呼喚"做市商"

新三板擴容大勢所趨。從公司、主辦券商和投資人三方角度來看，在新三板建立做市商制度，有助于更好發揮新三板上市資源孵化器和蓄水池的作用。

迄今為止，共有131家企業參與中關村代辦股份轉讓系統，其中已掛牌和通過備案的企業有92家，新三板初具規模。但在試點過程中，中關村代辦股份轉讓系統存在的一些問題，應在下一步新三板擴容前引起足夠重視。

首先，從公司的角度來看，由于公司在掛牌后無法首次公開發行股票、市場交投也不活躍，加之定向增資程序繁瑣，公司很難獲得資本市場帶來的一系列好處，反而需要付出披露相關信息的代價和成本，很多企業傾向于去創業板上市。

其次，主辦券商的積極性不高。目前主辦券商做新三板業務基本上處于微利甚至虧損狀態。擬掛牌公司從改制到掛牌，主辦券商付出了相當多努力，但不能獲得類似IPO的回報，主辦券商基本處于賠本賺吆喝狀態。

第三，對投資機構吸引力有限。由于受200人股東限制及交易系統落后的影響，新三板市場交投不活躍。

從破除上述三大困境的角度考慮，在新三板建立做市商制度不啻為可行之策。做市商制度簡單來說就是在股份報價系統中，由具備一定資格的券商作為特許交易商，不斷向公眾投資者報出證券的買賣價格，接受投資者的買賣需求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。

建立做市商制度可以有效提高股份報價轉讓系統的流動性。要想讓市場發揮資源配置作用，必須要有一定的交易量，做市商制度可以給股東順暢的退出渠道。

目前，由于股份報價轉讓系統規模小，交投不活躍，很多公司的價格往往不能真實反映掛牌公司的真正價值，有了做市商的參與，將會讓公司的定價更為合理，一旦出現價格偏離價值的情況，就會被及時糾正。

如果券商對于新三板的積極性不高，對新三板擴容大計相當不利。推薦主辦券商需要有新的利潤增長點來平衡這一問題，而做市場制度剛好可以迎合主辦券商這方面的需求，將有利于新三板市場長期穩定發展。

為了控制風險，可以選取一批規模較大、資質較好的券商先期成為新三板市場中的試點做市商，同時在掛牌公司中選擇符合條件的公司進行做市，試點成功后再推廣，做市商制度的建立將更加穩妥。