成本上漲侵蝕業績 華潤三九一季度收入增凈利降

“原材料價格的上升對業績影響確實比較大。”7月13日，華潤三九(000999。SZ)董秘周輝向《投資者報》記者表示說。

華潤三九主要從事醫藥產品的研發、生產、銷售及相關健康服務。公司主導產品是三九胃泰、999感冒靈、999皮炎平、正天丸、參附注射液、新泰林等，年銷售額均超億元。

事實上，自去年下半年以來，隨著白糖、紅參等華潤三九的最主要的幾個原材料價格的不斷上漲，使得華潤三九的制藥成本不斷升高。與此同時，由于成品藥的價格沒法上漲，這對華潤三九的業績產生了不小的影響。

從一季度報告的數據看，公司實現營業總收入12.23億元，在同比增加15.14%的情況下，營業利潤、利潤總額和歸屬于母公司凈利潤分別為2.67億元、2.74億元和2.18億元，這三個指標分別同比卻減少了9.34%、8%和9.55%。“中報的情況肯定還要不好”，一位行業分析師如是說。

7月13日，國聯證券分析師楊揚在接受《投資者報》記者采訪時表示，原材料價格的上升對華潤三九的藥品的成本上升影響非常大。

楊揚表示，以三九胃泰以及感冒顆粒中成分比較大的白糖為例，價格從去年10月后一直在高位徘徊。而上游原料中另一個重要的成分紅參的價格今年以來的漲幅也非常大，從去年5月到今年5月，紅參的價格從每公斤50元，增加到了250元左右，價格上漲為原來的4倍。與此同時，其他的藥材以及人工等費用也都在上漲。

原材料成本上升對業績的負面影響事實上在今年一季度已經有所反映。華潤三九2011年一季度在實現營業收入12.23億元、同比增長15.14%的情況下，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.18億元，卻同比減少9.55%。

華泰聯合證券分析師李聰認為，其主要原因是成本增加。他認為，收入增長而凈利潤出現下降，主要有兩個方面原因：一方面以糖、金銀花為代表生產材料價格上漲帶來成本增加，使公司毛利率由去年同期的62%下降至59%；另一方面，公司加大銷售投入，銷售費用同比增加6000萬元。

李聰認為，在“雙信封”招標模式下，藥品價格大幅下降，使制藥企業的利潤下降。但醫保目錄內獨家品種、以藥店銷售為主的OTC藥物基本不受影響。2010年華潤三九的OTC藥物占公司制藥業務銷售收入的比重為68.5%，醫保目錄內的核心品種三九胃泰、正天丸、五水頭孢唑啉鈉均為獨家品種，這些品種依然可以維持較高的利潤水平。

不過即使是OTC藥物，雖然價格沒有大幅下降，要提價也是非常困難。國聯證券的楊揚認為，從OTC的價格看，如果漲價的話，消費者會非常敏感。而且由于這類藥的廣告投入比較大，本來毛利也不高。在這種情況下，原材料價格的上漲，對該產品利潤的影響比較大。

華創證券分析師廖萬國也向《投資者報》記者表示，由于藥品是國家定價，因此在成本上升的情況下，整個中成藥的毛利率下降非常明顯。不過楊揚表示，隨著今年種植的數量增加，以及去年的價格較高等因素的影響，今年下半年原材料價格上漲的趨勢應該會得到一定程度的緩和。