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政策預調微調通過貨幣調控工具來實現。如今以公開市場操作“先試啼聲”，適度緩解流動性壓力，在保持整體政策偏緊的前提下，局部性的調整和寬松已開始。
人民銀行繼上周暫停三年期央票發行后，前日在公開市場發行一年期央票，發行量較前周大減約50%，僅100億元人民幣，而且沒有進行正回購操作，收回市場的流動性，反映貨幣數量調控力度有弱化之勢。照目前內外經濟環境變化看，中國宏觀政策“預調微調”的格局不斷強化，貨幣數量調控可望進一步放松。較早之前，于上月20日，央行通過公開市場發行三年期央票，利率較前一周下降了一個基點至3.96厘，是15個月來首度下調，顯露出央行通過公開市場操作，對貨幣數量作出微調的意圖。
另據四大銀行工行、農行、中銀及建設銀行上月底貸款統計，數量明顯增加，反映信貸有“解凍”跡象。10月21日至27日五個工作天，新增信貸量增至600多億元人民幣，日均新增貸款逾100億元人民幣，較上月日均約80億元人民幣逾增20%。種種跡象顯示，在保持整體政策偏緊的前提下，局部性的調整和寬松已告開始。
在經濟增長放緩形勢下，國務院總理溫家寶日前強調，要把握宏觀經濟政策的力度、節奏和重點，適時適度進行預調微調，并保持貨幣信貸總量的合理增長，無疑為宏調定出了新調。很明顯看到，面對歐美經濟進一步下滑、出口形勢欠佳、外部需求持續萎縮，宏調必須在控制通脹和經濟增長之間，重新進行政策的優先選擇。
政策預調微調通過貨幣調控工具來實現，央行以公開市場操作、調整存款準備金率，最終使用利率等貨幣工具，去強化目標政策的有效性。如今以公開市場操作“先試啼聲”，適度紓解流動性壓力，先后調低央票發行利率，暫停三年期央票發行，把一年期央票發行量減半，不進行正回購操作，持續釋放出政策放松信號，難怪市場對央行下調存款準備金率的預期不斷加強。基于通脹仍處于6%水平，“負利率”也制約了貨幣放松的政策空間，因此可以預料，貨幣政策不會全面放寬，短期下調銀行存款準備金和利率的可能性不大，然而，加強貨幣政策的靈活性，逐步強化寬松力度，發展方向目前則已清晰可見。
近一段時間，國務院日前迅速出臺的資源稅、增值稅及營業稅等一系列稅收政策調整則加快了微調的節奏。未來新增貸款可能將重點向在建項目、重點項目、保障房建設和中小微型企業等領域傾斜。輿論普遍認為，貨幣政策逐步放松的方向已確立。在這一背景下，四大行在往往收緊的月末反其道而行之，給信貸開閘也就不難理解。
(付影 綜合編輯)
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