收益升級 掌握高收益債輪動契機

2015收益升級 高收益債投資首重廣納票息、多元布局

市場紛擾不斷，風險趨避情緒高漲，令美國國債有望創下2011年來表現最佳的一年。不過德盛安聯目標收益基金經理人許家豪(本基金主要係投資於高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金)表示，2014年美債價格之所以有所支撐，主要來自當前低通膨及全球市場的動盪。展望2015年，美國升息是既定的劇本，公債將承受較大的壓力，預期到年底殖利率有可能來到3%水準。相較下，景氣溫和成長、利率緩步走揚的情境，信用券種反而得利，其中又以經過前波修正的高收益債市，來到了相對便宜的投資甜蜜點。

許家豪指出，2014年第四季油價下跌衝擊高收益債市表現，統計12月美國高收益債市發行量僅63.8億美元，創2011年以來12月最低發行量。不過，隨著VIX指數回落，美國高收益債利差已從今年最高點571點顯著收斂，高盛預估2015年底可望收斂至305點，若市場信心持續改善，報酬潛力值得期待。

不過，許家豪也指出，接下來高收益債的價格波動可能加大，廣納收益、多元布局的策略將更加重要。過去一般的高收益債基金，80%以上投資以美國和歐洲為主，其實從2000年至今，美國高收益債、歐洲高收益債和新興市場高收益債市，幾乎每年輪流掄冠。2014年以來雖然美高收表現還在新興高收和歐高收之前，不過11月起亞洲高收益債表現出色，顯示若重押歐美，難以掌握其他地區的上漲行情。

許家豪表示，廣納收益、多元布局才能緊抓高收益債市輪動契機，除此之外，還要根據市場現況，進行動態配置與彈性調整。

從利差的角度來看，許家豪指出目前歐洲高收益債相對偏貴，美國高收益債吸引力逐漸提高，新興高收益債的評價相對便宜，但因為部分新興國家通膨問題仍未改善，市場波動較大，必須慎選標的。其中以基本面較佳的亞洲較為看好，可納入投資組合，增加收益來源與機會。此外，為了因應景氣擴張階段，利率走高的風險，可適度納入高息股，廣納收益來源，讓收益再升級，是現今環境下高收益債較佳的投資策略。

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