上期所意外"誤平倉" 銅鋁7月行情或終結

8月1日，上海期交所Cu1108合約盤中突然跌停，AL1110合約在10點31分一度瞬間跌到17665元。不過，1日晚間期交所發布公告澄清稱，因技術故障致銅、鋁1108期貨合約部分持倉被誤平。

7月以來，國內銅、鋁走出了一波強勢的上漲行情。

自6月末，滬鋁和滬銅分別擺脫震蕩，大幅上漲。AL1110由6月22日17000元最高漲至8月1日的18535元；Cu1108則由6月27日的66760元最高漲至8月1日的73440元。

有意思的是，上海期交所這一“烏龍”事件似乎給滬銅、滬鋁7月大幅波動的行情畫了個句號。

8月2日，已公布的主要經濟體PMI普遍差于預期。滬銅承壓下跌，Cu1108下跌1.88%，收于72010元。AL1110下跌1.11%，收于18340。。

滬鋁受益于產業因素

滬銅、滬鋁同漲卻不同因。

金瑞期貨有色金屬分析師楊小光告訴記者，因為國內銅的資源比較匱乏，進口量大，而銅資源多半掌握在國外的一些大的銅生產廠家中，受到國際因素影響大。

“LME（倫敦金屬交易所）是銅全球的定價中心，很多基金以及國內投資者對銅的投資需求很大。而從美元和銅的走勢對比上看，在基本金屬中負相關性僅次于黃金。從這幾個方面來看，金融屬性在銅的影響中很大。”他稱。

對于滬鋁，金融屬性遠不及滬銅，國內鋁的走勢往往表現出較強的獨立性。國內鋁土礦資源量相對比較豐富，不像銅的依賴性那么強。同時我國鋁供需結構較為平穩，鋁進出口貿易量占比較小，受外圍市場的波動較小。其價格更多受影響于中國鋁供需基本面的變化。

“根據我們的觀察，近兩個多月，鋁價震蕩并大幅上行是一個必然事件，受到國內鋁基本面的改善的支撐”楊小光認為。

中國國際期貨劉翔持相似觀點，他表示滬鋁今年去庫存特征尤為明顯。上海期交所鋁庫存3月份之后連續16周加速下滑，截至7月6日的庫存下降為25.5萬噸，比高峰時下滑了 49%，鋁庫存的持續下降將對鋁價產生支撐。

他認為近幾個月的去庫存主要來源于鋁材出口呈爆發式增長。“滬鋁和倫敦鋁比值走低刺激鋁材出口。4月下旬，滬鋁和倫鋁比值一度接近6.1的歷史低位，鋁價內低外高加大鋁材出口意愿。”

另外，光大證券大宗商品報告稱，從4月份至7月份，一直傳言國家財政部正醞釀下調部分商品的出口退稅，這一傳聞也刺激企業搶先

出口。

楊小光表示保障房產業的建設用鋁，也是上半年鋁去庫存的動力之一。房地產是鋁消費最大的行業，占據鋁消費的30%以上。“今年國家計劃建設1000萬套保障房，1000萬套保障房建設將為鋁型材帶來100萬噸的消費量。從上半年公布的數據來看，截至6月份保障房的開工數量已經達到500萬套，這是一個很大的用鋁需求。”

在申銀萬國證券分析師葉培培看來，電價上漲也支撐鋁價運行區間上移。

“國家發改委宣布6月1日起對15個省市的銷售電價和上網電價進行調整。按照平均銷售電價上調幅度為1.67分/度測算，電解鋁噸成本上揚230元左右，占噸鋁售價的1.5%。在未來區域電價普遍上調的趨勢下，噸成本提升預期刺激鋁價格上漲”。她稱。

滬銅鋁或分道揚鑣

南華期貨研究所唐亮華認為，支撐銅價近一個月爬坡行情的主要原因，是礦工罷工潮、歐洲債務危機，以及隨后的美國債務危機。

“從銅價走勢上看，在經歷了長達2個月（5月、6月）的盤整之后，銅價選擇在知曉美債危機的情況下向上突破，反映了市場對美債危機提前進行了消化，也即在美債上限最后日到來之前對市場來說其都是一個利多因素。”他稱，“一旦美債上限調整獲得通過，這個利多支撐因素也將隨即弱化”。

東亞期貨預測，債務危機后，罷工事件或成為影響國際銅價的主要因素。據了解，發生罷工的智利Escondida銅礦是智利最大的一處銅精礦，2010年產量達到110萬噸。

“等到罷工浪潮逐漸平息下來，銅價在眾多獲利盤的了結下恐將展開回調。”唐亮華稱。

與滬銅走強趨勢在債務危機后，被認為將結束不同，滬鋁中長期仍被看漲。

劉翔認為，鋁價均線目前呈多頭排列，上漲趨勢未被破壞，未來價格仍有一定上漲空間。而且，行情的結束的一個重要特征必然是遠期合約呈升水結構。從目前鋁遠期合約再次呈現貼水結構來看，上漲行情遠未結束。

“住建部要求今年保障房項目必須在11月底之前全面開工，因此從時間點上來看，下半年保障房項目的動工將會加快步伐，可以說保障房項目對鋁的下半年消費拉動還將起到了很大作用。”楊小光表示。

但是，鋁價的上移也會承壓。上周滬鋁價格上漲將近4%，而LME（倫敦金屬交易所）鋁價僅上漲1%，鋁價內外差價逐步縮小。劉翔承認，“這會影響接下來鋁材的出口。”

同時，從滬鋁的主力持倉上來看，具有現貨背景的企業包括中鋁以及中電投賣出保值的數量出現攀升，空頭持倉量增幅明顯，這對后期鋁價形成較大的打壓。