手裏持有諾基亞 拋不拋？

諾基亞的支持者們最近有些看不懂了———季報虧損結果股價飛漲；發布新品Lumia 920獲好評股價卻暴跌。事實上，在業績沒有明顯亮點的情況下，現金已成為支撐諾基亞的重點。於是，如今新品發布好馬當前，該用多少錢配個好鞍？萬一馬失前蹄把馬廄給拖垮了怎麼辦？陰晴不定的情緒正在蔓延。

過去一周，手機界除了新iPhone確定發布時間外，最大的事件莫過於諾基亞正式發布搭載微軟Windows Phone 8(下稱WP8)系統的兩款機型Lumia 920和Lumia 820。特別是920，被視作諾基亞的“翻身之作”。不過新品亮相後，二級市場卻不買賬———當天諾基亞股價在紐交所常規交易中大跌15.9%，在赫爾辛基證券交易所則下跌了13%。

次日媒體報道，大都充斥“不可思議”。確實，從品看，此次發布的旗艦機Lumia 920相當出彩，幾項創新功能甚至讓人想到了當年“殺”摩托羅拉、坐上手機業頭把交椅的那個諾基亞。這種創新力回歸的信號原本因簇擁諾基亞股價再創高峰，結果卻事與願違。

情況和一個多月前諾基亞發布二季度財報時有些類似，當時諾基亞公佈業績巨虧，股價卻連續飆升，累計漲幅超50%。遺憾的是，大多數媒體只陳述了事實，並沒能解釋這“冰火兩重天”之謎。在筆者看來，泥沼中的諾基亞走到現在，才算是真正有了點復興的味道。

首先要恭喜諾基亞的追隨者們，你們鐘愛的那個懂得創新的諾基亞又回來了。有人戲稱，諾基亞的經典廣告語“科技以人為本”應該改為“科技以換為本”。事實也的確如此，秉承低成本策略，過去諾基亞總會大量採購某一種元器件，再通過不同外殼劃分不同型號推向市場。久而久之，原地踏步，最終被蘋果革了命。

有意思的是，從Meego系統機型N 9開始，諾基亞突然不“愛”換了，無論WP機型Lumia800、900還是全新推出的920，都和N9一樣，擁有聚碳酸酯材質、多彩外觀和一體成型這三大要素。不久前，蘋果在與三星就外觀抄襲案對簿公堂時，曾特別以諾基亞這種機身造型為證，以說明“並不是每一款觸摸屏智能機都長得像iPhone”。此外，Lumia 920對無線充電和新型觸摸感應等技術的引入，亦讓人們感受到了諾基亞重走創新之路的決心和誠意。

好了，到這裏看官們不禁要問，“既然920是如此一款讓人心動的品，又為何會拖累股價大跌？”問題的關鍵是“現金流”。

[NT:PAGE=$]

2012年二季度財報中，諾基亞凈虧損額高達14億歐元。此番噩耗下媒體大都認為，股價出現連續上漲的原因是Lumia系列機型的總銷量超過預期，且市場對WP8充滿信心。但在筆者看來，更讓股東們安心的是，當時諾基亞賬面上有94億歐元的總現金和42億歐元的凈現金。這很大程度上得益於諾基亞現任CEO艾洛普的人員架構精簡計劃。

和谷歌對摩托羅拉實施的“格式化重寫程序”式裁員不同，艾洛普的裁員只有一個目的———省錢。而經歷了一段時間的重組和調整，其作用開始慢慢顯現出來。

在當時沒有明顯銷售復甦的跡象下，現金流在接下來一段時間內，仍會是諾基亞大小股東最重要的砝碼。但可以預見的是，Lumia920發布後少不了一連串 “燒錢”營銷，在此促動下，諾基亞必須為備足存貨大規模量，這也會消耗現金。更重要的是，這還不能算是條“穩賺不賠”的路子，同時間內蘋果iPhone5也會亮相“搶錢”，增添了不少變數。

於是，在多種因素相互作用下，投資者們開始變得搖擺不定，更容易被牽走，追漲殺跌。至筆者發稿時止，美國時間9月7日諾基亞在紐交所股價又上漲了7.32%。相信直到Lumia920、iPhone5及其他品牌的四季度旗艦機型正式展開肉搏之前，這種搖擺的心態仍會在二級市場中瀰漫。南都經濟評論員 方南