山航B收到民航局補貼預計可增厚09年每股收益0.03元

山東航空近日收到民航局撥付的支線航班補貼1,591萬元，將計入公司09年業績，預計將增厚公司每股收益約0.03元，但相對公司09年的整體業績而言增幅較為有限。

山航B(200152)近日公告，山東航空股份有限公司于2009年12月31日收到中國民航局各地區局撥付的支線航班補貼，合計1,591萬元；此項政府補貼構成公司2009年度收益，增加當期凈利潤約為1,193萬元。

此次補貼款項將增加公司09年每股收益約0.03元，相對公司09年整體業績而言增幅較為有限。公司09年前三季度實現凈利潤約2.72億元，其中包括民航局返還民建基金1億元，實現每股收益約0.68元；而四季度航空淡季時間較長，主營收入較三季度將有所下滑，但發改委為重征燃油稅費使得公司經營成本有所降低，預計四季度營業收入可達13億元，凈利潤將超過0.6億元，預計全年每股收益將達到0.825元左右。

值得注意的是，公司此前發布的09年業績預告顯示，公司預計2009年度凈利潤2.2億元至2.6億元，同比增長172%-220%。但至目前為止，公司沒有公布任何需作資產減值準備的項目，不過，注意到公司參股的四川航空由于成渝高鐵開通導致虧損，并且公司物流貨運和酒店業務已經連續多年出現虧損，不排除虧損加大的可能性，可能一定程度上會拖累公司業績。

公司主要從事國內航空客貨運輸業務，由山東省始發至香港、澳門特別行政區和周邊國家的航空客貨運輸業務；兼營與航空有關的服務和經營性項目。2009年10月30日，山航臺灣分公司在臺北正式成立，山航成為首批在臺灣取得營業執照并正式成立分公司的大陸航空企業之一。

公司經營主要以國內航線為主，09年國內航空市場回暖，使得公司主營業務恢復很快。公司09年半年報顯示，公司1-6月實現飛機起降40,568架次，同比增長12.1%；運送旅客351.4萬人次，同比增長13.5％；貨郵運輸量3.7萬噸，同比減少3％；運輸總周轉量4.4億噸公里，同比增長15.9％。但是由于票價水平較08年同期有所下降，使得公司航空性收入同比下降2.77%，不過由于燃油成本的下降，使得航空主業毛利率提升了2.3個百分點。同時，下半年開始國內航空市場需求旺盛，而且發改委重征燃油稅，降低公司經營成本，毛利率進一步提升，預計2010年公司業務量將有進一步增長。

公司計劃09年引進6架波音737飛機，并退租2架CRJ飛機，機隊結構進一步優化，盈利能力有望加強。截至09年11月底，公司已擁有波音B737-800等各型飛機46架，開飛航線150多條，每周1,300多個航班飛往全國50多個大中城市，并開通香港、韓國等地區和國際航線，在濟南、青島、煙臺、重慶、呼和浩特、廈門等地設有飛行基地。資料顯示，中國國航通過山東航空集團直接和間接持有公司43.55%的股權，為公司實際控制人。隨著國資委加快對國有航空企業的整合，公司有望進一步深入與中國國航的資源整合，發揮更大的協同效應。

截至09年9月30日，公司負債率高達89.7%，并且財務費用和營業費用有進一步上升趨勢，經營壓力仍然較大。

山航B發布的09年三季報顯示，公司1-9月實現每股收益0.68元，每股凈資產2.06元；實現營業收入39.27億元，同比增長4.47%，實現凈利潤2.73億元，同比增加554.5%。公司B股股價報6.74港元，較前一交易日上漲0.60%。

(李青 撰稿)

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