【大行言論】工程機械行業調整創新升級,安信證券建議重點配置中聯重科等股

安信證券今日發布行業研究報告，未來工程機械行業仍趨勢向上，目前行業短期面臨壓力，緊縮信貸及基建、房地產投資下降直接影響下游的有效需求，預計7、8月份傳統銷售淡季仍顯低迷，三季度也許是行業最差的時刻，在保障房建設及水利投資的拉動下，預計四季度行業將迎來復蘇。目前行業對應2011-2012年PE為13倍、10倍，建議重點配置行業龍頭中聯重科(000157-CN)、三一重工(600031-CN)、柳工(000528-CN)、徐工機械(000425-CN)。

調結構、轉變增長方式為行業發展主線。我國工程機械產業將由制造大國向制造強國轉變，初步形成具有國際前沿水平的主機產品、基礎技術、功能部件的研發與制造體系。主要產品達到國際平均先進技術水平，實現我國工程機械產業由粗放型、模仿型、數量型向科技創新、質量、效益型的轉變。

未來五年行業趨勢向上，景氣度將有所趨緩。預測到“十二五”期末，我國工程機械行業銷售規模將達到9000億元，年平均增長率約為17%，其中出口260億美元左右。相比於過去5 年27.5%的平均增速以及過去10 年23.8%的平均增速而言，未來行業增速趨緩是中長期的發展趨勢，這也說明工程機械市場容量遠未達到飽和，行業天花板還為時尚早，未來五年行業銷售收入仍趨勢向上。

產品結構升級，著眼高端產品進口替代。從發改委公布新修訂的《產業結構調整指導目錄（2011 年本）》中我們看到，工程機械未來重點發展30 噸以上液壓挖掘機、6米及以上全斷面掘進機、320馬力及以上履帶推土機、6噸及以上裝載機、600噸及以上架橋設備、400噸及以上履帶起重機、100噸及以上全地面起重機、鑽孔100毫米以上鑿岩台車、400千瓦及以上冷熱再生設備、1米寬及以上銑刨機等，行業產品升級著眼於進口替代。

行業出口仍保持快速增長。規劃提出，十二五期末，我國工程機械出口額達到260 億美元以上，年均復合增長率為20%，出口佔行業銷售收入的19%左右。我國工程機械大多出口印度、巴西、俄羅斯等新興經濟體國家以及中東地區，這些國家地區大多與我國的經濟發展階段及模式相同，未來基礎設施建設存在非常大的發展空間，我國工程機械憑借優越的性價比優勢將獲得巨大的出口市場。

2010年，我國工程機械行業銷售額突破4200億元，已超越北美、日本、西歐，成為全球最大的工程機械市場。未來我國工程機械將由制造大國向制造強國轉變，工程機械關鍵零部件將承擔重任。“十二五”期間，亟待提升工程機械產品動力配套性能，消除“重主機輕配套”的發展思路，重點發展中高壓系統的液壓泵、液壓馬達、多路閥、比例閥等關鍵液壓件研發和生產，提高液壓件的總體制造技術及工藝，縮小我國整機在性能、可靠性、穩定性及耐久性上與國外品牌的差距。

目前，我國工程機械龍頭競相提出多元化戰略，謀求建立工程機械挖掘機、裝載機、起重機、混凝土機械等全系列產品鏈，積極擴大產品產能，提升市場份額。全系列、多元化成為未來行業發展的趨勢，企業由“小而弱”向“大而強”轉變。行業並購重組將加快，尤其在零部件領域更加突出。未來行業龍頭憑著雄厚的資金實力、技術優勢及管理優勢，通過並購重組實現多元化及全面布局戰略，未來行業將強者恆強。工程機械今日隨大市走低，中聯重科現跌0.86%。

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