【商品熊市】商品價挫匯價弱 哈銅飽受雙重打擊

覆巢之下，豈有完卵。商品市場正經歷一個漫長的熊市，作為資源生產商之一的哈薩克銅業(00847-HK)，今日股價大挫逾37%，市值單日蒸發17.07億元。

商品市場持續低迷，對資源股帶來莫大衝擊，哈銅正是其中一間受到波及的商品股。在今年上半年哈銅來自持續經營業務收益為3.41億美元，按年減少19.7%；相關溢利亦由去年上半年的7100萬美元，下降至200萬美元，跌幅達97.18%。

哈銅於業績公告內坦承承認銅?銀?金等金屬價格及銷量下跌，是其收入下跌的原因。就算精煉鋅已變現價格按年上升5%，卻不足以抵銷精煉鋅產量及銷量下跌帶來的影響。

不過該公司亦指出，改善成本措施有助該公司實現8800萬美元除稅?息?折舊及攤銷前溢利(EBITDA)。

債務問題亦是投資者關注的問題，截至今年6月底，該公司的淨債務為15.89億美元，較去年底的9.62億美元，按年增加65.17%。

若哈銅如其他資源生產商，只需要面對收入下降及債務上升的壓力，相信哈銅的跌幅不會遠超其他資源生產商，其跌幅較急或與該國貨幣早前貶值有關。

在去年2月及今年8月，哈薩克貨幣經歷了兩次貶值，在今年8月20日，該國政府宣布取消貨幣匯率波動區間限制，促使該國貨幣大幅貶值30%。由於當日該公司正在停牌，所以堅戈貶值並無對其股價產生影響，就算復牌後股價亦未見有影響，相信與市場已經消化了新興市場貨幣貶值的負面訊息。

可是當環球市場商品價格再度向下，依重商品出口的國家，其貨幣多受到壓力，最終對當地企業帶來衝擊。以哈銅為例，去年哈薩克貨幣貶值已導致哈銅錄得1.81億美元匯兌虧損。由於堅戈第二次貶值是在今年8月中旬發生，現時並無得悉該國貨幣貶值對公司業績帶來的影響，惟該國貨幣在本月16日，兌美元曾迫近300水平，其後在該國央行力托下，才回升至260邊緣。有分析師指出，若明年油價處於每桶50至55美元水平時，相信堅戈兌美元的合理匯價水平為250至260之間。可是以近期油價仍然低迷，堅戈最新匯價亦繼續處於低位，現時堅戈匯價接近270，相信對哈銅業績是負面多於正面。

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