金價破千可期高位震盪或成主基調

近日，國際金價再度接近1000美元的大關，倫金已在980美元/盎司一線蓄勢待發。業內人士認為，在美元持續走弱，經濟復甦預期，原油價格屢創反彈新高等因素的影響下，通脹的預期也不期而至，這些都有助於支撐黃金的投資性需求，金價仍有上衝的空間，創新高的可能性也非常大。

但是此前金價兩度破千後，立即又大幅回落，打擊了市場做多信心。金價破千後，價格又將何去何從？國內黃金股在本周大漲後，後期是否仍有機會？

在各國採取各種措施應付金融危機之時，具有雙重屬性的黃金再次成為投資者青睞的對象，甚至連有空軍一號之稱的在本輪全球大熊市中一直做空的對沖基金大鱷約翰·保爾森最近也積極進軍黃金和黃金股，倫金也在上月末重拾升勢，迅猛衝高至980美元一線，到底是什麼因素在背後支撐金價再次走強？

美元貶值仍是關鍵

2008年底以來，金價從不足800美元開始攀升，最高上漲至1000美元以上，但同期全球股市大跌，美元指數也從75左右上漲至90左右，一時間，似乎黃金與美元負相關性的邏輯受到了巨大的挑戰。

國海證券行業分析師黃皓告訴記者，前期由於全球性金融危機影響，美元和黃金同時作為避險品種受到投資者的青睞，但一旦經濟稍微好轉，其負相關性仍然是正確的。

中信證券行業分析師周希增有同樣的看法，他還認為，目前黃金階段性的避險需求已經減弱，但通脹預期在美元持續走弱，經濟復甦預期，原油價格屢創反彈新高等因素的綜合影響下，通脹的預期也不期而至，這些都有助於支撐黃金的投資性需求需求，金價仍有上衝的空間，創新高的可能性也非常大。

高位震盪是後續主題

國際金價自去年以來，曾有兩次衝破千元關口，然而都只做短暫停留後便失守。此刻，國際金價再次來到千元關口，若成功闖關，後續金價又將走向何處？

高賽爾貴金屬分析師周洋表示，黃金此輪上漲的波段並未結束，後市黃金仍然看漲。今年第三季度金價有望活躍在4位數以上，年底不排除繼續摸高的可能。

中金公司研究報告也認為，儘管短期來看，美元貶值難以持續，但是全球經濟的好轉、風險偏好的恢復正常以及美元國際儲備貨幣地位的更迭，將把美元拖入漫長的下跌通道，這給黃金價格提供長期支撐。

此外，中國未來外匯儲備多樣化的進程以及黃金在資產配置中作用的提升也都會給黃金價格帶來支撐。目前中國黃金儲備占外匯比重的比例僅為1.6%，按照今年3月末19537億美元的外匯儲備餘額以及800美元/盎司的金價計算，黃金在中國外匯儲備中每提高1個百分點，就需要淨買入黃金759噸，相當於2008年全球黃金供應量的21%。

黃皓告訴記者，近年來黃金生產量在大幅度下降，去年全球金礦產量為2467噸，比2005年的產量低了56噸，今年生產情況也不樂觀。在投資需求大幅增長的情況下，黃金今年可能會出現供不應求的局面。

周希增認為，目前各國央行向經濟體系注入了前所未有的流動性，一旦經濟步入上升趨勢，通脹預期勢將有助於國際黃金價格維持高位。

【投資】5種方式投資黃金抵抗通脹最佳武器

目前，國內市場投資黃金主要有五種方式，一種是購買實物黃金，一種是紙黃金，一種是機構代理的上海金交所黃金現貨延期交收業務，另外還有黃金期貨、期權等黃金衍生品，以及認購掛鉤黃金的基金產品。

投資首選：實物黃金世界黃金協會大中華區總經理王立新表示，實物黃金作為硬通貨，適合中長期持有。

他還提醒，一般來講，銀行只回購本銀行發行的金條，中金黃金這類專業機構才提供鑒定服務回購金條。因此客戶購買實物金要認清回購的手續費以及期限。他同時提醒，普通老百姓買實物黃金最好選擇能回購的純粹投資性質的黃金。

風險偏好投資者：銀行創新黃金投資產品消費者還可以選擇從銀行渠道購買紙黃金、代理的上海金交所黃金T+D產品。此外，興業銀行、深發展、華夏銀行和招商銀行推出了代理上海金交所的個人黃金投資業務，堪稱紙黃金業務的升級版。興業銀行、工商銀行還開通了黃金現貨延期交收產品。

王立新表示，紙黃金比較希望從金價波動博取利益的投資者，風險偏好較高的投資者可選擇槓桿交易的黃金T+D產品。

高風險投資者：黃金期貨金瑞期貨市場部經理王軍表示，對於企業投資者和比較有實力的個人投資者，還可以選擇槓桿更大的黃金期貨。

王立新表示，期貨投資的風險更大，保證金只有10%，即盈利和虧空都能放大10倍，因為有放大效應，更適合專業的投資者。

外資銀行推薦：黃金基金花旗銀行則推薦貝萊德世界黃金基金，該基金2008年曾一度跌至18.13，目前已經漲至45.33，漲幅高達250%。

東亞銀行、星展銀行也推出了掛鉤黃金ETF的理財產品，中國銀行也推出了類似的黃金基金。

中國黃金協會秘書長張炳南表示，有經濟實力的投資者可以考慮購買，不過要仔細研究認購合同和產品說明書，如果是風險比較大的複雜的理財產品，最好避而遠之。

【股市】盈利回升黃金板塊仍將閃耀

國際金價的回升，無疑極大刺激了本周黃金板塊的走勢，板塊以21.04%的周漲幅成為兩市最為閃耀的焦點，國內黃金三傑山東黃金、中金黃金和紫金礦業本周漲幅分別達到29.98%、33.55%和19.63%，其他黃金股也表現出色。

渤海證券行業分析師靳海明告訴記者，受益於黃金價格強勢有望在未來一段時間得以延續，主要上市公司的盈利都將有所提高，而國內礦業公司資產注入和擴張的預期，都將使黃金股估值水平將再上一個台階。

中信證券研究報告指出，從產量與資源儲備上來看，與國際巨頭比較，目前我國的黃金企業規模普遍較小。靳海明認為，礦山資源是礦業公司生存和發展的基礎，資源儲備量的多少決定了企業產量規模和可持續經營能力，資源擴張是礦業公司成長的必經之路。

中信證券研究報告認為，從國外黃金股的估值情況來看，以2009年預期收益計算的市盈率也在20～30倍，這也反映了黃金價格樂觀預期下，市場對黃金企業的資產價格的認可。

在國內證券市場市場整體估值水平較高，如果未來黃金價格上升至1000美元/盎司甚至更高，行業的盈利水平將出現大幅的上升，估值水平也就相應的出現大幅下降。

中金公司5日發佈研究報告表示，黃金價格將圍繞1000美元構築新的價格中樞，這將把黃金板塊的估值推高到新的平台。在資產注入預期，成長性的溢價加上估值中樞的提升都增強了黃金板塊的吸引力，給予中金黃金、山東黃金、紫金礦業審慎推薦的評級。

個股分析

紫金礦業(601899，收盤價10.17元)

在沒有新的礦山資源注入以前，未來兩年公司的礦產金增長主要來源於對已有礦山的技改，預計今明兩年的礦產金產量分別為31.2噸、33.6噸。另外公司2008年30%的淨利潤來源於銅礦業務，去年下半年以來銅價的大幅下跌使得礦產銅業務的淨利潤大幅度萎縮。今年，通過增加產量以及降低成本，公司有效化解了銅價下跌對業績的衝擊。前期最大的兩個自然人股東已經分別進行了減持，短期內股票拋售的壓力不大，未來估值還將跟隨金價走勢不斷攀升。

中金黃金(600489，收盤價46.55元)

按照2007年公佈的集團公司資產注入規劃，今年，集團公司計劃將擁有的7家金礦企業通過掛牌轉讓等形式注入到股份公司，目前這7家公司的保有黃金資源儲量達到114噸，年產礦產金5.4噸。此外，公司還將通過其他收購增加50噸左右黃金儲量，預計2009年底有望新增10噸的礦產金產能。綜合起來，公司2009年末的資源儲量有望達到500噸，礦產金產能達到20噸以上。

山東黃金(600547，收盤價57.84元)

今年預計礦產金產量為17.5噸，主要來自焦家金礦採選能力的擴張，隨著三山島金礦擴建的完工，2010年公司的礦產金產量將達到19噸。按照規劃，未來3年集團公司將按照100~150噸/年的速度將相關黃金資源注入股份公司，目前包括三山島在內項目的談判事宜正在進行當中。由於公司礦山大都分佈在山東省內，使得公司便於對礦山進行集約化管理，資源儲量地區分佈集中為公司提供成本優勢。