”不僅決定了不同利益主體的價值判斷標準存在差異，在語言、行為、風俗等習慣上也會出現明顯差異。老子說，“不出門，知天下”，可如果天下的范圍超過了其理解的周朝的范圍，這句話的真理性就會打折。所以，由于存在不同民族、不同文化、不同宗教對于價值判斷的差異，古代中國圣賢建筑于沒有宗教差異基礎上的封閉式思維習慣在現代社會就有必要修正。清代顧炎武提出了“讀萬卷書，行萬里路”的新認知觀，這也是當代資本市場證券投資者要調研掌握上市公司第一手資料的理論源頭。

對于世界本相的認識與把握，在對外在物質世界的判斷上，今天甚少異議，比如，諾貝爾諸項科學獎；但對于存在價值參考點差異的經濟學等建筑于人類價值判斷基礎上的獎項，就常常爭議不止。因為，對于經濟領域的價值判斷，雖然存在歷史的周期性的認識，但不同的國家、不同的產業、不同的公司甚至不同的產品由于其“成長性”不同，不大可能完全重復先進國家或者市場的價值標準，但先進國家或者市場的價值標準一旦形成人類共同的“思維之錨”時，就可能成為后進國家或者新興市場價值分析的參考點。

毛澤東在《實踐論》中說：“要完全地反映整個的事物，反映事物的本質，反映事物的內部規律性，就必須經過思考作用，將豐富的感覺材料加以去粗取精、去偽存真、由此及彼、由表及里的改造制作工夫。”這是一種不為事物表面現象束縛，直取事物本質的功夫。“去粗取精”，就是通過分類、比較的方法，抓住最能反映本質的典型材料，揚棄那些粗糙的、可有可無的并不反映事物本質的材料。“去偽存真”，就是鑒別材料的真偽，不為假象所蒙蔽，發現事物的真相。這一點，對于證券分析師特別重要。并非所有公告的信息都是真正的信息，有些或許是噪聲，否則就不可能出現上市公司造假問題了。為此，證券市場的研究者、投資者、實踐者需要用心去分析、判斷其中的噪音，剔除反向、負向、錯亂的信息，將真正反映價值本質的東西尋找出來。“由此及彼”，就是把來自各方彼此孤立的材料聯系起來考察，弄清事物的來龍去脈和在空間、時間中的相互聯系，通過公司的歷史比較、行業比較、國際比較，發現其價值創造或估值中的真相。由于事物本身在不同時空中存在歷史的繼承關系，同時也存在與其他事物錯綜復雜的關系，相互之間存在協同、排斥、合作、斗爭等關系，因此，需要在去粗存精的基礎上，分析把握彼此關系及這種關系相互作用后的未來可能的方向。“由表及里”，就是通過事物的外部聯系發現事物的內部聯系，透過現象看本質，達到知其然而且知其所以然。

總之，“去粗取精、去偽存真、由此及彼、由表及里”這16字訣是唯物辯證法在證券研究過程中的具體運用。如能融會貫通從現象看到本質，從結果看到原因，從偶然看到必然，從個別看到一般，從暫時看到長遠，掌握這樣的實踐-認識論，當能成為卓越的分析師。