奇虎回應香櫞三度質疑：含多處事實錯誤

香櫞已經兩次對奇虎360發起過質疑，第一份質疑報告發布于11月1日，香櫞認為奇虎360故意夸大公司業務，并將奇虎目標價定為5美元；第二份發布于11月16日。對此奇虎360董事長周鴻祎在自己的微博上稱香櫞是“做空虧了錢所以開始臆想”。

每日經濟新聞12月7日報道，美國做空機構CitronResearch(香櫞)昨日(12月6日)發布了第三份針對奇虎360的質疑報告，稱后者夸大了網址導航收入和網頁游戲業務，該機構還重申了對后者5美元/股的目標價。

奇虎360董事長周鴻祎在自己的微博上稱香櫞是“做空虧了錢所以開始臆想”。晚間，奇虎360對香櫞質疑作出三點回應。

Citron：奇虎夸大收入

“要么奇虎向華爾街隱瞞了收入模式，要么存在財務欺詐。”香櫞在報告中表示，進行了大量的研究，得出這樣的結論。這也是不到兩個月內，香櫞針對奇虎360發布的第三份質疑報告。

此前，香櫞已經兩次對奇虎360發起過質疑，第一份質疑報告發布于11月1日，香櫞認為奇虎360故意夸大公司業務，并將奇虎目標價定為5美元；第二份發布于11月16日，香櫞對第一份報告進行了修正，香櫞奇虎360的業務模式更像已經退市的中國高速頻道。

在昨日的第三份報告中，香櫞重點圍繞奇虎360的網址導航收入和網頁游戲業務提出了質疑。

香櫞稱hao.360.cn首頁上有60~65個第三方網站鏈接，以每個鏈接價格為每月22.5萬元計算，該首頁季度收入約為550萬美元至780萬美元，與奇虎財報中的2090萬美元相去甚遠。并稱，上個季度奇虎360稱其網頁游戲收入為970萬美元，付費游戲用戶數為87000人，但香櫞認為，無論是中國還是美國，每個付費用戶平均每月貢獻收入53美元都是不可能的。

此外，香櫞在報告中質疑，奇虎360網頁流量難以被核實，其業務領域并不清晰。該機構依然重申奇虎360的5美元目標價。周鴻祎：是做空虧錢后的臆想與此前兩份報告發布后一樣，香櫞又一次受到了業內人士的質疑。

“導航廣告位的價格上，22.5萬人民幣的估值有偏差。”IT時評人張書樂昨日接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，據他所知，很多網站特別是電商企業在上面的投入都遠高過這個價格。

京東商城CEO劉強東和當當網CEO李國慶在微博上稱，作為奇虎360導航網站的客戶，奇虎360導航每個收費鏈接價格遠超20萬元/月。

對于網頁游戲的質疑，張書樂認為，每個付費用戶平均月貢獻53美元并不是一件值得驚奇的事情，盛大、網易、暢游之類達不到，是因為他們的主營項目是網絡游戲。因此在付費用戶的貢獻值上，與以網頁游戲為主營業務的奇虎360相比會呈現較大差別。

此前的兩次報告發布，周鴻祎都進行了反駁，此次也不例外，其昨天下午在自己的微博上直言，香櫞是“做空虧錢了所以開始臆想”。

奇虎回應做空

針對香櫞公司的研究報告，奇虎360昨日晚間給《每日經濟新聞》發來聲明表示，該文章包含多處事實錯誤和誤導性的猜測：

第一，該公司少統計了hao.360.cn頁面上的廣告鏈接數，“截至2011財年第三季度，hao.360.cn導航頁面主頁上有共計125到130個付費廣告鏈接，該數字會有輕微月度波動，而香櫞聲稱只有60到65個鏈接”。

第二，香櫞報告中引用的每個鏈接20萬~25萬人民幣。奇虎截至2011財年第三季度報告顯示，hao.360.cn首頁上每個廣告鏈接的平均價格是32萬到35萬元。在“知名站點”區域的廣告鏈平均價格是100萬元。

第三，奇虎認為，把奇虎360和其他中國游戲上市公司的游戲ARPU值進行比較是不公允的，因為后者不專注于網頁游戲。而且，在2010年初推出了網頁游戲平臺，奇虎的網頁游戲收入主要由付費用戶的增長推動。每月ARPU一直穩定在380元人民幣左右的水平。

(遲精蕊 編輯)

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