中國建筑(601668)巨額新簽合同挑戰市場想像力

中國建筑2010年經營情況簡報顯示，公司建筑業新簽合同額7411億元，同比增長78.4%；施工面積38159萬平米，同比增長34.3%；新開工面積15868萬平米，同比增長56.8%。地產業務銷售額669億元，同比增長42.6%；銷售面積652萬平米，同比增長16.6%，期末土地儲備5365萬平米，全年新增土地儲備1151萬平米。

建筑業新簽合同額超出我們的預期。公司全年建筑業新簽合同額7411億元，是2009年公司主營收入的2.84倍，是2009年建筑業務收入的3.41倍，超出市場想象。我們認為這一數字有望打破“大公司無增長”的魔咒，從而拉動估值。

2011年公司可能將會包攬所有房建相關細分行業的龍頭。我們預期公司的下屬子公司或者專業板塊在2011年可能將會包攬包括園林、裝飾、鋼構在內的所有房建相關細分市場龍頭。市場對于公司的再認識將會有利于公司提升估值。

房地產業務穩步推進，2011年將是中建地產爆發式增長年。2010年地產業務銷售額同比增長42.6%，一方面地產業務將會有大量預售收入待2011年確認，另一方面，經過兩年的準備，中建地產有望在2011年迎來爆發增長期。

我們維持公司2010-2012年主營收入3515億、4815億、6501億元，EPS0.30、0.40、0.52元的預測不變，繼續給予“強烈推薦”評級。