政策紅利再來:保障房成家電新故事

國內家電巨頭又將目光瞄準了國務院推出的廉租保障房項目，按照國務院和住建部的計劃，未來5年將新增3600萬套保障性住房。

TCL集團COO薄連明告訴本報記者，“本來房地產調控對于家電行業來說是負面因素，但是值得注意的是，以往的炒房其實對于家電銷售的拉動并不大，因為很多炒房客并不購買家電，而保障性住房則是切實的拉動。”

國美電器算了一筆賬，如果按照每套家電5萬元來計算，3600萬套保障房將拉動1800億元的銷售，這相當于國美電器目前銷售規模的2倍。

在這一利好刺激下，2月28日家電成為資金流入量第二位的上市公司板塊，其中推出高送轉的TCL集團以及小天鵝A漲停，而美的電器、青島海爾等家電股都出現了5%以上的股價上漲，而青島海爾更是創出了31元的歷史最高價。

政策紅利受益者有限

在過去兩年中家電股成為資本追逐的焦點，青島海爾的股價已經上漲了近4倍，而2010年創維數碼甚至一度出現了33倍的股價上漲，政策拉動的作用非常明顯。

正是在政策拉動下家電行業的整體銷售規模已經超過萬億元，出現了海爾、美的兩家銷售規模超過千億元的企業，而未來隨著城鎮化每年2000萬人的速度，即便家電下鄉等政策未來兩年退出，家電行業的長期增長態勢將繼續。

然而并非所有的企業都將成為政策紅利的受益者，帕勒咨詢機構資深董事羅清啟表示，“機遇偏愛有準備的頭腦，一系列拉動內需的政策實施后很多家電細分行業的規模壁壘已經形成，比如說美的和格力的空調規模壁壘都提高到2300萬臺以上，是行業第三位的近四倍，而海爾在冰箱行業的規模也超過1500萬臺，是行業第二位的兩倍。”

廣發證券的研究報告指出，白電等細分家電行業已經形成了一定的軟壁壘，即使白電龍頭的ROE 在25%以上，也沒有新的資本愿意進入這一領域，因為沒有能力分享，這樣的行業形成了較強的溢價能力，而在TCL所在的黑電行業雖然也有6大寡頭的態勢，但是外資企業的沖擊依然很大，而且沒有一家企業有絕對的市場占有領先。

顯然這些行業寡頭成為政策紅利的最大受益者，而TCL集團則借助電子信息振興規劃完成了向產業上游拓展的目標，但是能否在保障房紅利的爭奪中勝出，依然需要各自的表現。

失意者與高送轉風波

TCL集團（000100.SZ）2011年首次10轉10的高送轉卻讓其被輿論推向了風口浪尖，因為2010年正是依靠惠州、深圳等市和廣東省政府的當期6.85億元的財政補貼，才讓其度過了因為TCL多媒體巨虧帶來的經營虧損危機。

不過，2010年手機業務高達125%的規模增長和6.11億元的凈利潤是其業績亮點，而從2010年第四季度在清理完CCFL液晶電視的庫存后其彩電業務重新進入盈利通道。

對于國內家電企業，過去兩年家電下鄉、以舊換新和節能惠民等拉動內需政策的福利已經對業績提升和股價提升有了重大貢獻。

不過，TCL在過去兩年政策福利的分享中是個失意者。

從2008年開始的家電下鄉補貼政策已經實施了三年時間，到今年1月總共銷售了超過2700億元的下鄉家電產品，而2009年開始實施的以舊換新也拉動家電銷售增長近1400億元，再加上節能惠民政策拉動的空調銷售增長近2000萬臺。

在家電下鄉中僅僅海爾集團過去三年的銷售規模就達到了800億元，而在節能惠民中格力、美的、志高和海爾則占據了70%以上的份額。

TCL集團在家電下鄉的銷售中由于中標產品規劃失誤，過去兩年TCL的下鄉家電銷售額要明顯落后于創維、海信和長虹等競爭對手，同樣在以舊換新中其依然排在行業三名以外，對于空調節能惠民，TCL獲得的補貼數量甚至沒有美的1/15。

其實TCL集團也試圖以家電下鄉等尋求在三四級和農村市場的突破，但是2010年TCL多媒體因為在LED液晶電視領域的布局緩慢，同時由于CCFL液晶面板價格大降，其超過150萬臺的庫存清理讓其前三季度就出現了9.11億港元的虧損，這也讓其本來規劃好的下鄉產品出現了問題。

一家彩電巨頭的高管表示，“當我們將LED液晶電視都作為下鄉產品規劃時，TCL的下鄉產品還是以CRT和CCFL液晶為主，而將LED液晶作為高端產品，這樣其最后的虧損就可想而知了。”

整個2010年國內液晶電視的規模增長依然達到了接近50%，從2009年的2700萬臺增長到3950萬臺，而TCL多媒體中國市場液晶電視的銷售增長只有10.2%，而且出現了其成立以來第一次虧損，而之前在TCL多媒體跨國并購出現巨虧的情況下，TCL多媒體依然以行業最高的利潤作為支持整個集團的基石。

在完成對CCFL液晶電視庫存的清理后，從第四季度開始TCL多媒體的毛利率從二季度最低的7%-8%恢復到22%以上，而TCL多媒體也開始恢復盈利。

進入2011年，TCL集團COO薄連明指，“2011年TCL多媒體在中國市場要保持高于行業平均速度的增速，1月份TCL多媒體液晶電視整體銷售規模達到117萬臺，同比增長9.19%，關鍵是其LED液晶電視的銷售比例已經提升到接近30%。”到年底其LED液晶的占比將提升到50%以上。

此外，在家電下鄉的政策紅利中TCL也開始有了突破，2011年1月家電下鄉整體規模達到了253億元，其中彩電銷售占比達到90億元列第一，這中間國內6大彩電巨頭占據了93%以上的市場，其中TCL進入前三，一月家電下鄉彩電銷售規模達到18億元左右。