姚記撲克的底牌

在上海嘉定區上海姚記撲克股份有限公司（下稱“姚記撲克”，002605.SZ）的工廠內，一張印有各種花色的大“撲克”牌從機器中出來，迅速被切割成許多張，同時邊料也被自動切除。

姚記撲克總經理姚朔斌指著被切下來的環形細長邊料說，“這在全世界已經達到最細，所以最大限度地節約了紙張，一張紙正好可以切成兩副撲克牌。”

邊線光滑的撲克被迅速地疊在一起，在機器的運作下，套上外包裝，然后裝箱。整個流程均為機器操作，工人只需要操作機器即可。

盡管其自動化水平已經在行業領先，但作為第一家撲克上市公司，姚記撲克卻備受非議。上市融資擴產后，產能將從目前的年產值7億副上升到13億副，這能否被市場消化？更重要的是，即使年產值13億副撲克的產能可以消化，而姚記撲克是否會遭遇產能瓶頸？

對此，姚朔斌說得最多的一句話是：“公司將會穩定增長。”

撲克生意空間

由上海西邊的虹橋交通樞紐繼續往西開，十多分鐘的車程就來到姚記撲克的總部。

從門口看，一條大道直通辦公樓，兩邊綠樹成蔭，似乎走進了公園。辦公室背后是一條小河，河邊是員工宿舍。很難想象就是在這么幽靜的地方，每天有上百萬副撲克牌從這里生產出來，銷售到全國各地。在姚朔斌看來，在上海已經很難找到這樣的廠址。這里約200畝，如果以250萬元/畝計算的話，其價值已經達5億元。

作為創始人的姚文琛，1982年起開始批發撲克，四年后又代理撲克出口業務，到1989 年，已成為珠三角地區主要的文具和撲克牌貿易商之一。

在銷售過程中，姚文琛看出長三角的撲克市場非常大，1994年單槍匹馬到上海承包了一家瀕臨倒閉的國有撲克牌生產企業，姚記撲克從此誕生。公司主營各類撲克牌的設計、生產和銷售，涵蓋40多種花型的產品。

據中國文教體育用品協會數據顯示，姚記撲克2010 年撲克牌的產量排名仍位列行業第一，產能達到7億副，較排名第二的寧波三A多40%。不過，當記者致電寧波三A、江蘇三兔等公司，公司相關負責人并未透露其銷售額。

2011年8月，姚記撲克在A股上市，融資3.3億元用于擴大產能，而未來將達到13億副的年銷售額。1983年出生的姚朔斌在歷任銷售部副經理、物流部經理后從父親姚文琛手中接過了總經理的位置。

姚朔斌對公司未來充滿了信心：“撲克生產的空間還有很大，因為它與經濟周期的相關度很低。2004年國內撲克牌消費量為16億副，仍處金融風暴的2009年卻上升至37.9億副，5年復合增速為18.8%。而且，姚記撲克紙張均由晨鳴紙業專供，質量相對于其他幾大競爭對手是最好的。”

晨鳴紙業上海銷售部張經理向《投資者報》證實：“我們的撲克紙張只供給姚記撲克一家，今年供紙量達到五六萬噸，每年的供給量以20%左右的速度遞增。”

面臨銷售壓力

目前，在大眾消費撲克市場中，70%是中高端撲克市場，30%是低端撲克市場。湘財證券認為，未來中高端撲克市場替代低端撲克市場是必然趨勢，這將給業內優勢企業帶來機遇。

姚記撲克姚曉麗董秘透露，以上海為例，姚記目前的銷售量還在增長，現在上海的銷售量接近4000萬副，基本上都是姚記品牌，以上海2000萬人口計算，人均為兩副左右。看似許多人不打撲克，但對于打撲克的人來說，使用頻率很高。而東北有些地方的人均年消費已經達到2.5副，姚記的目標是要達到人均3副，也就是目前的撲克牌行業總的人均數量。

這樣的目標真的能夠實現？

據一位蜜蜂撲克代理商劉先生向《投資者報》記者表示：“上海市場的年消費人均為1.5副以上。但姚記如何做得更多，需要看與商家關系的處理等情況。”

湘財證券行業分析師余李平也表示，撲克行業競爭比較激烈，未來增速將會減緩。市場上有將近150家生產企業，其中前6家的市場份額較大，但他們生產和供應的產品大致相同，而用戶對這些企業的產品沒有太大偏好。

11月10日，記者在上海隨機走訪了幾家超市和茶餐廳的撲克銷售情況。一家茶餐廳銷售的并非姚記撲克，而一家聯華超市則有姚記也有其他品牌的撲克。

而姚記的一家競爭對手賓王撲克的相關負責人告訴記者，一般來說，消費者用慣了一個品牌之后都不愿意換，要改變目前的市場消費結構很難。而且，姚記的市場份額主要在東部沿海地區以及東北地區，但這些地區的發展并不樂觀。以上海地區為例，撲克牌的年銷售額其實已經出現下降，前兩年年銷售額在4000萬~5000萬元之間，而目前應該僅為3000萬元左右。

雖然姚記撲克占據上海絕大部分市場，但據他了解，在這種情況下，姚記在上海的銷量在下降，與此同時，這些務工人員大多來自中西部地區，而這些基本是賓王的市場，姚記撲克很難與之爭搶。因此，除了鞏固完善市場份額很大的地區外，姚記還要繼續開發中小市場。

今年前三季度，姚記的銷售費用發生額500萬元，與上年同期相比上升68.71%，主要原因是報告期加大了廣告及宣傳費投入所致，由此可見姚記面臨的銷售壓力。

事實上，為了在各地有很好的市場占有份額，姚記不得不付出更多的促銷成本。三A撲克上海一位經銷商向記者透露，另外一家撲克品牌――浙江武義釣魚實業有限公司的撲克牌前幾年就漲價了，經銷商不太認可，已經逐漸退出，而姚記不斷地做促銷活動，所以在上海維持了市場的優勢。

11月8日，姚記撲克姚曉麗董秘向《投資者報》記者表示，為了產能擴大后，做好銷售，以后會繼續加大宣傳力度，銷售費用也會出現每年遞增。

湘財證券研究報告認為，公司營銷網絡具有優勢，不過在行業增長放緩以及完全競爭的市場環境里，公司對上下游議價能力有限，最直觀現象就是公司的毛利率水平不高。

不過，姚朔斌對此倒并沒有表現出太大的壓力：“不是特別擔心銷售問題，公司長期處于供不應求，所以往往是以產定銷。由于銷售和人工等因素，我們也不希望爆發式增長。”

拓展衍生業務

上市對姚記而言，似乎賺到了。

但在上述賓王撲克相關負責人看來，姚記上市雖然知名度提高了，但對于撲克市場的銷售并沒有太多的作用。對于打牌人來說更多的是對品牌的看中的習慣，況且只是一種幾塊錢的東西，快速消費品，并不會特別在意品牌。因此，姚記對行業的格局影響并不大，最多是融資能力強一些。

姚朔斌表示，“現在公司并不缺乏資金，銀行很樂意貸款。”對于公司的未來，他認為，上市以后有一個穩定的規劃，目前需要先把13億副產能消化掉，再考慮其他。現在，基本有一定的方向了。

余李平分析，對姚記來說，未來更多的是并購、其他業務發展的可能性。目前公司產能已達到瓶頸，本次募集資金將主要用于擴大產能，通過產能提升來實現利潤增長。據公司計劃，6億副撲克的募投項目達產后將會增加公司營業收入5.1億元，貢獻利潤6600萬元，增厚每股收益0.71元。

國金證券研究報告認為銷售費用絕對值和相對值均明顯上升，可能是由于廣告的作用尚未顯現。政府補助減少導致營業外收入減少了33%，約184 萬元。未來如達到營銷目的，銷售收入增長可使得銷售費用率下降。

不過，這都取決于能否達到營銷目的。此外，余李平認為，另外一個擺在公司面前的問題是當公司的募投項目產能完全釋放后，公司同樣又面臨業績增長出現真空期的問題，公司會通過提高價格還是提高產量去爭取多分這個行業的“蛋糕”還是去自己做“蛋糕”值得關注。另外一家競爭對手寧波三A就是一家集團公司，除了撲克牌還有房地產甚至電器等產品。

“我們也是有想法的。關于衍生產品還正在探討，公司經銷商團隊的渠道都很好，希望我們開發一些新產品。”姚朔斌說。