瑞信證券：奇美電受創玻璃短缺 營收下跌 重申表現低於大盤

瑞信證券在今天最新出爐的報告，指出奇美電營收下跌，主因嚴重受玻璃供應短缺的影響，而且大尺寸面板出貨量不如法說會預期，偏好友達 (2409-TW)、樂金 LG(066570-KR) 勝於奇美電 (3009-TW)，重申奇美電表現低於大盤的評等，目標價 19 元，維持友達、樂金的買進首選 (top picks)。

瑞信證券指出，奇美電 9 月合併營收 302 億元，月減1%，年增率持平，而友達的 9月營收的月增率為 9%，相較之下，奇美電營收令人失望。

瑞信證券表示，奇美電營收下降，是因為比友達更受到玻璃短缺帶來的衝擊，而奇美電第 3 季 TFT-LCD 合併營收為 894 億元，符合瑞信預期，看來第 3 季獲利恐怕比友達更少。

另外，奇美電 9月大尺寸面板的出貨量季增率為 13%，不如法說會預期的 15-20%，中小尺面板出貨量的季增率為 33%，優於法說會的預期季增率 10-15%，然而，中小尺寸面板出貨量對總體營收的挹注不大。

瑞信證券看好面板廠友達和樂金，較不看好奇美電。雖然奇美電的資金流動率改善，但是仍不如同儕，而且奇美電一向採用高槓桿比率操作資金，第 2 季的槓桿比率達 115%，管理高層也表示今年沒有任何現金增資(equity issuance) 的計劃。

奇美電較為疲弱的現金流動，使產能利用率不如其他競爭對手，其產業地位居於弱勢，因此更容易受到第 3季末玻璃元件短缺的影響。