秋末冬來銅先知

上周銅市場繼續下跌，盡管印尼銅礦罷工等一些利好消息傳來，但對于銅市場卻只形成了微弱支撐，LME銅繼續振蕩走低。在中國的需求穩定難以遮掩全球銅需求將下降的預期，銅最終只能振蕩下跌再尋底，8000美元才是銅的真正支撐。
　　
季節性需求旺季已過
　　
8月中國銅材產量較上月增幅17.80%大幅下滑。電纜方面，通訊及電子網絡電纜產量比7月份下降1.37%。汽車8月份產量環比增幅為5.5%。在家電方面，除洗衣機產量比7月份增加外，其他環比均出現了回落。
　　
從以上的數據可以看出，銅的相關需求和去年同期相比仍有所增加，但季節性需求增加更明顯一些，如汽車進入“金九銀十”提前備貨，家電行業在夏季也處于消費旺季。但在需求旺季過后，銅將會進入低迷期。
　　
中國表觀消費量平淡無奇
　　
海關總署9月10日發布數據顯示，中國8月份共進口銅、銅合金及銅半成品340398噸，同比下降10.30%。1至8月，未鍛造的銅及銅材累計進口2348240噸，較2010年同期下降20.5%。同時，中國8月份精煉銅產量大幅增加至51.8萬噸，同比增加29%，環比增幅為8.36%，1—8月份累計產量為364.2萬噸。
　　
這樣我們對截至8月份的數據進行表觀消費量（國內精煉銅產量+未鍛造的銅和銅材凈進口量-上期所銅庫存）的粗略估值為537（364.2+184-11.2）萬噸，比去年全年的表觀消費量818.55萬噸落后34.39%。如果以國內前8個月精煉銅生產量推算，今年精煉銅產量在均值546萬噸（364.2÷8×12），上期所庫存在11萬噸左右，假設2011年銅消費量和去年持平，那么預測全年中國的未鍛造銅凈進口量約為283.55萬噸，除去1—8月份凈進口量184萬噸，那么9—12月份的月度凈進口量均值為24.88萬噸。
　　
如果我們去年出口的未鍛造銅和銅材月度均值4.57萬噸計算，那么9—12月份中國進口的未鍛造銅和銅材月度均值在29.45萬噸。以目前的進口數量來看，中國在后幾個月銅進口完全可以達到30萬噸左右。即使中國的銅消費量和去年相比相差無幾，但在對歐美銅需求預期下降的背景下，中國的銅進口難以支撐全球總消費量下降的趨勢。
　　
下降三角形整理形成
　　
從技術上看，LME銅本輪的下跌自8月1日的高點9905美元開始，在8月9日下跌至8446美元最低點后開始反彈至8月31日的次高點9304美元，隨后再振蕩下跌，并在9月19日已經跌破了8446美元，8500美元附近的底線與下降趨勢線形成的下降三角形整理被突破后，意味著新一輪下跌重新開始，下跌空間應在500美元以上，這樣可以推斷LME銅的下一支撐在8000美元附近，隨后才可能開始出現反彈行情。（中鋼期貨）

(劉洋 編輯)

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