本周行業看台:電子元器件行業

出口復甦助力內需 行業將持續好轉 2010年將是超景氣年

9月份北美半導體設備訂單出貨比(BB值)為1.17，是自2007年5月以來首次同比增長。1-9月光電技術，計算機與通信技術，電子技術和計算機集成製造技術等產品出口金額累計值同比下降幅度均比1-6月下降幅度明顯收窄。據iSuppli公司研究，2009年中國半導體市場為682億美元，較去年下滑6.8%。相對於全球半導體市場的萎縮，中國市場的下滑要小不少。在出口增長和內需拉動的雙重作用下，中國半導體市場2010年將增長17.8%達到800億美元。 宏觀經濟背景決定了市場處於復甦初期，加上電子產品更新週期被拉長即將進入換機釋放階段，電子產品需求2010年將呈現溫和增長。半導體領域呈現積極信號，銷售收入增速預期不斷提升，設備訂單在三季度明顯上升，庫存水平也處於合理位置。需求上升加上產能擴充緩慢，預計2010年將是超景氣年。

給予行業「推薦」評級，建議關注產品出口占比較大的公司，推薦法拉電子和順絡電子，謹慎推薦橫店東磁、萊寶高科、拓邦股份、歌爾聲學和得潤電子。(齊魯證券) 目前行業整體估值處於合理區間，建議選擇性增加對電子股的配置。尋找訂單轉移受益者，相應公司涉及廣州國光、得潤電子、歌爾聲學和通富微電；佈局手機鏈，包括萊寶高科、超聲電子和順絡電子；關注復甦進程偏慢領域，重點公司有通富微電、華天科技。此外，長電科技、大族激光和生益科技也值得關注。(申銀萬國)

產業步入復甦之途 行業盈利有望抬升 兩大因素決定行業並非V形反轉

三季度行業開工率已升至較高水平，設備投資在下半年開始恢復。終端需求逐季好轉，出貨回升好於預期。產業將在聖誕節前達到出貨高點，行業回暖趨勢將延續至2010年，並步入全面復甦。但基於全球經濟可能為緩慢復甦的考慮，我們認為全球電子產業市場規模短期內恢復至2007年高峰水平的概率不大。綜合內外需變動情況，並考慮基數效應，行業業績在四季度將達到年內高點，全年可能接近2008年的水平。 兩大因素決定了行業不可能出現V形反轉：原有產品創新力不足，產品均價與盈利能力都出現下滑態勢。在沒有「殺手級產品」出現背景下，企業無法靠提升毛利率水平來獲得更快的復甦步伐；行業整體競爭壁壘在弱化，這導致了行業競爭更加激勵，從而進一步影響了企業盈利能力與生存能力。

那些具有產品結構改善能力、產能大幅擴充能力、產品提價能力、產能轉移承接能力以及資產延伸整合能力的企業，其業績成長將更富彈性。(國泰君安) 我們再次建議投資者通過關注創新性產品推出進程來分析未來行業發展路徑。也正基於此，我們認為2009年行業溫和向上的復甦狀態將持續至2010年6月，建議投資者圍繞代表行業發展方向的技術創新精選個股，2010年二季度之後才是行業整體投資的最佳時機。(國金證券)