美國生病 全球吃藥

8月9日有的專家很嚴肅地告訴我們：美元體系將面臨崩潰的危險。

中國股市一天下跌5%、6%很常見，美國股市這種跌幅卻很罕見。中國股市大跌6%，美國股市可能不為所動，而美國道指暴跌5.5%，全球股市卻都要為之狂瀉，中國也不例外。8月8日美國主權信用等級下調所引發的金融震蕩，讓全球主要經濟體都跟著受累。

美國經濟復蘇乏力，債務龐大，在經濟下行周期，美元疲軟是很自然的事。但即使美國國債信用等級下調，中國和日本的外匯儲備也沒有更優選擇，找不到更好的投資品種。你去買歐元區的債券試試？那才是真正的債務泥淖。或者加大黃金儲備？中國央行只需放點風聲，國際金價就會直接跳到2000美元上方。

美元貶值是誰也擋不住的事，但如果你要是說美元體系會崩潰，那純粹是危言聳聽，順帶也嚇唬自己。美元體系崩潰，意味著美國國債坍塌，金融系統歸零，全球經濟將陷入萬劫不復的境地。發出這等預言的人，就跟宣稱末日審判一樣偉大而神圣，只可惜一般俗眾幾乎無緣親眼見證。

美國緩慢的爬升過程因為債務危機而延長。美聯儲宣布0-0.25%的現行聯邦基金利率至少將維持到2013年年中，如果我的理解沒錯，這可能暗示美國經濟此前很難實現復蘇。

美國病是一種傳染病，別指望國際貨幣基金組織或世界銀行有何良方，各經濟體必須自己給自己開藥方。我們要給自己開什么藥方呢？

假如按照美元崩潰論的觀點，那就應該毫不猶豫地拋光美國國債，吃進黃金，有多少吃多少。我們當然不會這么干。可能適當減持美債、增加黃金儲備，但可見的將來，我國外儲的主要投資品仍將是美國國債。

假如美國推出量化寬松EQ3，我們是不是應放松現行貨幣政策？

由于美債和歐債危機蔓延，歐美經濟復蘇放緩，我國出口型企業的日子會更難過，它引發的倒閉和失業現象短期內很難改善。那么，放松貨幣政策似乎更有了充足的理由。

但是，信貸結構的內在矛盾表明，貨幣增加，并不會促進中小企業信貸量同步增長。同樣，給出口型企業注資，并不能從根本上免除它們由于外部需求劇減而帶來的倒閉命運。如果出口下降是不可避免的，那么這類企業不想倒閉，就只有盡快謀求轉型。

放松現行貨幣政策，有一個顯見的效果，就是加快推動惡性通脹的到來。過去20年持續的貨幣超發，在4萬億投資這個新增變量的刺激下，終于使得過往多年的低通脹童話，演變為中等通脹的現實劇。我要提醒諸位朋友，中期來看，3.5%以下的通脹幾乎一去不復返，2011年以后，我們必須習慣于在5%左右的通脹環境下生活。

倘若我們能牢牢控制貨幣發行量（我個人的建議是，未來5年M2由16%逐步減至12%），中性通脹有望維持一段時期。但一旦放松貨幣政策，或重啟類似4萬億投資的計劃，惡性通脹就會緊奔而至。那時治理通脹的成本還要高得多，包括社會成本。

現有的發展模式，無法繼續長期支撐9%以上的經濟增長。為了防止某一天資源、能源和資金遽然而斷，經濟從半空觸地，并引發社會危機，只有主動調整經濟結構，舍此無他。

假如某個時期經濟增幅較低，在利益集團的建議下，再次以救經濟的名義救房地產，會出現什么現象？只有一個：此前所有的調控前功盡棄，房價暴漲，經濟結構更加惡化，社會矛盾更加尖銳，全面硬著陸的潛在危機一觸即發。

8%左右（甚至更低）的經濟增速，5%左右的通脹率，略為偏緊的貨幣環境，比正常年份略高一些的中小企業倒閉率，如此堅持5-8年，基本實現經濟結構的初步調整，并伴隨其他領域的變革，那么，我們或許能迎來又一個30年的穩定較快增長。