PMI數據好于預期 中國經濟將實現“軟著陸”

7月PMI往往是年中最低值，8月往往會明顯反彈。7月PMI環比回落僅0.2個百分點，好于此前市場預期，顯示出中國經濟發展態勢趨穩。

綜合媒體8月2日報道，8月1日公布的7月份中國官方采購經理指數（PMI）顯示，制造業的放緩幅度小于此前彭博資訊的預期。當天公布的匯豐PMI終值則顯示，該數據較此前公布的初值稍有改善但仍略低于50%，中國制造業出現了一年來的首次收縮。官方PMI分項指數中新訂單指數上升而產成品庫存指數回落，均預示經濟前景向好。他們繼續預期中國經濟將實現“軟著陸”。

值得注意的是，7月PMI環比回落僅0.2個百分點，好于此前市場預期，顯示出中國經濟發展態勢趨穩。同一天公布的匯豐PMI終值數據則跌至49.3%，為一年來首次跌破50%的枯榮分水嶺。但CFLP公布的7月PMI仍穩定在50%的榮枯線之上，并且高于市場普遍預期的50.2%，這在一定程度上緩解了市場的謹慎情緒。

PMI數據好于預期

總體來看，好于預期的7月PMI仍表明中國的宏觀收緊政策對制造業產生了明顯的緊縮作用。從歷史表現來看，7月PMI往往是年中最低值，8月往往會明顯反彈。從與PMI相關度較高的工業增加值以及工業利潤的表現來看，6月工業增加值已經明顯反彈，而上半年的工業利潤也表現搶眼，他因此認為，8月PMI將出現較強勁反彈。PMI的放緩與2011年中國經濟“軟著陸”情形相一致，他也預計PMI將從8月份開始逐步反彈，就像去年的情況一樣。

針對7月份PMI數據，國務院發展研究中心研究員張立群認為，“PMI指數已經連續4個月下降，預示我國經濟仍然處于回調過程。從經濟增長率變化看，總體呈平穩回調態勢，這是符合調結構、轉方式的目標的。”

“這既受到5至7月為制造業淡季的季節性因素影響，同時也是緊縮性宏觀政策對總需求的抑制作用逐步顯現的結果。”中金公司首席經濟學家彭文生說。

東吳證券研究所副所長黃琳表示，“PMI指標在連續幾個月大幅下滑后，降幅收窄，說明中國經濟增速放緩態勢趨穩，并不存在經濟硬著陸的風險。11個分項指標也一改全線下降的局面，出現六升五降，關鍵的新訂單指數上升反映了需求的止跌企穩。”

澳新銀行劉利剛認為，從PMI指數的總體表現來看，盡管7月數據好于市場預期，但仍然表明宏觀調控政策對制造業產生了明顯的緊縮作用。

“需要指出的是，PMI指數存在明顯的季節性和周期性，從歷史數據來看，7月PMI往往是年中低點。從與PMI相關度較高的工業增加值以及工業利潤的表現來看，6月工業增加值已經出現明顯反彈，而上半年的工業利潤也表現搶眼，預計8月PMI將出現較為強勁的反彈。”劉利剛說。

分項指數一改全線下降局面

值得注意的是，綜合指數趨穩，分項指數升降并存。從11個分項指數來看，一改全線下降的局面，走勢出現分化，呈現六升五降。分項指標的明顯好轉意味著，經濟發展經歷增速持續平穩回落之后，正在進入一個適度增長平臺。

特別是7月PMI新訂單指數回升明顯。該分項指標為51.1%，比上月回升0.3個百分點。劉利剛說，該指數自去年12月份以來，除了今年3月份短暫回升以外，呈持續下降趨勢，并且降幅較大，多在1個百分點以上。7月出現回升，或預示著當前國內需求增長獲得了新的支撐。受新訂單指數上升拉動，7月采購量指數、進口指數、從業人員指數也有所上升。

庫存指數則出現了快速下降，這在一定程度上表明，工業終端需求仍然保持在較為強勁的水平。總體來看，今年以來，庫存指數呈波動性下滑。7月產成品庫存指數、原材料庫存指數均保持在50%以下，并且較6月回落幅度較大，分別為1.8個百分點和0.9個百分點。“庫存指數快速下降，或預示著庫存調整即將結束，后期面臨新一輪補庫需求。” CFLP分析指出。

7月份PMI指數釋放了積極的信號，中國經濟可能最晚在四季度重獲增長動能，今年GDP同比增速將為9.4%。短期風險主要來自通脹，近幾周的食品價格數據表明通脹風險仍居高不下。”張智威如是說。

西班牙對外銀行亞洲首席經濟學家斯蒂芬·施瓦茨也表達了類似看法。他說，7月份PMI位于50%之上，預示著制造業逐步、健康的放緩，符合政府緊縮政策欲實現的“軟著陸”目標。該數據也進一步減輕了市場對更急劇放緩的擔憂。“該數據符合我們對2011年全年GDP增速9.4%的預期，也強化了我們對貨幣政策進一步適度緊縮以抑制通脹的預期。”

(孫業文 編輯)

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