中信建投:下游需求穩步增長 LLDPE緩慢震蕩走高(圖)

一、行情回顧

大商所LLDPE 期價走勢圖

圖為大商所LLDPE 期價走勢圖。

LLDPE 期貨月初反彈受阻后震蕩走低，月底再度反彈。本月主力合約L1205 開于9800，盤中最高10365，最低9120，尾盤報收于9480，下跌320 點，跌幅3.27%，成交量增加2184.1 萬手至2525.1萬手，持倉量增加17.3 萬手至26.2 萬手。

二、市場分析

美元匯率或將進一步回落

投資者擔憂歐債危機向核心國家蔓延，避險情緒推動下美元匯率本月連續反彈走高，但月底受多重利好消息出臺影響，美元指數在80 整數關口附近受阻回落。美聯儲、加拿大央行、英國央行、日本央行、歐洲央行及瑞士國民銀行30 日發布的聯合聲明顯示，各國央行一致同意在12 月5 日將現有的美元互換定價下調50 個基點，六大央行所在國同意建立臨時雙邊互換安排來提供流動性。而中國央行也宣布下調存款準備金率0.5%，為近三年以來的首次。此外，美國近期公布的經濟數據好于預期，顯示美國經濟復蘇勢頭良好。12 月9 日歐盟峰會的召開，也令投資者充滿期望。多重利好提振下，美元匯率仍有進一步回落的可能，或將推動商品市場整體反彈走高。但歐債危機不會一夕間解決，潛在的系統性風險依然存在，對市場走勢也不宜過分樂觀。

美元指數走勢圖

圖為美元指數走勢圖。

國際原油或將繼續震蕩走高

國際原油月初延續漲勢，突破100 美元整數關口后受阻回落，但月底再度反彈走高。美國能源資料協會(EIA)公布，截至11 月25日當周，美國原油庫存增加393 萬桶至3.3475 億桶，預估為減少20 萬桶。美國汽油庫存增加21.3 萬桶至2.0985 億桶，預估為增加150 萬桶。美國餾分油庫存增加553 萬桶至1.3849 億桶，預估為減少110 萬桶。煉廠產能利用率下滑0.9%至84.6%，預估為持平。原油日進口量增加74.2 萬桶至903 萬桶。過去四周汽油的平均需求較上年同期減少2.9%。過去四周餾分油的平均需求較上年同期增加1.4%。在NYMEX 原油期貨交割地——俄克拉荷馬州庫欣倉庫的原油庫存減少71.5 萬桶至3130 萬桶。宏觀層面多重利好消息的出臺對油價有所提振，加上伊朗核問題引發投資者對原油供應的擔憂，在冬季消費旺季預期下，國際原油或將繼續震蕩走高。

WTI 原油走勢圖

圖為WTI 原油走勢圖。

美國原油庫存量(單位：萬桶)

圖為美國原油庫存量走勢圖。

美國汽油庫存量(單位：萬桶)

圖為美國汽油庫存量走勢圖。

美國餾分油庫存量(單位：萬桶)

圖為美國餾分油庫存量走勢圖。

市場供應壓力依然存在

2011 年10 月PE 總進口59.97 萬噸，環比減少17.01%，同比去年增加12.15%；1-10 月累計進口602.43 萬噸，同比去年減少1.13%。其中LLDPE 進口21.03 萬噸，環比減少12.67%，同比去年增加9.09%；1-10 月累計進口202.95 萬噸，同比去年增加1.27%。由于國際原油自年內低點連續反彈走高，目前已上行至100 美元附近，PE 及LLDPE 進口量料將較前期繼續回落。

PE 進口數據統計

圖為PE 進口數據統計。

LLDPE 進口數據統計

圖為LLDPE 進口數據統計圖。

2011 年10 月國內PE 產量為85.2 萬噸，同比去年減少4.6%；1-10 月累計產量為834.7 萬噸，同比去年增加2.4%。裝置方面，本月生產情況較為穩定，基本處于開工狀態，其間獨山子全密度、揚子巴斯夫、鎮海煉化、齊魯石化低壓裝置出現短時間停車檢修，其他裝置運行正常，國產料供應維持穩定，市場供應壓力依然存在。

國內PE 產量統計

圖為國內PE 產量統計圖。

下游需求呈現穩步增長態勢

2011 年10 月國內塑料制品總產量為510.51 萬噸，同比去年增加24.31%；1-10 月累計總產量為4356.01 萬噸，同比去年增加20.61%。2011 年10 月國內塑料薄膜產量為74.80 萬噸，同比去年增加5.50%；1-10 月累計產量為689.40 萬噸，同比去年增加13.00%。2011 年10 月國內農用薄膜產量為17.00 萬噸，同比去年增加12.60%；1-10 月累計產量為125.90 萬噸，同比去年增加20.20%。

從歷史產量來看，受冬季棚膜需求影響，農用薄膜產量在11-12 月份會出現一個相對高點。盡管LLDPE 現貨市場交投持續不振，但交易所倉單自9 月中旬開始持續回落，下半年以來農膜產量持續增長，從種種跡象來看，下游需求一直呈現穩步增長態勢。

LLDPE 倉單走勢圖

圖為LLDPE 倉單走勢圖。

農用薄膜產量統計

圖為農用薄膜產量統計圖。

三、后市展望

全球六大央行聯手實施流動性操作以應對歐債危機，中國央行近三年來首次下調存款準備金率，美國公布的多項經濟數據強于預期，多重利好提振下，美元匯率仍有進一步回落的可能，或將推動商品市場整體反彈走高。國際原油或將繼續震蕩走高，下游需求呈現穩步增長態勢，同樣助漲期價，但市場供應壓力依然存在，加上歐債問題尚未完全化解，制約了期價的上行，LLDPE 期貨或將緩慢震蕩走高。